🏛Новые облигации ДОМ РФ 002Р-04. Кто наживается на ипотеке

Перед короткой передышкой, давайте рассмотрим ещё один надвигающийся на нас 30-миллиардный выпуск от большой госкорпорации. ДОМ-РФ сегодня, 22 мая, собирает заявки на облигации (угадайте, какие? правильно - снова флоатеры!) с привязкой к RUONIA.

🏢Эмитент: ДОМ-РФ

🏛АО «ДОМ-РФ» — финансовый институт развития в жилищной сфере России. Создан в 1997 г. под названием «Агентство ипотечного жилищного кредитования» (АИЖК) с целью контроля за ипотечными программами и работы по разным направлениям в части жилищных вопросов. Полностью принадлежит государству.

ДОМ-РФ призван помогать тем, кто участвует в строительстве и покупке жилья: банкам, девелоперам, гражданам (я не случайно расположил их именно в таком порядке 😉).

💰В частности, ДОМ-РФ, как оператор госпрограммы, возмещает банкам недополученную процентную прибыль при выдаче льготной ипотеки. Кроме того, ДОМ-РФ развивает стандарты ипотечного кредитования — правила, по которым заемщики взаимодействуют с кредиторами. Также компания координирует работу застройщиков и следит, как они соблюдают санитарные и строительные нормы.

🏗Еще одно важное направление — проектное финансирование. «ДОМ-РФ» кредитует застройщиков для строительства новых ЖК. Оператор считается одним из крупнейших кредиторов, которые предоставляют займы застройщикам на льготных условиях.

Ходят упорные слухи про возможность докапитализации ДОМ-РФ через выход на IPO. В частности, об этом ещё в 2021 году говорил Виталий Мутко, а позднее подтверждал министр финансов Антон Силуанов.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА, AAA(RU) от АКРА.

💼У ДОМ-РФ гигантское количество облигаций на Мосбирже, в т.ч. "инфраструктурных" и "зелёных" выпусков. Перечислять и приводить их список нет смысла.

📊Финансовые результаты

✅Чистая прибыль ДОМ-РФ по МСФО за 2023 год достигла рекордных 47 млрд ₽. По сравнению с 2022-м показатель вырос на 56%. Рентабельность капитала на уровне 17,3%.

✅Активы по итогам года превысили 4 трлн рублей (+43%), что делает ДОМ-РФ одной из крупнейших финансовых компаний России. Наибольший вклад внесли, в частности, рост портфеля проектного финансирования почти на 400 млрд ₽ и рост финансирования арендного жилья, в том числе за счет запуска программы «Доступное арендное жилье» на Дальнем Востоке.

✅Операционные доходы компании выросли на 39,3% до 88,8 млрд ₽. Чистые процентные доходы при этом составили 78,7 млрд ₽ (рост на 41,4%). Собственные средства — 328 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска ДОМ РФ 2Р4

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 4 года
● Купон: RUONIA + 130 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA (RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организаторы выпуска: Банк ДОМ-РФ, Газпромбанк, Инвестбанк Синара.

👉Сбор книги заявок - 22 мая, размещение на бирже - 24 мая 2024 года.

👉Минимальная заявка на приобретение на первичке — 1,4 млн ₽.

🤔Резюме: слишком консервативно

🏢Итак, ДОМ-РФ размещает выпуск флоатеров объемом 30 млрд ₽ на 4 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная финансовая корпорация, банкротство которой будет скорее всего означать крах всей российской жилищной и финансовой системы.

✅Отличные операционные показатели. Благодаря контролю за всеми денежными потоками в сфере жилищного строительства, ДОМ-РФ стабильно зарабатывает огромные процентные доходы.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔️Чересчур грустная доходность. Даже у рассмотренного вчера выпуска Газпром Капитал заявленный купон чуть выше и с привязкой к КС.

💼Вывод: выпуск ДОМ-РФ подойдет разве что параноидальным инвесторам для формирования супер-консервативной части портфеля. Повторю вывод из прошлого поста: на мой взгляд, среди надежных флоатеров можно найти варианты гораздо интереснее как на первичном, так и на вторичном рынке. Хотя этот выпуск при всём желании без полутора лишних лямов на первичке и не взять.

📍Ранее разобрал новые выпуски Газпром, АФК Система, Ростелеком.

#облигации #недвижимость