Столыпин 2.0

Братство костра, очки и цена цивилизации. Возвращение «Повелителя мух»

Мало кому в детстве нравилось, когда сверстники (одноклассники) не соблюдали правила игры: ты играешь с ними в шашки, а они с тобой в Чапаева, конь летает над шахматной доской как Пегас, а войнушка превращается в спор «попал - не попал, ранил - убил». Книга "Повелитель мух" писателя Уильяма Голдинга (он родился 19 сентября 1911 г., а свою книгу опубликовал ровно спустя 43 года) примерно об этом. Для кого-то это история о темной человеческой природе, но можно взглянуть на мальчишеский остров, как на маленькую экономическую систему, в которой разрушаются институты (они же правила игры). И тогда некоторые сцены романа начинают выглядеть совсем иначе.

Несколько десятков мальчиков оказываются на необитаемом острове. У них есть вода, еда, лес, огонь, инструменты и даже определенные навыки. Формально ресурсов не так уж мало, но почти сразу возникает необходимость выбирать между конкурирующими целями – это и есть есть экономика. В итоге дети разбиваются на два племени: племя Ральфа (порядок, правила, демократия) и племя Джека (охота, сила, власть).

Первый камень преткновения - это общий сигнальный костер. Для Ральфа поддержание костра – стратегический, инвестиционный проект. Нужно потратить силы и время, чтобы увеличить вероятность будущего спасения (отложенная выгода). Для Джека главная цель - охота, поскольку она дает непосредственный, быстрый и видимый результат (пищу, азарт и статус внутри группы). Экономически это классическая проблема альтернативных издержек. Время, потраченное на охоту, «украдено» у поддержания сигнального огня. Конфликт возникает не из-за непонимания экономики, а из-за разной оценки настоящего и будущего.

Костер также олицетворяет общественное благо. Если он горит, шанс спасения увеличивается для всех (игра с ненулевой суммой). При этом не каждый готов заниматься его поддержанием. Известный экономист Мансур Олсон назвал это проблемой коллективного действия и безбилетника: выгодно, чтобы общественное благо существовало, но отдельному участнику хочется переложить свои издержки на остальных и не отсвечивать. Нужны институты, заставляющие поддерживать механизмы, принимать решения и распределять обязанности.

И здесь появляется еще один экономический объект - раковина. На острове она становится символом власти (что тоже институт). У кого раковина получает право говорить на общем собрании. Это простое правило снижает издержки координации и упрощает принятие решений. Но институт существует до тех пор, пока люди признают его. Когда раковина перестает восприниматься как источник легитимности, она теряет большую часть своей силы (народ безмолвствует).

Самый наглядный (во всех смыслах) экономический объект на острове - очки Хрюши, физически слабого асматика-интеллектуала. Они перестают быть личной вещью, но становятся инструментом, единственной технологией производства огня на острове. Кто контролирует очки, тот и контролирует огонь. Кто контролирует огонь, тот получает влияние и власть.

Обычно финал «Повелителя мух» читается как история о том, что цивилизованные дети постепенно превратились в дикарей. Но экономический взгляд предлагает более сложную интерпретацию. Они не начинают с нуля. Они приносят на остров уже существующие представления о статусе, власти, разделении ролей и допустимом поведении. Тогда смысл романа можно развернуть в сторону попытки заключить общественный договор, уйти от состояния «человек человеку волк», которая приводит к ситуации «несостоявшегося государства» (failed state): без институтов, без правил, но с игрой с нулевой суммой.

На острове Голдинга есть еда, вода, лес и даже технологии. Не хватает только устойчивого механизма, который заставлял бы людей учитывать не только собственную выгоду, но и выгоду группы. В этом смысле «Повелитель мух» оказывается книгой не о том, что происходит, когда исчезает цивилизация. Это книга о том, как дорого обществу обходится ее потеря.

#столыпин_социономика
Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0 

Второй квартал 2026 года стал пятым подряд кварталом, когда инвестиции в российской экономике снижаются

Главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец: «Риск рецессии сейчас, пожалуй, максимальный за последние 5 лет»

Застройщики сбавили темп: объем запусков в августе сократился на 23%

В Госдуме предложили частично откатить налоговое ужесточение для малого и среднего бизнеса

В чем правы эксперты: обзор глобальных рисков от ВЭФ

Топ-10 технологий, которые могут изменить экономику в ближайшие годы

#столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика
Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина

Дайджест за 14–18 сентября 2026 года

📢 ФРС 17 сентября впервые за три года повысила базовую ставку на 25 б.п. - до 3,75–4%, впервые с июля 2023 года, и одновременно повысила прогноз инфляции (PCE до 3,7%) и допустила ещё одно повышение до конца года. Разворот ФРС от многолетних пауз к ужесточению под новым председателем Кевином Уоршем - это сигнал, что регулятор ставит борьбу с инфляцией выше поддержки роста. Выбор стоял между повышением ставки и риском резкого скачка цен на облигации.

📢 Конгресс США принял закон об «адских санкциях» против России. Палата представителей (262 против 159) одобрила закон Грэма–Блументаля, дающий президенту право вводить 100%-е пошлины против крупнейших покупателей российской нефти и газа (в первую очередь, Китая и Индии), персональные санкции против российских элит, а также ограничения против Банка России, Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка. Документ направлен на подпись Трампу. Кроме Москвы, санкции уже осудили в Пекине. Это самый жёсткий пакет за последние годы, и его реальный эффект будет зависеть от того, насколько активно Трамп станет применять свое право претворять его в реальности.

