Честно говоря, я не ожидал увидеть Яндекс в списке эмитентов облигаций. Но факт есть факт - главный российский IT-гигант размещает свой дебютный выпуск бондов! Сбор заявок завтра, 16 апреля.
📲Эмитент: ПАО «Яндекс»
🌐Яндекс - российская транснациональная IT-корпорация, владеющая одноимённой системой поиска в интернете, интернет-порталом и веб-службами в нескольких странах.
Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Беларуси и Казахстана. Торгуется на Мосбирже под тикером YDEX.
✂️В начале 2024 г. ЗПИФ «Консорциум.Первый» выкупил российскую часть бизнеса "Яндекса" за 475 млрд ₽. Кстати, 10% в Консорциуме принадлежит Лукойлу.
⭐️Кредитный рейтинг: AАА "стабильный" от АКРА и Эксперт РА (присвоен только что, в марте 2025).
💼До этого локальных облигаций Яндекс не выпускал. В 2018 г. погасил евробонды общим объемом 690 млн $.
📊Фин. результаты:
Подробно разбирал результаты Яндекса за 2024-й и перспективы бизнеса. Напомню ключевые цифры:
✅Выручка: 1,09 трлн ₽ (+37% г/г). Впервые в истории компании превысила 1 трлн ₽. Выручку генерят практически все сегменты бизнеса. Основной рост был обусловлен развитием рекламной сети.
✅Скорр. EBITDA: 189 млрд ₽ (+56% г/г). Результат EBITDA по году выше ориентира (170-175 млрд ₽). Рентабельность по EBITDA составила 17,2% (+2,1 п.п.)
✅Скорр. чистая прибыль: 101 млрд ₽ (+94% г/г). Но радоваться акционерам нечему, т.к. реальная чистая прибыль - всего 11,5 млрд ₽ (-79% г/г), ведь почти 90 млрд ₽ ушли на вознаграждение менеджменту и сотрудникам.
💰Собств. капитал: 294 млрд ₽ (+12,6% г/г). Размер активов достиг 1,1 трлн ₽ (+47% г/г). На счетах и в депозитах уже 212 млрд ₽ кэша (на конец 2023 было 86 млрд).
✅Чистый долг: 47,5 млрд ₽ (+9% г/г). Долговая нагрузка по показателю ЧД/скорр. EBITDA сократилась до 0,25х (в 2023-м было 0,37х).
🤦♂️В августе 2024 совет директоров решил дополнительно разместить до 15,61 млн акций по закрытой подписке в качестве мотивации сотрудников. 11 апреля ЦБ зарегистрировал доп. эмиссию. Сумма FPO может составить до 80 млрд ₽. Нехилая допка - на эту сумму можно купить, например, весь "Европлан", "Мать и дитя" или даже "КАМАЗ".
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 16 апреля, размещение - 21 апреля 2025.
🤔Резюме: найдется всё
📱Итак, Яндекс размещает флоатер объемом 30 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный и очень известный эмитент. Флагманский IT-гигант страны с наивысшим кредитным рейтингом ААА.
✅Отличные фин. показатели. Выручка перевалила за триллион, скорректированные EBITDA и прибыль показывают уверенный рост. Капитал компании в 6 раз перекрывает весь чистый долг.
👉Доходность так себе. Ориентир купона КС+190 б.п. - не самый впечатляющий, например СИБУР недавно выходил с ориентиром КС+250 б.п.
💼Вывод: скучновато, но надежно. "Плывунец" от IT-монстра можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Правда, инвест-репутация Яндекса уже немного подмочена гигантскими премиями менеджменту и доп. эмиссией на 60-80 млрд ₽.
🤷♂️Зачем вообще размещать облиги, имея ТАКИЕ показатели? Сам Яндекс говорит вот что:
Облигации станут ещё одним инструментом для привлечения инвестиций в перспективные направления бизнеса. Они также позволят компании более гибко управлять структурой финансовых обязательств.
👉Вольный перевод: "срочно хочется ещё денег, но держать весь долг в банковских займах неохота. Наберём через биржу, а потом на снижении ключевой ставки ещё и выиграем."
🎯Другие свежие флоатеры: ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п), Нов. техн. 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Газпром, Полипласт, Нов. технологии.
#облигации #флоатеры #YDEX
