Гигант "СИБУР" за день до объявления новой ключевой ставки снова занимает денег, теперь с привязкой к этой самой ключевой ставке. Причем флоатер сразу ТРОЙНОЙ - прямо как знаменитый советский одеколон.
🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг"
⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.
Продукция «Сибура» используется в производстве автомобилей, строительстве, энергетике и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.
⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.
👉Крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼В обращении 8 выпусков в рублях общим объемом 80 млрд ₽ и 10 выпусков в USD общим объемом ~3 млрд $. Делал обзоры на флоатер Сибур 1Р2 и долларовый Сибур 1Р3.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка - 1 171 млрд ₽ (+7,7% г/г). При этом выручка от продаж на приоритетном для СИБУРа российском рынке выросла на 11% на фоне увеличения спроса на полимеры.
🔻EBITDA - 477 млрд ₽ (-2,2% г/г). Снижение преимущественно за счет опережающего роста цен на сырье и материалы. При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет - 40,7%.
✅Чистая прибыль - 159 млрд ₽ (+16,5% г/г). Отчасти это связано с эффектом курсовых разниц. Активы прибавили 19% и сейчас составляют 2,83 трлн ₽. Собственный капитал - 1,29 трлн ₽. На балансе 67,4 млрд кэша.
🔺Чистый долг на 31 декабря 2024 - 863 млрд ₽ (+35%). Показатель ЧД / EBITDA подрос до 1,8x в рублевом выражении. В начале 2024 нагрузка составляла около 1,3х.
⚙️Параметры выпусков
● Название: Сибур-001Р-04, 001Р-05, 001Р-06
● Объем: от 30 млрд ₽ каждый
● Погашение: через 7 лет
● Ориентир купона: КС+250 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
❗️ Оферта: да (колл на 21-84 купоне)
❗️ Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 65, 77 и 84 купонов.
⏳Сбор заявок - 20 марта, размещение - 24 марта 2025.
🤔Резюме: монструозно!
🏭Итак, СИБУР размещает сразу 3 одинаковых флоатера объемом от 30 млрд ₽ каждый на 7 лет с ежемесячными купонами, с возможностью досрочного погашения и с амортизацией крупными мазками (если не выкупят по оферте).
✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим рейтингом ААА.
✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Собственный капитал компании в 1,5 раза перекрывает весь чистый долг.
✅Ориентир купона - КС+250 б.п, и это рекорд среди всех ликвидных флоатеров с рейтингом ААА на Мосбирже. Полагаю, по итогам сбора заявок купон ушатают в район 200-220 б.п.
⛔️Колл-оферта. Начиная с 21 купона, каждый месяц у эмитента будет право отобрать облигации и вернуть деньги досрочно. Припарковать кэш в надежной компании под "плавающую" доходность на все 7 лет, скорее всего, не получится.
⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но вряд ли что-то случится с нефтехимической компанией №1 в СНГ за эти несколько лет.
💼Вывод: крайне занятное тройное размещение. "Плывунец" от главного нефтехимического монстра страны можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами.
👌На мой взгляд, достойный вариант для консервативных инвесторов, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку как минимум на ближайшие 20 месяцев. Хотя хороший фикс лет на 5 без оферт от того же СИБУРа был бы, конечно, намного интереснее.
🎯Другие свежие флоатеры: Атомэнергопром 1Р4 (ААА, КС+220 б.п), Кокс 1Р3 (А-, КС+575 б.п), КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Нов. техн. 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Норникель, Биннофарм, СТМ.
#облигации #SIBR #флоатеры
