Нерядовое событие: завтра НОВАТЭК соберёт заявки на новый выпуск не в чём-нибудь, а в "грязных зелёных бумажках".
🔥Эмитент: ПАО «НОВАТЭК»
НОВАТЭК — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ с долей рынка 18%. Занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией газа и жидких углеводородов. Основные месторождения - в Ямало-Ненецком АО.
В 2017 компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа - одни из самых больших в мире.
🔋В постах про НОВАТЭК я часто употребляю термины "жидкогазовый гигант" и "Газпром здорового человека". Управление бизнесом, на мой взгляд, у компании одно из самых эффективных среди голубых фишек нашего рынка.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼В обращении 2 выпуска бондов: НОВАТЭК 1Р1 на 30 млрд с погашением в мае 2026, и предыдущий выпуск 1Р2 в долларах.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
✅Выручка - 752 млрд ₽ (+17% год к году). За весь 2023 г. НОВАТЭК заработал 1,37 трлн ₽ (+18,6% по сравнению с 2021 г., данных за 2022-й год компания не публиковала).
✅EBITDA нормализованная - 481 млрд ₽ (+15,6% г/г). По итогам 2023 EBITDA выросла на 19%, достигнув 890 млрд ₽ по сравнению с 748 млрд в 2021-м. Рентабельность по EBITDA - впечатляющие 65%.
✅Чистая прибыль - 342 млрд ₽ (рост в 2,2 раза г/г). За весь 2023 г. прибыль составила 469 млрд ₽. У компании стабильно положительный денежный поток.
✅Активы - 3,62 трлн ₽ (+12,5% с начала года). Собственный капитал за 6 месяцев подрос на 8,2% до 2,82 трлн ₽. На счетах лежит 152 млрд ₽ кэша.
👉Чистый долг - 140 млрд ₽ (минус 25,9 млрд ₽ годом ранее). Правда, суммарные обязательства подросли до 800 млрд ₽ (+30% за полгода). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM - порядка 0,16х, т.е. почти нулевая.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Новатэк-001P-03
● Номинал: 100 $
● Объем: от 200 млн $
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 10% (YTМ до 12,82%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату размещения облигаций, выплаты купона или погашения.
⏳Сбор заявок - 6 февраля, размещение - 12 февраля 2025.
🤔Резюме: оторвут с руками?
🔋Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облигации объемом 200 млн $ на 3 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.
✅Крупнейший эмитент. НОВАТЭК не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.
✅Удобный номинал в 100$. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой.
✅Ориентир купона - 10%, и это рекорд по долларовым бондам. Замещайки есть и подоходнее, но во-первых они стоят гораздо дороже, а во-вторых настолько низкой долговой нагрузки больше нет ни у кого.
👉За облигации возможна драка. Институционалы ведь тоже хотят зафиксировать хорошую долларовую доходность в надёжном выпуске. Надеюсь, в процессе размещения купон не сильно снизят.
⛔️Риски бизнеса. НОВАТЭК под беспрецедентным давлением санкций. Если под санкции попадёт основной актив компании - завод Ямал-СПГ, то генерировать достаточное количество выручки для обслуживания долга станет намного сложнее.
⛔️Риск крепкого рубля. Если $ не будет расти в среднем хотя бы по 10% в год, то рублёвые ААА-выпуски принесут больше дохода.
💼Вывод: любопытный бакс-выпуск с выплатами 12 раз в год (что редкость) от одного из самых надежных эмитентов страны. У меня есть прошлый выпуск НОВАТЭК 1Р2, подумаю над добавлением в портфель и нового.
На бизнес сильно давят санкции, однако хочется верить, что НОВАТЭК - too big to fail. Пусть это и "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте 3 лет они смогут защитить.
🎯Другие валютные облигации: РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25% в USD), ФосАгро П01 (ААА, 6,25% в USD), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25% в USD), ГТЛК 2Р5 (АА-, 8,25% в CNY), ЕвроСибЭнерго 1РС-5 (А, 8,1% в CNY).
📍Ранее разобрал выпуски ГТЛК, ЕвроТранс, Биннофарм.
#облигации #NVTK #USD