📢 По данным Росстата, прибыль российских компаний за первое полугодие 2026 года снизилась на 13,3% год к году (до 11,7 трлн руб.). В июне каждая третья компания работала в убыток, сильнее всего пострадали обрабатывающие производства (−27%), автопром (−89%) и химпром (−50%). Высокая ключевая ставка и слабый внутренний спрос давят прежде всего на промышленность, ориентированную на внутренний рынок и инвестиции.

📢 К 18 сентября рубль продолжил свое снижение. Распродажу валюты поддержали новости о санкционном пакете Конгресса и откат нефтяных цен, несмотря на то, что данные Росстата показали замедление недельной инфляции. Рынок закладывает санкционные риски быстрее, чем позитив от замедления инфляции. Волатильность остается высокой и может усилиться в ближайшие недели.

📢 По данным Рыбного союза, в России наблюдается сильный рост цен на рыбную продукцию. Икра горбуши в начале сентября продавалась в среднем по 18,6 тыс. руб. за кг., что на 83% дороже, чем год назад, а икра кеты подорожала до 19 тыс. руб. Причина кроется в снижении улова лососевых (89,6 тыс. тонн против 223,6 тыс. тонн годом ранее). В данном случае мы видим локальный, но показательный пример того, как сокращение предложения одного товара мгновенно транслируется в резкий скачок розничных цен, который возможен и в других отраслях.

📢 По данным EIA, коммерческие запасы нефти в США сократились на 600 тыс. барр. за неделю. Сокращение запасов в сочетании с ближневосточной напряжённостью поддерживает высокие цены на нефть, усиливая инфляционное давление и на американскую, и на европейскую экономики. Однако 15 сентября вице-президент США Джей Ди Вэнс в интервью допустил, что боевые действия могут перейти в другую фазу после промежуточных выборов в США в ноябре. Рынки чутко реагируют даже на осторожные политические сигналы, но пока это лишь ожидания, а не подтверждённое деэскалационное решение.

📢 Санкции толкают мировой рынок золота от Лондона к Китаю. Из-за исключения российских аффинажных заводов из списка LBMA российское золото массово переориентировалось на Гонконг КНР получила реальный шанс потеснить Лондон как главный мировой центр торговли золотом. Это может быть признаком долгосрочной перестройки инфраструктуры мирового золотого рынка. Вслед за товарными потоками может последовать смещение ценообразования и клиринга драгметаллов на восток, что снижает влияние западных финансовых центров.
 
#столыпин_дайджест
#новостиэкономики

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Топ-10 технологий, которые могут изменить экономику в ближайшие годы

В нашем прошлом посте мы рассказали о пяти технологиях 2026 года из списка топ-10, которые, по оценке Всемирного экономического форума, в ближайшие годы могут получить коммерческое применение и одновременно показывают горизонты мирового инновационного развития.
 
Это:
1️⃣ Все в сеть (новая энергетическая модель)
2️⃣ Прямая добыча литья
3️⃣ Пассивное радиационное охлаждение
4️⃣ Уничтожение ПФАС (Per- and Polyfluoroalkyl Substances - "вечные химикаты")
5️⃣ Точное брожение: еда не там, где земля (синтез еды в биореакторах)

А вот еще пять технологий, которые способны изменить мировую экономику:

6️⃣ Экзосомы: адресная доставка лекарств. Экзосомы условно представляют собой природные микроскопические бандероли, с помощью которых клетки передают вещества друг другу. Этот механизм можно использовать и для доставки лекарств в нужные ткани, особенно в труднодоступные (через гематоэнцефалический барьер мозга). Если технологии масштабируются, то изменится сам подход к лечению многих болезней.

7️⃣ Персонализированные мРНК-вакцины: индивидуальное лечение рака. Фармацевтика в основном создает препарат для массового потребления. Персонализированная мРНК-вакцина против рака строится по другому принципу – с учетом особенностей опухоли – и обучает иммунную систему распознавать именно её. Это принципиально другой способ организации медицинского производства, что ставит новые вопросы, например, о цене индивидуализации. Речь идет не столько о медицинском прорыве, сколько о возможной перестройке всей цепочки создания лекарств.

8️⃣ Квантовое моделирование лекарств: фармацевтические вычисления. Разработка нового препарата – дорогой и долгий процесс, поскольку необходимо оценить стабильность препарата и его взаимодействие с организмом. Квантовые компьютеры моделируют такие процессы более точно, чем классические вычислительные системы. Наиболее важным потенциальным эффектом может стать сокращение стоимости и временных затрат на клинические испытания.

9️⃣ Модели мира: следующий шаг для ИИ. Современные ИИ-модели хорошо работают с текстом и другими типами файлов, но для многих задач этого недостаточно. Чтобы действовать в физическом мире, необходимо иметь представление о том, как он устроен и что произойдет после определенного действия. В этом направлении развиваются так называемые World Models, обеспечивая вычислительный фундамент для автономного транспорта, робототехники, климатического моделирования и сложных систем управления.

