Крупнейший российский телеком-оператор размещает новый выпуск бондов с переменным купоном, привязанным к ключевой ставке. Флоатеры - это сейчас невероятно актуально, а флоатеры от такого солидного эмитента вызывают особое любопытство. Не смог пройти мимо, сделал для вас обзор.
🌐Эмитент: ПАО "Ростелеком"
📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в РФ интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.
🌐Обеспечивает услуги высокоскоростного доступа в интернет, платного телевидения (под брендами Wink и more.tv), мобильной и фиксированной связи, дата-центров и облачной инфраструктуры.
📍Кстати, недавно разбирал бонды других провайдеров - Селектела и ЭР-Телеком.
🌏Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. В связи с этим, Ростелеком задействован во многих госпрограммах и реализует некоторые гос. проекты, например Национальный проект "Цифровая экономика".
⭐️Кредитный рейтинг: AА+(RU) от АКРА.
💼Сейчас на бирже торгуются 19 выпусков облигаций Ростелекома суммарным объемом более 200 млрд ₽.
📊Финансовые результаты
Я подробно разбирал бизнес и перспективы Ростелекома в феврале. Кратко напомню основные цифры за 2023 год:
✅Выручка перевалила за 700 ярдов и показала +13% г/г. В 4 кв. 2023 показатель вообще составил рекордные 209 млрд ₽. При этом 235 млрд ₽ из общей выручки принесла мобильная связь.
✅Чистая прибыль прибавила ещё сильнее, +20% (42,3 млрд ₽). Даже несмотря на увеличение затрат, Ростелеком наращивает маржинальность бизнеса.
"В 2023 году наш флагманский видеосервис Wink более чем в 2 раза увеличил производство оригинального контента, который завоевал авторитетные профессиональные награды. Драма "Слово пацана. Кровь на асфальте" стала по-настоящему культовым проектом и лидером рынка по просмотрам." - Президент Ростелекома М. Осеевский.
⛔️4 кв. 2023 по прибыли оказался гораздо хуже 4 кв. 2022. Чистая прибыль снизилась на 52%, но в основном из-за убытка ассоциированных компаний и однократных налоговых расходов.
⛔️Чистый долг вырос на 12% до впечатляющих 563 млрд руб. Это, конечно, не Газпром с его триллионными долгами, но тоже нехило. Показатель Чистый долг/OIBDA тоже развернулся к росту и на конец 2023 составил 2,0х.
⛔️Капзатраты увеличились на 26%, а если сравнивать только 4-й квартал обоих лет - то на 51%. Рост вложений может привести к дальнейшему наращиванию и так уже немаленького долга.
⚙️Параметры выпуска 001Р-07R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: КС + 150 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA+(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, ДОМ .РФ, РСХБ.
👉Сбор книги заявок - 20 мая, размещение на бирже - 23 мая 2024 года.
📱Резюме: вполне достойно
🌐Итак, Ростелеком размещает выпуск флоатеров объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший государственный телеком-провайдер в РФ с кредитным рейтингом AA+.
✅Операционные показатели растут. Чистая прибыль, OIBDA и выручка сильно прибавили год к году. Ростелеком также задействован во многих национальных программах.
✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.
⛔️Ориентировочная премия к КС не слишком большая (150 б.п.) и скорее всего будет снижена. Есть выпуски и поинтереснее - как среди уже торгующихся на бирже, так и готовящиеся к размещению.
💼Вывод: Довольно приличный флоатер от самого известного российского провайдера. Наконец кто-то составит компанию МТС в линейке свежих флоатеров из телеком-сегмента. А вот обещанная доходность не очень впечатляет и явно уступает моей недавней подборке из ТОП-5 лучших флоатеров. Моё решение о покупке будет зависеть от итоговой ставки купона.
📍Ранее разобрал новые выпуски Гарант-Инвест, НОВАТЭК, ЕвроСибЭнерго.
#облигации #RTKM
