🚛Новые облигации ГТЛК 2Р5 в юанях до 8,75%. Последнее китайское предупреждение

Лавина облигаций, номинированных в инвалюте, продолжает сваливаться на головы растерянных от такого разнообразия любителей бондов. Но так как я не любитель, а профессионал, то помогаю вам разбираться в этом облигационном хаосе. Попутно пытаюсь разобраться сам 😁

⏳6 июня отлично известный нам эмитент - ГТЛК - соберёт книгу заявок на выпуск 002Р-05 в юанях.

Эмитент: АО «ГТЛК»

🚛ГТЛК — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ.

Поставляет в лизинг воздушный, беспилотный авиационный, водный и железнодорожный транспорт, городской пассажирский транспорт, а также осуществляет инвестиционную деятельность в целях развития транспортной инфраструктуры России.

🏆На начало 2024 года ГТЛК занимает 5-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса (и 1-е место среди всех не-банковских лизинговых компаний).

⛔️В апреле 2022 г. ГТЛК стала единственной лизинговой компанией страны, напрямую попавшей под санкции ЕС, США и Великобритании.

⭐️Кредитный рейтинг: AА-(RU) от АКРА.

💼ГТЛК - рекордсмен на долговом рынке РФ. В обращении сейчас находятся 36 (тридцать шесть!) выпусков облигаций компании (включая 5 замещающих) на общую сумму в несколько сотен млрд ₽.

31 мая 2024 была успешно погашена "замещайка" ГТЛК-2024. А один из рублевых выпусков ГТЛК 1Р-15 есть у меня на ИИС в ВТБ.

📊Финансовые результаты

👉Выручка составила 97,4 млрд ₽ - без существенных изменений к 2022 г.

📈Процентные доходы от операций финансового лизинга выросли на 15,5%, до 35,7 млрд ₽. Процентные расходы увеличились на 7%, достигнув 66,7 млрд ₽.

📈Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) выросли на 27,9%, до 365 млрд ₽ на конец 2023 по сравнению с 285 млрд ₽ на конец 2022.

📈ГТЛК в 2023 г. получила 113 млн ₽ чистой прибыли против 55,8 млрд ₽ чистого убытка в 2022-м (оба показателя учитывают курсовые разницы).

👉Убыток ГТЛК за 2022 г. был максимальным за всю историю группы. Из-за санкций была остановлена деятельность международной платформы GTLK Global, на которую приходилось до трети от совокупной выручки и активы порядка $4,6 млрд.

👉Долговая нагрузка по показателю Обязательства / Собственный капитал равна 5,6x - средний уровень по отрасли.

⚙️Параметры выпуска ГТЛК 002Р-05

● Номинал: 1000 ¥
● Объем: до 500 млн ¥
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: до 8,75% (YTM до 9,11%)
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉Все расчеты при выплате купонов и погашении будут проводиться в китайских юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ.

👉Организатор: Совкомбанк.

👉Сбор книги заявок - 6 июня, размещение на бирже - 11 июня 2024 года.

🤔Резюме: топчик?

🚛Итак, ГТЛК размещает выпуск юаневых бондов объемом 500 млн CNY на 2 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейшая полностью государственная лизинговая компания с кредитным рейтингом AA-.

✅Операционные показатели растут. Компания смогла оправиться от санкций и вернулась к прибыли после провального 2022 года. Чистые инвестиции в лизинг и собственный капитал выросли почти на треть.

✅Ориентир купонной доходности - 8.75%, что по юаневым облигациям выше рынка. Более высокую доходность сейчас можно найти пожалуй только у Сегежи и у Славянск ЭКО, но там и рисков куда больше.

⛔️Из рисков можно назвать только рост процентных расходов из-за высоких ставок. Но при любом раскладе, государство скорее всего будет оказывать экстраординарную поддержку своей главной лизинговой компании.

💼Вывод: интересный юаневый выпуск от очень надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8-8,5% - почему бы и нет. На сегодняшний день ГТЛК 2Р5 может стать одной из лучших юаневых облиг на рынке при условии сохранения ставки купона выше 8%.

Если понравился разбор - 🔥!

📍Ранее разобрал новые выпуски Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг, Полюс.

#облигации #CNY #ГТЛК