🔟 Постквантовая криптография: защита данных до появления угрозы. Квантовые компьютеры пока еще не способны взламывать широко используемые системы защиты, поэтому переход на постквантовую криптографию выглядит контринтуитивно. Однако ИТ-сектор уже сейчас готовится к угрозам. Для бизнеса и государства это означает не столько покупку нового оборудования, сколько масштабную замену программного и криптографического «фундамента» информационных систем. Украденные сегодня данные можно попытаться расшифровать в будущем, поэтому переход на новые алгоритмы – задача управления долгосрочными рисками.

Что объединяет все десять технологий? На первый взгляд, вроде бы ничего. Однако экономически эти технологии меняют ограничения, вокруг которых десятилетиями строились целые отрасли. Главный же вопрос к списку ВЭФ – какие из этих технологий смогут превратить научный прогресс в снижение издержек, изменение цепочек поставок и появление новых рынков. Именно в этот момент технология становится экономическим фактором.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

💡 Друзья, собрали для вас подборку полезных каналов этой недели.👍

💼 Портфель Двинского – канал русского экономиста Константина Двинского. Он не дает сигналов и не занимается спекуляциями. Он подробно разбирает, как решения властей, ставка и геополитика превращаются в прибыль компаний и стоимость акций. То, о чем боятся писать другие, внутренние дела компаний, собственные расследования - только в Портфеле Двинского.

📄 Облигации Просто – канал о том, как из части зарплаты постепенно собрать купонный доход. Реальный портфель, покупки, выплаты, риски и ошибки – простым языком и без обещаний лёгких денег
👉 @obligacii_prosto

📊 Дивиденды Forever – Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов – подпишитесь.

Михаил Хазин – не читайте этот канал, если не хотите спасти свои сбережения. Самый неудобный экономист, объясняет, то о чем боятся писать СМИ и многие телеграм-каналы @khazin

🔘 Манька Аблигация – самые важные данные о высокодоходных облигациях и 2-ом эшелоне. Без рекламы и прочего мусора. доходности.

📈 Около ЦБ – экономика ближе, чем кажется. Канал о деньгах, экономике и том, что влияет на благосостояние россиян.

Канал о рубле для тех, кто хочет видеть глубже новостей. Не шум, а системный взгляд на рубль и его перспективы💡

Топ-10 технологий, которые могут изменить экономику в ближайшие годы

Всемирный экономический форум представил очередной топ-10 технологий 2026 года, которые, по оценке экспертов, в ближайшие годы могут получить коммерческое применение. Однако интерес к ним состоит и в том, что вместе эти технологии показывают, куда постепенно смещается фокус инноваций.
 
Посмотрим на них как на возможные точки перестройки целых рынков.

1️⃣ Все в сеть: когда потребитель становится частью электросистемы. Сейчас энергетика устроена довольно линейно: электростанция производит энергию, сеть ее передает, потребитель платит за потребление. Новая модель предполагает, что все больше объектов сами становятся элементами энергетической системы. Частные накопительные устройства смогут отдавать обратно в сеть электричество в пиковые часы (распределенная энергетика). Но вместе с тем возникает институциональная задача координации огромного количества батарей и нового класса энергетической инфраструктуры.

2️⃣ Прямая добыча лития: сырье, оторванное от географии. Литий необходим для вездесущих ныне аккумуляторов. Традиционная добыча из рассолов требует времени и больших испарительных площадей. Технология Direct Lithium Extraction решает эту проблему путем извлечения металла непосредственно из рассола. Если такие решения удастся масштабировать, измениться может не только себестоимость добычи, но и сама география рынка. Потенциально это ведет к более диверсифицированным цепочкам поставок аккумуляторного сырья и меньшей зависимости от ограниченного числа поставщиков.

3️⃣ Пассивное радиационное охлаждение: самый дешевый кондиционер. Привычное нам охлаждение помещений или оборудования – энергозатратный процесс. Пассивное радиационное охлаждение работает по другому принципу. Специальные покрытия позволяют поверхности отдавать тепло непосредственно в окружающее пространство и охлаждаться даже ниже температуры окружающего воздуха. На первый взгляд, довольно узкая строительная технология, но за ней стоит экономический потенциал. Это способ снизить постоянные эксплуатационные расходы и нагрузку на энергосистему без дополнительного потребления электричества.

4️⃣ Уничтожение ПФАС: борьба с химическим наследием прошлого. ПФАС – это группа химических веществ, которые отличаются крайне высокой устойчивостью к разрушению и разлаганию. Их используют в самых разных промышленных и потребительских продуктах. Новые методы, включая обработку сверхкритической водой и использование фотокаталитических процессов, направлены на разрушение самих химических связей, делающих эти вещества настолько стойкими, то есть формируется новый сегмент рынка «ремедиация промышленного прошлого».

5️⃣ Точное брожение: еда не там, где земля. В традиционном сельском хозяйстве производство продуктов жестко привязано к географии. Точное брожение предлагает другую модель. Микроорганизмы помещаются в биореакторы, где их можно программировать на производство белков, жиров и других компонентов пищи. Это больше, чем просто появление искусственного молока, меняется сама модель производства. Ключевым ресурсом становятся не гектары, а технологии и капитал.

