Столыпин 2.0

К дискуссии о мандате

Мандат финансового регулятора – дело ответственное, и неудивительно, что эта тема вызывает немало споров. Поэтому чтобы определить, каким этот мандат должен быть для эффективного баланса роста экономики и макроэкономической устойчивости, нужно проработать большое число вариантов, взвесить все «за» и «против», изучить практики других стран и учесть особенности собственной экономики.

Подчеркнем: мы не утверждаем, что на заседаниях по ставке ЦБ не звучат мнения в пользу более быстрого ослабления жесткости денежно-кредитной политики. Они звучат, это видно из резюме по ставке, которые начали выпускать с прошлого года. Но на текущий момент они неизменно в меньшинстве.

В Банке Японии независимые эксперты назначаются правительством, утверждаются парламентом, и формально получают четко оговоренную сумму со счета Банка Японии, однако ни он, ни правительство не могут эту сумму ни отменить, ни пересмотреть, так же, как и просто уволить. Срок назначения твердый – 5 лет. Это чтобы был перевес в сторону объективности, а не в пользу внутренних веяний Банка Японии или Правительства Японии.

Безусловно, главы банков стран ЕС не получают указания от своих стран, как голосовать. Однако то, что они совсем не учитывают интересы своих стран, было бы преувеличением. Там даже сформировалось две группы: «жесткие ястребы» (Северная Европа, у них в целом госдолг поменьше) и «голуби» (Южная Европа, где в целом госдолг пониже). Первые обычно за большую ставку, а вторые – за меньшую, по понятным причинам. Чтобы интересы этих стран не перевешивали, в Евроцентробанке есть даже специальная система ротации. Ну и за последние 15 лет в ЕС уровень ставки был не больше 4,5%. И то, 4,5% было исключением в 2023 году после наплыва ковидных денег.

Это немного другая дискуссия, хотя, заметим, в ЕС тоже есть шоки, только другого характера – резкий рост цен на энергоносители. Но это не приводило к зашкаливанию ставки.

В Индии эксперты назначаются правительством, и да – они не транслируют напрямую волю правительства, но этот институт был введен не для того чтобы транслировать волю чиновников правительства, а чтобы обеспечить более прозрачный и академический взгляд на экономику при принятии решений.

Есть нюанс: таргет по инфляции в Индии первично определяет не Центробанк, а правительство – по согласованию с Центробанк ом. Таргет этот интервальный – 4 +/-2%.

Да, мы вообще не призываем к каким-то скоропалительным изменениям. Мы – за дискуссию. А именно: отчего бы не проанализировать, почему в тех или иных странах конкретно такие схемы принятия решений? Что они обеспечивают и как использовать этот опыт в направлении комплексной политики экономического развития в России? А если речь про независимых экспертов при принятии решений, то почему бы и нет?

Охлаждение экономики бывает разным. Иногда оно действительно полезно, как прохладительные напитки в жару, — помогает сбить избыточный спрос и инфляцию, создавая на рынке комфортные условия для развития. А иногда совершенно бессмысленно и даже вредно, как ледяная вода для теплолюбивого растения, – если долго и много поливать, то оно рано или поздно переохладится и загниет.

То, что российская экономика уже испытывает дискомфорт от длительного переохлаждения, – очевидно: достаточно прислушаться к гласу уже порядком охрипшего бизнеса и посмотреть на показатели, которые демонстрируют отрицательный рост по большинству направлений реального сектора. В отличие от безмолвной флоры, у российского бизнеса есть не только способность говорить, но и право быть услышанным. Более того, он не одинок: ведущие экономисты тоже считают, что в нынешних социально-экономических и геополитических условиях нынешний уровень ключевой ставки даже вреден для российской экономики – и в теории, и на практике.

Вопрос в том, услышат ли голос бизнеса и мнение экспертного экономического сообщества в преддверии очередного заседания по ставке или они останутся гласом вопиющего в пустыне.

Экономист Кувалин: текущий уровень ключевой ставки вреден для российской экономики

"Популярность инженерных и технических специальностей – хороший сигнал для рынка труда" – Татьяна Кожевникова

Карьерный ментор, эксперт Института экономики роста им. Столыпина в области управления персоналом, независимый директор Татьяна Кожевникова прокомментировала для "Столыпин 2.0" итоги приемной кампании 2026/2027 учебного года:

По мнению большинства экспертов, приемная кампания в учебные заведения в 2026 году была очень успешной. Конкурс как на бюджетные, так и на платные места, вырос в связи с увеличением числа потенциальных абитуриентов. Сейчас в вузы и колледжи поступают поколения, родившиеся в конце нулевых и начале десятых, когда был существенный подъем рождаемости по сравнению с девяностыми. Но мест в вузах не стало больше, поэтому растет конкурс, а с конкуренцией увеличивается средний балл, то есть, качество поступивших.

