Крупный российский нефте-насосо-производитель 18 февраля повторит ДЕКАБРЬСКИЙ ДУБЛЬ - соберет книгу заявок сразу на ДВА свежих выпуска.
🗜Эмитент: Новые Технологии
ООО «Новые технологии» специализируется на разработке и производстве погружного оборудования для добычи нефти, а также оказывает услуги по его аренде и ремонту. Входит в ТОП-5 производителей погружных электроцентробежных насосов в РФ.
🛠Владеет 2 произв. площадками в г. Чистополь и г. Альметьевск (Татарстан). Также у компании 6 сервис-центров на территории РФ и ещё 2 за рубежом — в Эквадоре и Колумбии.
К концу 2024 портфель контрактов достиг 104 млрд ₽. Среди ключевых заказчиков — Роснефть, Газпромнефть, НОВАТЭК, Татнефть.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от ЭкспертРА и АКРА.
👉В обращении 5 выпусков компании общим объемом около 4,5 млрд ₽. В моем портфеле давно есть выпуск НовТехнБ2. Делал разборы предыдущих выпусков НовТехнБ3, НовТех1Р1 и НовТех 1Р2.
📊Фин. результаты за 9 мес. 2024:
✅Выручка - 15,8 млрд ₽ (+17,5% год к году). Себестоимость продаж росла медленнее и достигла 12,2 млрд ₽ (+5,6% г/г). За весь 2023 г. выручка составила 18,9 млрд ₽ (+45% г/г).
🔻Чистая прибыль - 224 млн ₽ (-42% г/г). Мешают выросшие в 2,5 раза процентные расходы из-за высоких ставок. EBITDA LTM при этом увеличилась до 6,1 млрд ₽ (+34% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) - 25%. За 2023 г. прибыль составила 643 млн ₽ (+80% на фоне 2022).
✅Активы компании - 24 млрд ₽ (рост почти на 5 млрд ₽ за 9 мес). Капитал и резервы - 2,21 млрд ₽ (+11% с начала года). А вот кэша на счетах всего 469 млн (-39% за 9 мес.)
🔻Суммарные обязательства - 21,7 млрд ₽ (+27% с начала года). Чистый долг - 12,2 млрд ₽ (на 31.12.2023 было 10,4 млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM - около 2,0х, но по итогам 2024 г. вероятно будет ближе к 2,3х из-за увеличения долга и снижения EBITDA.
⚙️Параметры выпусков
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Объем двух выпусков: до 1 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от АКРА и ЭкспертРА
💎Выпуск 1Р3 (флоатер):
● Название: НовТехн-001Р-03
● Ориентир купона: КС+600 б.п.
● Только для квалов: да
💎Выпуск 1Р4 (фикс):
● Название: НовТехн-001Р-04
● Купон: до 26% (YTM до 28,52%)
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 18 февраля, размещение - 21 февраля 2025.
🤔Резюме: технологично, по-новому
🗜Итак, Новые Технологии размещают фикс и флоатер общим объемом 1 млрд ₽ на 2 года с квартальными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Неплохие операционные показатели. НТ показывали хорошую динамику выручки и прибыли в последние годы, даже с учетом сложностей, возникших после февраля 2022.
👉Неплохая доходность. Ориентир купона для флоатера - КС+600 б.п., для фикса - 26%, среднее значение в данной кредитной группе. Правда, выплаты лишь 4 раза в год.
⛔️Рост долговой нагрузки. Растет себестоимость продаж и постепенно увеличивается чистый долг. Расходы на обслуживание долга кратно возросли за последний год. Нагрузка ЧД/EBITDA уже перевалила за 2,0х и будет повышаться дальше.
⛔️Отраслевые риски. Могут возникнуть проблемы в случае полного запрета параллельного импорта в РФ важных компонентов нефтепогружного оборудования.
💼Вывод: выпуски с неплохой потенциальной доходностью от компании из околонефтяного сектора. Бизнес достаточно устойчивый, поэтому на горизонте 2 лет сильных проблем вроде бы возникнуть не должно. Что касается флоатера, то на рынке есть "плывунцы" с лучшим рейтингом и более высокой текущей доходностью.
Лично мне выпуски от НТ нравятся больше, чем недавние от Рольфа, которому снизили рейтинг. Однако напрягает недавний кейс компании из того же сектора - ГК "Борец", которую решили национализировать именно по причине критической важности нефтяного оборудования.
🎯Другие свежие фиксы: ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), МГКЛ П07 (BB, 30%).
🎯Другие свежие флоатеры: КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, КС+500 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски СИБУР, ФосАгро, ВИ.ру.
#облигации #флоатеры