Об адресной доставке лекарств, фармакологических вычислениях, ИИ-модели мира и еще двух технологиях, которые могут изменить экономику в ближайшие годы, – в нашем следующем посте ➡️

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

В чем правы эксперты: обзор глобальных рисков от ВЭФ

В начале года Всемирный экономический форум (ВЭФ) провел опрос экспертов о потенциальных глобальных рисках 2026 г. Мы в Институте решили взять паузу и посмотреть, насколько был точен этот анализ.
 
1️⃣ Самым главным риском (18% от опрошенных) респонденты выбрали геоэкономические конфронтации (мы кстати тоже писали об этом здесь и здесь). Это неудивительно, если отталкиваться от политики новой администрации США в 2025 г., а также активного роста Индии, расширения БРИКС, противостояния на Ближнем Востоке, Южно-Китайском море и в Африке.
 
2️⃣ Геоэкономические распри могут провоцировать и вооруженные конфликты, которые эксперты поставили на второе место в топе рисков (14%). Как известно, уже в феврале марте (сам доклад вышел в январе) началась ближневосточная операция (т.н. «Эпическая ярость» и «Рычание льва»). Так что эксперты оказались прозорливы.
 
Далее следует вполне стандартная для международных организаций повестка: климат (8%), поляризация общественных настроений (7%), недостаток правдивой информации (чуть менее 7%), проблемы в экономике (5%), эрозия прав человека и гражданских свобод (4%).
 
В краткосрочной перспективе (2 года) эксперты склонны оставить лидерство за геоэкономическими конфронтациями. Однако на второе и третье место выходят дезинформация и поляризация общества соответственно. В долгосрочной перспективе (10 лет вперед), Первую тройку занимают риски, связанные с окружающей средой: экстремальные погодные явления, потеря биоразнообразия и коллапс экосистем, а также критические изменения на самой Земле.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

В Госдуме предложили частично откатить налоговое ужесточение для малого и среднего бизнеса

Законопроект №1331250-8 предлагает с 1 января 2027 года:

✅ снизить основную ставку НДС с 22% до 20%;
✅ вернуть для бизнеса на УСН порог обязательной уплаты НДС на уровень 60 млн рублей годового дохода;
✅ снова распространить на МСП пониженный тариф страховых взносов - 15% с части выплат работнику сверх 1,5 МРОТ.

Аргументация авторов документа понятна и убедительна: у бизнеса выросли стоимость кредитов и операционные расходы, а потребительский спрос наоборот - снизился. Частичное возвращение прежних налоговых условий для МСП – это бизнес точно порадует. Правда, вспоминается анекдот. "Как сделать кого-то счастливым? – Нужно сначала у него всё отобрать, а потом половину вернуть". Но будем серьезнее.

Пока предложение о смягчении налогового бремени для предпринимателей – это только законопроект, и судьба его туманна. И тем не менее, уже хорошо, когда в парламенте задумываются, что в налоговой удавке МСП чувствует себя, мягко говоря, некомфортно. Но проблема не только в этом, но и в другом капкане для бизнеса. Конечно же, мы о беспрецедентно высоком уровне ключевой ставки, который фактически заморозил значительную долю инвестиционной активности частного бизнеса. А значит, еще чуть-чуть - и будет меньше налогов, прибылей, развития и, не дай бог, рабочих мест.

Поэтому законопроектом ли, тушкой, чучелком или любым другим способом, но эти простые истины крайне необходимо доставить до центров принятия решений.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Застройщики сбавили темп: объем запусков в августе сократился на 23%

В августе застройщики вывели на рынок жилья 2,7 млн кв. м новых проектов – на 23% меньше, чем годом ранее, сообщает Дом.РФ.

Основной прирост новых проектов с начала года обеспечили регионы, не входящие в топ-10 по объемам жилищного строительства: здесь объем запусков вырос на 12% год к году. В Московской области – регионе-лидере по объему жилищного строительства – рост запусков составил 63%, но точкой отсчета стала низкая база прошлого года.

Заметное совокупное отставание по старту новых проектов итогам последнего летнего месяца пока нивелируется совокупным результатом за первое полугодие 26-го – запущено 25,5 млн кв. м, что на 6% выше результата за аналогичный период прошлого года. Однако нужно учитывать, что в 2025 году жилищный рынок тоже замедлил динамику – было запущено на 12% меньше новостроек, что, очевидно, является следствием снижения потребительского спроса из-за существенно подорожавшей ипотеки и изменения условий льготного жилищного кредитования. Поэтому приблизиться к уровню двухгодичной давности по новым проектам застройщикам в этом году, скорее всего, также не удастся.  

На этом фоне одновременно снижаются и другие показатели-маркеры благополучия рынка:

▪️показатель распроданности строящегося жилья с учётом строительной готовности снизился с 73% в начале года до 68% на 1 сентября;
▪️срок реализации непроданного жилья в строящихся домах увеличился с 3,1 до 3,2 года.

