Мамкины модники здесь?😎 На биржевой подиум летящей походкой от бедра выходит модный дом Хендерсон, он же HFG (Henderson Fashion Group). Заявки соберут уже сегодня.
🧥Эмитент: ПАО «ХЭНДЕРСОН ФЭШН ГРУПП»
ПАО «ЭЙЧ ЭФ ДЖИ» - крупнейшая сеть в России по продаже мужской одежды, объединяет магазины под брендом HENDERSON. Позиционирует себя в сегменте «доступный люкс», где ранее были представлены иностранные бренды, которые в 2022 г. ушли с рынка РФ.
Доля рынка — более 2%. Компания управляет более 150 магазинами в 64 городах РФ. Ещё есть 3 точки по франшизе в Армении, потому что там тоже живут стильные ребята🇦🇲
В ноябре 2023 состоялось IPO под тикером HNFG по цене 675 ₽ за бумагу.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (май 2025).
💼Сейчас выпусков на бирже нет, но с облигами HFG я знаком не понаслышке. Дебютную облигацию Хендерсон БО-01 я держал с самого размещения (в 2021 г.) до её успешного погашения в марте 2025.
📊Фин результаты за 2024:
✅Выручка: 20,8 млрд ₽ (+24,3% г/г). Валовая прибыль увеличилась на 22,3% до 14,2 млрд ₽.
✅EBITDA (IFRS 16): 7,8 млрд ₽ (+18,9% г/г). Стандартная EBITDA - 5,37 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA (ROE) по IFRS16 снизилась с 39,1% до 37,5%, а ROE с учетом стандартной Ебитды составила 25,8%.
✅Чистая прибыль: 3,05 млрд ₽ (+29,7% г/г). Рентабельность по ЧП составила 14,7% против 14,1% годом ранее.
💰Собств. капитал: 8,93 млрд ₽ (+14,4% г/г). Активы за год подросли на 12% до 22,6 млрд ₽. На счетах 1,56 млрд ₽ кэша (годом ранее было 2,57 млрд).
👉Суммарные обязательства: 13,6 млрд ₽ (+11% г/г), но в основном это аренда. Кредитов и займов всего 2,06 млрд ₽, сумма за год не изменилась. Чистый долг - жалкие 501 млн ₽ (годом ранее был такой же, но отрицательный).
✅Долговая нагрузка ЧД/EBITDA = 0,07х. Доля капитала в активах - почти 40%. На конец 2024 капитал в 3,5 раза перекрывает все взятые кредиты и займы, т.е. финансовое здоровье у HFG - дай Бог каждому.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: до 1,8 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 22% (YTM до 24,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 29 мая, размещение - 2 июня 2025.
🤔Резюме: стильно, модно,
🤵♂️Итак, HENDERSON размещает фикс объемом до 1,8 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Публичная федеральная фэшн-сеть с достойным рейтингом А+.
✅Отличные показатели. Выручка, чистая прибыль и капитал последовательно растут. Темпы роста в 2024 г. более чем в 3 раза превышают темпы увеличения рынка мужской одежды.
✅Мизерный долг. Если не считать арендные и налоговые обязательства, долговая нагрузка околонулевая. ЭкспертРА также отмечает высокую рентабельность, высокий уровень покрытия процентных платежей, умеренно высокую ликвидность и низкий уровень корп. рисков.
👉Доходность так себе. Ориентир купона 22% - ниже среднего по нынешним временам в этой кредитной группе.
⛔️Отраслевой риск. Компания отлично себя чувствует во многом из-за отсутствия конкурентов. Потенциальное возвращение иностранных брендов может пошатнуть ее фин. устойчивость. Да и сам сектор fashion retail подвержен колебаниям спроса.
💼Вывод: "прозрачное" размещение с низким риском. В общем-то выпуск без изъянов, если не считать изначально невысокий купон, который наверняка придавят ещё. Возьму на карандаш. Резонность участия в первичке под вопросом, учитывая большую конкуренцию среди эмитентов.
Доходность сдержанно-строгая, как линейка классических костюмов от Henderson. Среди большого разнообразия выпусков с аналогичным кредитным рейтингом, можно найти варианты заметно доходнее. Но, разумеется, и риски в них будут повыше.
🎯Другие свежие фиксы: Энергоника 1Р6 (BBB, 27%), РусГидро П13 (ААА, 17,35%), АБЗ-1 2Р3 (BBB+, 25,5%), МТС 2Р10 (ААА, 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%), Нов. техн. 1Р5 (А-, 23,25%), Новотранс 1Р6 (АА-, 18,75%), Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%).
📍Ранее разобрал выпуски ГТЛК, Система, Рольф.
#облигации #HNFG
