🍏Новые облигации X5 Финанс 003Р-05. "Галя, у нас тут флоатер!"

Чтобы мы не успевали соскучиться по флоатерам, эмитенты штампуют их один за одним. Вот и X5 Финанс опять выходит на биржу с очередным выпуском бондов под плавающую ставку. Это уже пятый выпуск в серии облигаций 003Р с привязкой к ключевой ставке от "Пятёрочки". Про предыдущий, 4-й выпуск, подробно рассказывал тут три месяца назад.

🛒Эмитент: X5 (Икс Пять Финанс)

🏪X5 Retail Group – лидер на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Доля X5 в продовольственной рознице РФ - выше 13%.

В состав компании входят торговые сети: магазины «Пятёрочка», супермаркеты «Перекрёсток» и дискаунтеры «Чижик». Компания также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка» и «Перекрёсток», онлайн-гипермаркет Vprok.ru, 5Post, «Много Лосося» и медиаплатформу Food.ru.

Всего сеть Х5 на конец 2023 года включает в себя более 24 тыс. магазинов и 53 распределительных центра.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от ЭкспертРА.

💰Икс 5 Финанс - отлично известный на долговом рынке эмитент, занимающийся привлечением кредитов для X5 Group. В обращении на бирже на текущий момент находятся 7 выпусков облигаций (все - рублёвые) общим объемом 94 млрд ₽.

📊Финансовые результаты

О великолепных финансовых результатах "Пятерочки" за 2023 год я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры:

✅Выручка увеличилась на 21% до 3,15 трлн ₽. Компания продолжает активную экспансию. Продуктовая инфляция перекладывается на потребителей. Основной вклад в этот рост также внесли жесткие дискаунтеры «Чижик», выручка которых выросла в 3 раза в сравнении с 2022 г.

✅EBITDA увеличилась с 187 млрд до 215 млрд ₽ за счет роста объемов продаж и хороших операционных показателей на фоне расширения присутствия в регионах. Новые магазины открыты в Сибири и на Дальнем Востоке.

✅Чистая прибыль взлетела более чем на 70% - с 52,2 млрд до 90,3 млрд ₽. Причем в 4 кв. 2023 прибыль выросла в 8 (!) раз по сравнению с 4 кв. 2022. Рекордный рост связан с ростом EBITDA и эффектом низкой базы 2022. Впрочем, рентабельность по чистой прибыли скромная — всего 2,9% по итогам года.

✅Продолжает снижаться долговая нагрузка: показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,87х против 1,02х в 2022 г. Немного сократился общий долг - на 2%, до 187 млрд ₽. Бизнес устойчив и почти не подвержен влиянию высоких процентных ставок.

⚙️Параметры выпуска Икс 5 3Р05

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: КС + 130 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 3 года)
● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, БК «Регион» и инвестбанк «Синара».

👉Сбор книги заявок - 4 июня, размещение на бирже - 7 июня 2024 года.

🤔Резюме: хочется большего

🍏Итак, Икс 5 Финанс размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 3 года.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший ритейлер в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Отличные операционные показатели. X5 Group развивается по всем направлениям - проводит активную экспансию в регионах, открывает магазины новых форматов, наращивает выручку и прибыль и при этом умудряется сокращать долги.

⛔️Пут-оферта через 3 года. "Купить и забыть" до погашения не получится - эмитент может объявить невыгодные условия по оферте спустя 3 года, если посчитает нужным.

⛔️Скучная доходность. За надежность приходится расплачиваться совсем небольшим спредом между ключевой ставкой и купонной выплатой. В нынешних условиях хотелось бы большего.

💼Вывод: выпуск Икс 5 Финанс находится на уровне супер-консервативного флоатера от ДОМ.РФ. При таких параметрах, он не выглядит сильно интересным. Я, пожалуй, пас. "Галя, у нас отмена!".

📍Ранее разобрал новые выпуски Фосагро, Росагролизинг, Полюс, А101.

#облигации #FIVE