Вслед за НОВАТЭКом, гигант "СИБУР" отправляется на биржу занять денег с привязкой к доллару. Сбор заявок на квази-баксовые бонды с рейтингом трипл-Эй - завтра, 13 февраля.
🏭Эмитент: ПАО "СИБУР Холдинг"
⚗️СИБУР - крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Основное направление деятельности - производство нефтехимической продукции. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.
Продукция «Сибура» используется в производстве автомобилей, строительстве, энергетике, хим. промышленности и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.
⚗️В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с предприятиями группы ТАИФ - Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.
👉Крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼В обращении 8 выпусков облигаций в рублях общим объемом 80 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом ~3 млрд $. Делал обзор на недавний флоатер Сибур 1Р2.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:
✅Выручка за 9 мес. 2024 - 841 млрд ₽ (+7,6% год к году). Растут объемы производства и реализации синтетических материалов. Более 75% выручки приходится на рынок РФ. По итогам 2023 г. выручка составила 1,09 трлн ₽. За 2022-й год холдинг данные не раскрывал.
👉EBITDA - 343 млрд ₽ (-2,1% г/г). При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет - 40,8%.
✅Чистая прибыль - 159 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Динамика связана с тем, что на прибыли 9М2023 негативно повлиял убыток от курсовых разниц. Прибыль по итогам 2023 г. - 168 млрд ₽.
✅Активы за 9 мес. прибавили 10% и сейчас составляют 2,6 трлн ₽. Собственный капитал - 1,3 трлн ₽. На балансе 72,4 млрд кэша (+18 ярдов).
🔻Чистый долг на 30 сентября 2024 - 733 млрд ₽ (+15% с начала года). Показатель Чистый долг / EBITDA LTM - 1,5x как в рублевом, так и в долларовом выражении. В начале 2024 нагрузка составляла около 1,3х.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Сибур-001Р-03
● Номинал: 100 $
● Объем: от 200 млн $
● Погашение: через 3,5 года
● Купон: до 10% (YTМ до 10,68%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 13 февраля, размещение - 19 февраля 2025.
🤔Резюме: монструозно
🏭Итак, СИБУР размещает локальные долларовые облигации объемом от 200 млн $ на 3 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный и очень известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и высшим рейтингом ААА.
✅Достойные фин. показатели. Выручка и прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Собственный капитал почти в 2 раза перекрывает весь чистый долг.
✅Удобный номинал в 100$ - в 10 раз дешевле замещаек. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой.
✅Ориентир купона - 10%, и это рекорд по долларовым бондам. Скорее всего, по итогам размещения купон немного снизится, как было у свежего НОВАТЭК 1Р3.
⛔️Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но за 3,5 года с компанией не должно ничего случиться.
⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом ААА принесут больше дохода.
💼Вывод: любопытный долларовый выпуск с выплатами 12 раз в год (что пока ещё редкость) от главного нефтехимического монстра страны. Подумаю над добавлением в портфель.
На мой взгляд, достойный вариант, чтобы диверсифицировать кэш. Пусть это и "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте 3 лет они смогут защитить.
🎯Другие долларовые облигации: РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25%), ФосАгро П01 (ААА, 6,25%), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25%).
📍Ранее разобрал выпуски ФосАгро, ВИ.ру, ВИС Финанс.
#облигации #SIBR #USD