Данные инфографики: Дом.рф

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

«Риск рецессии сейчас, пожалуй, максимальный за последние 5 лет»

Главный экономист «Т-инвестиций» Софья Донец обратила внимание на противоречия и риски, которые сопровождают российскую экономику в последние полтора года:

«Сейчас на российскую экономику можно посмотреть через метафору «лебедь, рак и щука». У нас есть рост потребительского спроса, который по официальным данным продолжает лететь — он очень высокий, выше исторических средних, а во втором квартале даже ускорился до 6 процентов в реальном выражении. При этом у нас большой провал в инвестициях — это «щука» тянет в другую сторону. А посередине — статистика самой экономики, которая ползет около нуля или даже в минус».

Снижение инвестиций в основной капитал на 10% за первое полугодие 2026 – третье двузначное падение этого показателя с 1998 года (после 2009 и 2015), сообщила Донец, отметив, что на их рост влияет ставка и уровень определенности.

Но без вложений в основной капитал невозможно расширение и модернизация производства, а значит, и рост предложения товаров и услуг. А в условиях ограниченного предложения давление на цены, по ее словам, может вновь усилиться. Заменить же кредитные источники финансирования бизнесу пока нечем.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Второй квартал 2026 года стал пятым подряд кварталом, когда инвестиции в российской экономике снижаются

За первое полугодие инвестиции снизились на 9,9%, - и это худший результат за последнее десятилетие. К такому выводу пришли эксперты Института Столыпина, проанализировав ситуацию в российской экономике по итогам II квартала 2026 года».

О чем говорят цифры

В апреле–июне спад составил 6,6% год к году после рекордных −14,3% в I квартале. Очень хотелось бы расценивать замедление динамики как позитивный фактор, но о начале нового инвестиционного цикла пока говорить не приходится. Напротив, экономика все заметнее переходит от расширения производственных мощностей к сохранению и восстановлению уже созданного. Замедление темпов падения обеспечено календарным эффектом (в отчетном периоде добавилось три рабочих дня по сравнению со II кварталом 2025 года), опережающим бюджетным финансированием и восстановительными работами на поврежденных мощностях.

Один из главных сигналов экономического неблагополучия - качество самих инвестиций. Рост сосредоточен преимущественно в государственном управлении и обороне, добыче металлических руд, электроэнергетике и отдельных инфраструктурных и сырьевых проектах. При этом в первом полугодии доля машин, оборудования и транспортных средств снизилась до 33,1% против 35,6% годом ранее. Инвестиции в электрическое оборудование сократились на 50,6%, компьютеры и электронику — на 42,5%, телекоммуникации — на 38,9%, IT — на 28,4%.

Не внушает оптимизма и финансовое положение бизнеса. В первом полугодии доля убыточных компаний достигла 33,5%. Рост корпоративного кредитования к июню практически остановился, а в условиях высокой ключевой ставки вложения в развитие меркнут на фоне более привлекательных инвестиций в банковские депозиты.

Те мегапроекты, за счет которых сегодня удерживаются показатели, – высокоскоростная магистраль Москва — Санкт-Петербург, Восток Ойл, комплекс в Усть-Луге, Курская АЭС-2, Удоканский ГОК – уже в ближайшие год-два снизят свой вклад в инвестиционную динамику. Многие из них постепенно переходят от строительства к эксплуатации. А новых проектов сопоставимого масштаба, способных быстро заменить выбывающий объем, пока нет.

Что из всего этого следует

Факты говорят о том, что российская экономика постепенно переходит к так называемой «бюджетно-компенсаторной» модели. В соответствии с ней государственные расходы и инвестиции компаний с государственным участием частично замещают уходящий частный капитал. Но такая модель не способна в полной мере обеспечить устойчивый инвестиционный рост.

Это ставит под вопрос и официальный прогноз снижения инвестиций по итогам 2026 года примерно на 1,5%. Ведь для его выполнения во втором полугодии инвестиции должны вырасти примерно на 3,5%. Более же реалистичным в текущих условиях выглядит снижение показателя инвестиций по итогам года на 5–7%.К этому ведут отрицательные инвестиционные ожидания предприятий, выбытие мощностей в нефтепереработке, замедление корпоративного кредитования в июне и сжатие прибыли.

Сокращение вложений в оборудование, технологии, IT, электронику и НИОКР сегодня – это ограничение роста уже завтра. Поэтому возврат инвестиций к устойчивому росту, на наш взгляд, будет возможен лишь в 2027–2028 годах.

Как исправить

Этого в нашем аналитическом дайджесте нет (на то он и дайджест), но мы добавим. Совершенно очевидно, что российской экономике нужен новый инвестиционный цикл, основанный на инициативе бизнеса, грамотном планировании государства (индикативном), флексибилизации фондового рынка, совершенствования инвестиционного режима и защиты собственности. Всё это потребует ритмичного пополнения капитала за счет комбинации кредитных, привлеченных через акционирование и облигации заемных, собственных средств и иностранных инвестиций. Констатируем, в следующем году предстоит создать принципиально новую инвестиционную среду, которая ляжет на в целом неплохую имеющуюся инфраструктуру.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Инфляция XXI века: Как Станислав Лем предсказал экономику информационного перепроизводства

Если бы писатель Станислав Лем, родившийся 12 сентября 1921 года и известный всему миру как автор «Соляриса» и «Кибериады», вел собственный телеграм-канал, там наверняка нашлась бы рубрика не про звездолеты, а про макроэкономику. Медицинское образование, юмор и въедливый инженерный ум сделали его настоящим визионером и футурологом. Значительную часть жизни он потратил не на фантастические сюжеты, а на трактаты о том, куда движется цивилизация. И один из путей, который Лем предугадал точнее многих экономистов своего времени, – это инфляция. Только не денежная, а информационная.

