🔥Дождались! Национальное достояние - Газпром - наконец опубликовал полный отчет за 2023 год. Даже закалённые последними годами держатели Газпрома не ожидали увидеть ТАКИЕ результаты😳
⛽️ ПАО "Газпром" – транснациональная газовая компания, крупнейший экспортёр газа в РФ. Вдаваться в детали нет смысла, Газпром не нуждается в представлении.
🤦♂️А вот в чём Газпром остро НУЖДАЕТСЯ, так это в налаживании бизнеса, сокращении триллионных долгов и срочном повышении эффективности. Отчет за 2023-й год это ярко показал.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 8,54 трлн ₽ (-26,8% г/г)
● EBITDA: 1,76 трлн ₽ (-51,5% г/г)
● Чистый убыток: 629 млрд ₽ (прибыль 1,23 трлн руб. в 2022)
● Чистый долг: 5,2 трлн ₽ (+37% г/г)
● Чистый долг/ EBITDA: 2,96x (1,1x на конец 2022)
● Капзатраты (CAPEX): 3,12 трлн ₽ (+9,7% г/г)
👉Консенсус-прогноз предполагал прибыль в районе 447 млрд ₽, а минимальные ожидания по прибыли составляли около 30 млрд ₽. Газпром снова сумел по-настоящему "удивить".
🎯Главное из отчета:
🔻Выручка снизилась до 8,5 трлн ₽ на фоне 11,7 трлн годом ранее. Причины - падение цен на газ и сокращение внешних поставок газа почти на 43%. Компания потеряла маржинальный европейский рынок — выручка от продаж упала с 7,7 трлн до 4,4 трлн ₽.
🔻EBITDA обвалилась в 2 раза: с 3,63 трлн до 1,76 трлн ₽. Вместе со снижением объемов поставок и высокими капитальными расходами, ещё и заметно снизилась операционная эффективность. В результате рентабельность по EBITDA упала с 24% до жалких 7,2%.
🔻Газпром получил неожиданный чистый убыток более 600 млрд ₽ по сравнению с чистой прибылью 1,23 трлн ₽ в 2022 г. Причем убыток во 2-м полугодии составил 925 млрд ₽, что в 4 раза (!) выше прогнозов. Западные санкции больно ударили по бизнесу, а рекордно низкие цены на газ только усугубили ситуацию.
🔻Чистый долг увеличился более чем на треть. Процентные расходы выросли на 30,5% — на обслуживание долга теперь уходит 92 млрд ₽ в год. Коэффициент чистый долг/ EBITDA на конец 2023 года составил 2,96х против 1,1х в 2022-м. Уровень долговой нагрузки приближается к критическому, финансовое положение значительно ухудшилось.
💰Дивиденды Газпрома
Дивполитика предполагает выплаты не менее 50% от скорр. чистой прибыли по МСФО. При этом важный момент: чистый долг/ EBITDA не должен превышать 2,5х. В 2023 г. достичь такого уровня долга не удалось, а значит компания вправе снизить дивы или полностью отказаться от них.
💸По прикидкам, скорректированная ЧП составляет ~725 млрд ₽, что при 50% норме выплат даёт дивиденд в размере 15,3 ₽. Но учитывая,что ковенанта нарушена, дивов почти наверняка не будет или будут настолько мизерные, что всерьёз говорить о них нет смысла.
⛽️Перспективы акций Газпрома
Таких откровенно xpeнoвыx результатов газовый гигант не показывал даже по итогам 2020 г., когда из-за пандемии значительно снизились и экспортные цены, и объемы реализации газа.
💬В конце 2023 г. зампред правления Фамил Садыгов указывал, что компания ожидает «уверенные финансовые результаты» за 2023. Что ж, в чём-то он не обманул - Газпром уверенно пробивает очередное дно👍
В последний раз Газпром фиксировал убыток 25 лет назад, по итогам дефолтных 1998–1999 годов. Тогда цены на мировых рынках были крайне низкими, а на внутреннем рынке был высок уровень неплатежей.
✅Есть и хорошие новости: на фоне такого отчёта, акции скорректировались всего лишь на 3-4%. Похоже, Газпром дошел до той стадии, когда продавить котировки ещё глубже будет проблематично.
🇨🇳Часть поставок переориентировалась на Китай, но Газпром вынужден продавать газ с дисконтом до 30% из-за риска вторичных санкций. Дивы под большим вопросом (может, лучше на эти деньги гасить долги?).
📈Не стоит забывать и про увеличение налоговой нагрузки на компанию (дополнительное повышение НДПИ).
💼Короче, всё реально плохо, но падать сильно ниже 140 ₽ Газпрому просто некуда. Есть ощущение, что если не будет каких-то сильных форс-мажоров, то компания находится где-то вблизи дна и постепенно может начаться процесс восстановления. Ну или нет🤷♂️
#отчетность #GAZP