В трактате «Сумма технологии» Лем разбирал явление, которое сегодня назвали бы информационным взрывом. Объем публикуемых данных растет по экспоненте, а способность человека (и даже научного сообщества) их усваивать остается линейной. Разрыв между этими двумя кривыми Лем описывал как обесценивание, инфляцию культуры. Логика та же, как при перепроизводстве товара. Если его выпускают в бесконечном количестве, то его стоимость падает. Лем утверждал, что человеческая цивилизация ведет себя как бесконтрольный ЦБ, эмитирующий данные.

В концепции информационной эпохи, предложенной Лемом, избыток данных порождает «шум», заглушающий «сигнал». Когда затраты на создание и передачу информации падают практически до нуля, рынок идей оказывается наводнен избыточными, низкокачественными или противоречивыми данными. В результате обнаружение по-настоящему ценного научного открытия или философской истины становится практически невозможным. Они оказываются погребены под непреодолимой горой интеллектуального мусора.

Лем предсказывал, что человечество в конечном итоге взорвет «мегабитную бомбу», тем самым спровоцировав неконтролируемый рост объемов производимой информации. Этот взрыв ведет к возникновению информационного порога, за которым объем мировой информации начинает превышать когнитивные и технологические возможности людей по ее фильтрации, проверке и усвоению. Сформулированный на основе наблюдений за информационной инфляцией «Закон Лема» в ироничной, но мрачной форме обобщает неэффективность человеческого бытия: «Никто ничего не читает; если читает, ничего не понимает; если понимает, немедленно забывает».

По сути, Лем описал механизм, который современные экономисты называют искусственным устареванием и перепроизводством контента: система вознаграждает не полезность, а сам факт выпуска нового продукта, будь то смартфон, сериал или научная статья для отчетности. Чем больше «единиц» выходит на рынок, тем меньше значит каждая из них, что та же инфляция, только не в деньгах, а в смыслах.

В «Кибериаде» Лем вводит буквальную метафору информационной инфляции, представляя устройство под названием «Демон второго рода». Этот механизм способен извлекать значимые истины из хаотичного движения молекул воздуха. Однако, поскольку он извлекает все истины, он выдает бесконечную ленту, на которой достоверные научные открытия перемешаны со сплетнями, незначительными историческими фактами и бессмыслицей. Таким образом, нефильтрованная информация экономически неотличима от полной тишины.

Экономика внимания, бесконечная лента соцсетей, генеративные данные, штампуемые ИИ, довели сценарий Лема до логического предела. Рынок реагирует на избыток информации так, как реагирует любая экономика на перепроизводство и эмиссию: обесцениванием и ростом спроса на дефицитный товар, на внимание, доверие и качественную фильтрацию. Полвека назад, размышляя над трактатами и пародийными рецензиями, Лем фактически предсказал, что дефицитным ресурсом XXI века станет не сама информация, а способность ее проверить и осмыслить.

В этом и состоит парадокс, который стоит помнить. Писатель, которого печатали в разделе «научная фантастика», на деле сформулировал одну из главных экономических истин и закономерностей цифровой эпохи: «Знание само по себе превратилось в проблему».

#столыпин_социономика

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0 

ИНП РАН: российская денежно-кредитная политика слишком сильно сосредоточилась на инфляции и ключевой ставке

Россия и Китай: время уходить от «сырьевой» модели к технологическому партнерству

О динамике обрабатывающего сектора в странах мира

Татьяна Кожевникова – о популярности технических и инженерных специальностей

Каким должен быть мандат финансового регулятора для эффективного баланса роста экономики и макроэкономической устойчивости

Почему центральные банки зовут независимых экономистов решать судьбу ключевой ставки

#столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика
Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина

Дайджест за 7–11 сентября 2026 года

📢 Эскалация вокруг Ормузского пролива продолжает разгонять цены на нефть. Утром 7 сентября котировки поднялись выше $97 за баррель на фоне нового обмена ударами между США и Ираном и сокращения судоходства, а за предыдущую неделю Brent выросла на 7,8%, WTI – почти на 10%. Bank of America 10 сентября допустил нефть по $150, если произойдет повреждение крупной энергетической инфраструктуры и напряженность будет нарастать. Рынок нефти снова торгует геополитической премией, и любое обострение у пролива, через который идет пятая часть мировых поставок, мгновенно закладывается в цену. Многие компании ориентируются уже не на базовый, а на рисковый сценарий как основной прогноз на случай затяжного конфликта.

📢 ЕЦБ 10 сентября второй раз за год повысил ставки на 0,25 п.п. - депозитную до 2,5%, по рефинансированию до 2,65%, по маржинальным кредитам до 2,9%, объяснив это инфляционным давлением от ближневосточного конфликта. Также 10 сентября стало известно, что взлет цен на нефть вынудил ЦБ Турции отказаться от снижения своей ставки. Европа впервые за три года входит в цикл ужесточения, т.к. нефтяной шок оказался сильнее, чем слабость роста экономики еврозоны. Смягчение откладывается и у развивающихся экономик.

📢 Международные резервы России сократились на $20,7 млрд за неделю (с $774,2 млрд до $753,5) из-за отрицательной переоценки в связи с падением цен на золото, доля которого в резервах составляет 43,4%. Российские резервы остаются сильно волатильными из-за своей привязки к ресурсам или к юаню. Это делает курс рубля и стоимость активов нестабильными.

📢 Банк России на заседании 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14%, отметив рост проинфляционных рисков из-за возможного дисбаланса спроса и предложения, особенно в нефтяной отрасли. Глава ЦБ Эльвира Набиулина уточнила, что снижение ставки на этом заседании вообще не обсуждалось, решение было «безальтернативным». Вывод из строя НПЗ и рост топливных цен внутри страны, инфляционные ожидания заставили ЦБ поставить на паузу цикл смягчения, начатый ранее в этом году.

📢 Аудиторы ЕС 9 сентября признали провал плана по отказу от российских нефти и газа. Европейская счетная палата заявила, что ЕС недостаточно инвестирует в замену российских энергоресурсов, а доля России в газовом импорте сейчас составляет 12% против 45% до 2022 года. При этом заполненность газохранилищ ЕС составляет всего 67% против 80% годом ранее. Снижение зависимости от РФ во многом объясняется теплыми зимами и высокими ценами, а не системными мерами. Европа рискует войти в новую зиму с более худой подушкой безопасности.

📢 На неделе появились данные, что, по оценке ОПЕК, добыча нефти в России в августе снизилась на 160 тысяч б/с. Сокращение может быть связано как с ударами по перерабатывающим и добывающим мощностям, так и с обязательствами в рамках сделки ОПЕК+.

📢 БРИКС обсуждает цифровые валюты для расчетов. Так, 10 сентября появилось сообщение, что Индия выступает за использование цифровых валют центральных банков для расчетов внутри БРИКС. Интересно, что с инициативой выступила именно Индия. Тема ухода от доллара в расчетах между странами БРИКС становится регулярной повесткой на фоне санкционного давления. Однако пока она остается на бумаге, а БРИКС больше напоминает клуб по интересам, которые могут скоро разойтись из-за борьбы за лидерство между Индией и Китаем.

📢 Американская Palantir и Nebius (бывшая нидерландская Yandex N.V.) 8 сентября объявили о стратегическом партнерстве в сфере суверенного ИИ. Вычислительные мощности и облачная платформа Nebius будут интегрированы непосредственно внутрь корпоративного периметра операционной системы Sovereign AI от Palantir. Это позволит клиентам Palantir развертывать ИИ-модели на базе оборудования Nebius, обучать и адаптировать их под специфические задачи на закрытых данных, сохраняя стопроцентный контроль над вычислениями и цифровыми активами. Также компании планируют совместно развертывать модульные дата-центры. Альянс выгоден обеим сторонам. Palantir получает доступ к дефицитным специализированным GPU-кластерам, спроектированным специально под задачи ИИ, а для Nebius это мощный шаг в глобальной экспансии и легитимизации на мировом рынке после разделения активов «Яндекса». Успех сделки подтверждает высокий спрос на концепцию суверенного ИИ, где крупный бизнес хочет иметь преимущества нейросетей без рисков утечки данных в облака Big Tech-гигантов.

#столыпин_дайджест
#новостиэкономики

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

🧠 Почему центральные банки зовут независимых экономистов решать судьбу ключевой ставки

В последнее время мировые центробанки все чаще отказываются от модели, где ставку определяют только внутренние чиновники. В комитеты по денежно-кредитной политике (MPC) включают независимых внешних экспертов — профессоров и рыночных аналитиков. Пионером здесь был Банк Англии, в 2016 году на систему «3 внутренних + 3 внешних эксперта» перешел Резервный банк Индии, а после крупного независимого аудита к этой практике присоединился и Резервный банк Австралии.
Исследователи выделяют три главные причины, почему это работает.

1️⃣ Разрушение группового мышления (Groupthink)

Внутренние сотрудники ЦБ годами работают в одной экосистеме. Они часто неосознанно подстраиваются под позицию руководства, из-за чего возникает «эффект информационной лавины» (когда все просто соглашаются с первым высказавшимся). У внешних экспертов контракт фиксированный, их карьера не зависит от главы ЦБ, поэтому они открыто спорят и ломают корпоративный консенсус.
Исследования Банка Англии показывают, что внешние и внутренние члены MPC имеют разные функции реакции и по-разному реагируют на прогнозы инфляции и выпуска (внешние чаще голосуют за более мягкую политику и чаще высказывают особое мнение).

— Общий вывод из работ: Christopher Spencer «Reaction Functions of Bank of England MPC Members: Insiders versus Outsiders» (2006); Mark N. Harris и Christopher Spencer (Southern Economic Journal, 2009); Petra Gerlach-Kristen «Outsiders at the Bank of England’s MPC» (Journal of Money, Credit and Banking, 2009).

2️⃣ Преодоление профессиональной изоляции

Штатные аналитики ЦБ часто заложники собственных математических моделей, которые не всегда успевают за реальностью. Внешние специалисты привносят данные из академической среды и отраслевых рынков.
«Опыт последних лет подчеркнул опасности группового мышления, которое ведет к внезапным разворотам политики, подрывающим доверие к центральному банку и снижающим эффективность денежно-кредитной политики.»

— David G. Blanchflower и Andrew T. Levin, «Diverse Views in Monetary Policy» (Finance & Development, МВФ, март 2023).

3️⃣ Повышение доверия рынков и институциональный баланс

Когда бизнес и инвесторы видят, что решение по ставке принято не закрытым кругом чиновников, а в ходе открытой дискуссии с привлечением авторитетных ученых, доверие к действиям регулятора растет.
«Чрезмерная замкнутость и групповое мышление могут мешать эффективности денежно-кредитной политики. … даже комитет экспертов подвержен групповому мышлению, если его члены имеют схожий образовательный и профессиональный бэкграунд и поэтому естественным образом разделяют общую точку зрения.»

— David Archer и Andrew T. Levin, «Robust Design Principles for Monetary Policy Committees» (RBA Annual Conference Volume, 2018).
#макроэкономика #инфляция #центробанк #управление

Утром, еще до заседания ЦБ, я писал, что дискуссия вокруг ставки все больше превращается в искусственный спор между «бизнесом» и «простыми гражданами». Теперь решение принято: ставка остается на уровне 14%.

И, пожалуй, главный итог состоит в том, что утренний диагноз подтвердился точнее, чем любой прогноз движения ставки на четверть или половину пункта.

ЦБ вновь выбрал максимальную осторожность. Несмотря на заметное замедление экономики и инфляцию, которая уже существенно ниже уровня ключевой ставки, регулятор решил не давать дополнительного импульса кредитованию. Формальная логика понятна: инфляционные ожидания, бюджетные расходы, риски нового ускорения цен. Но экономическая цена такой осторожности становится все более заметной.

Именно об этом утром и шла речь. Проблема давно не сводится к желанию предпринимателей получить «дешевые деньги». При ставке 14% тормозятся инвестиции, строительство новых производств, модернизация, кредитование малого и среднего бизнеса. Все больше отраслей начинают жить не в режиме развития, а в режиме ожидания.

Поэтому противопоставление интересов бизнеса и населения кажется особенно странным. Если предприятия сокращают инвестиционные программы, если новые проекты становятся нерентабельными, последствия довольно быстро приходят к обычному человеку в виде рабочих мест, зарплат, налоговых поступлений и цен. Это одна экономическая система, а не две противоборствующие группы.

Можно спорить, правильно ли ЦБ сегодня перестраховался. Возможно, с точки зрения его собственного мандата решение выглядит рационально. Но невозможно не замечать изменения баланса рисков. Еще недавно главным страхом был перегрев экономики. Теперь все чаще приходится обсуждать уже обратную угрозу: как долго можно охлаждать экономику, не превратив охлаждение в устойчивую стагнацию.

Так что мой утренний прогноз в главном сбылся. Заседание ЦБ не разрешило спор, а только сделало его острее. И дальше дискуссия будет уже не столько о самой инфляции, сколько о цене, которую экономика готова платить за ее окончательное возвращение к целевым значениям.

Экономику не слышат 🤷🏻‍♂️

Собрали для вас каналы, где нет инфо-шума и «быстрых денег», а есть реальная аналитика, идеи и системный подход к рынку. Сохраняйте, подписывайтесь и формируйте своё инфополе правильно:

🔹Интересно о Недвижимости — канал для тех, кто хочет зарабатывать на недвижимости осознанно.
Рабочие инвестиционные стратегии, разборы объектов и сетевых арендаторов, аналитика и новости рынка — всё, что помогает находить выгодные решения раньше других.
Если вы рассматриваете недвижимость как источник дохода, а не просто «квадратные метры», вам сюда.

🔹Sid // Инвестиции — в 1-ю очередь! Пожалуй, САМЫЙ нужный и яркий канал про финансы, фондовый рынок и инвест-трэш. Качественная аналитика приправлена юмором и личными историями от Сида (автора знаменитых "Слёз Пульса"). У него лучшие фирменные "прожарки" облигаций и акций, присоединяйтесь!

🔹PRObonds | Иволга Капитал — канал про инвестиции в высокодоходные облигации. Делимся реальными кейсами, раскрываем стратегии инвестирования, проводим анализ эмитентов и рассказываем, как заработать на ВДО без лишних рисков.

🔹СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал команды Smart-Lab о российском долговом рынке. Здесь вы найдёте оценки доходностей, аналитику эмитентов, идеи и риски по облигациям и мониторинг модельного портфеля. Всё коротко и по делу!
Telegram | Max

🔹Портфель Двинского — канал русского экономиста Константина Двинского. Он не дает сигналов и не занимается спекуляциями. Он подробно разбирает, как решения властей, ставка и геополитика превращаются в прибыль компаний и стоимость акций. То, о чем боятся писать другие, внутренние дела компаний, собственные расследования - только в Портфеле Двинского.

🔹Дневник инвестора — Старт с нуля, цель — пассивный доход в будущем. Автор делится изменениями своего портфеля в реальном времени, как долгосрочные инвестиции могут работать на вас. Хороший вариант для тех, у кого небольшой портфель и хочет следить за подобными, подписывайтесь

📌 Продвижение в ТГ/MAX @angel_crystal