Например, в НИТУ МИСИС количество заявлений абитуриентов выросло на 38% по сравнению с прошлым годом, в Финансовом университете на 50%, а в РАНХиГС – на 62%. В некоторых вузах конкуренция за бюджетные места была настолько интенсивной, что приходилось выбирать между победителями олимпиад и так называемыми «трехсотбалльниками», то есть, абитуриентами, сдавшими необходимые для поступления ЕГЭ на 100 баллов.

Хорошим сигналом для рынка труда является популярность инженерных и технических специальностей и то, что на них претендуют сильные выпускники. В МФТИ средний балл принятых на бюджетные места составляет 98, в МГТУ им. Н. Э. Баумана – около 90, в МИСИС – 92. Важно, что помимо ИТ спросом пользуются машиностроительные профессии — робототехника, мехатроника, проектирование двигателей, электронные технологии. Ведь к тому времени, когда студенты получат дипломы, значительную часть программирования будут выполнять ИИ-агенты, а вот развитие физического искусственного интеллекта потребует специалистов, которые умеют что-то делать руками.

Если говорить про среднее профессиональное образование, то оно тоже пользуется спросом: количество заявлений от абитуриентов выросло более, чем на 10% по сравнению с 2025. Конкурс на бюджетные места составил 3,2 заявления на одно место, что почти на 40% больше, чем в прошлом году.

Помимо традиционно популярных медицинских специальностей и профессий в сфере гостеприимства, колледжи предлагают студентам новые, престижные направления, связанные с ИИ, цифрой, роботами и биотехнологиями. Для многих школьников СПО является более привлекательной альтернативой, чем вуз. Срок обучения короче, стоимость меньше, а полученные профессии позволяют зарабатывать не меньше, а иногда и больше специалистов с высшим образованием.

Образовательная кампания в цифрах – в нашей инфографике

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Несмотря на рост мировых цен на сырье и тарифные войны, мировые экономики развивающегося мира продолжают расти. В Центральной Азии, например, по данным Евразийского банка развития, зафиксированы крайне высокие темпы роста (в целом – и обработки, и инвестиций). Растет экономика стран в Африке, Азии и Латинской Америке.

Безусловно, в условиях давления и, в целом, разновекторных действий нашего финансового регулятора и исполнительной власти, мы не говорим о том, чтобы тоже вырасти за 2 месяца. Однако, несмотря на всё, охлаждение экономики в России тревожит.

Помимо низких темпов роста в обработке падает розница непродовольственных товаров (кроме авто), недвижимости, по цепочке снижая потенциал смежных секторов экономики. Несмотря на санкции и атаки, товары, произведенные на своей земле, – стройматериалы, техника, металлы, изделия малых технологических компаний, построенное жилье – в целом, адаптировались к этим факторам и могли бы расти независимо от контура «экономики безопасности», снабжая последнюю ресурсами через налоги и передачу смежных компетенций.

Но этот сектор тормозится немыслимыми темпами для условного сохранения макроэкономической конструкции. Но что, если жесткие условия эту конструкцию лишь сжимают? И, докладывая наверх о плановом охлаждении экономики, кто-то чего-то недоговаривает?

Уверены, обсуждаемый на пленарном заседании ВЭФ новый инвестиционный цикл должен начаться в ближайшее время, чтобы нарастить темпы роста на фоне указанных выше экономик, которым мы потенциально либо не уступаем, либо чаще превосходим.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Россия и Китай: время уходить от «сырьевой» модели к технологическому партнерству

Сегодня отношения Москвы и Пекина — это не просто геополитический тренд, а главный экономический вектор. Однако повестка меняется: на смену простой торговле ресурсами приходит запрос на глубокую диверсификацию.

Мы видим огромный потенциал в тех областях, где еще вчера сотрудничество казалось футуристичным:

🤖 Технологии и ИИ — совместные R&D-центры и внедрение решений в промышленность.
🌾 Умное сельское хозяйство — органическая продукция из России, совместная селекция культур, цифровой мониторинг полей, автоматизация и обмен агротехнологиями.
💼 Передовые сервисы и бизнес-образование — подготовка кадров под новые стандарты двусторонней торговли.
🔬 Научная кооперация — трансфер технологий и совместные стартапы.

Но все эти планы рождаются не только в кабинетах министерств, а в живом общении предпринимателей. Бизнес всегда на шаг впереди бюрократии, и именно диалог между компаниями становится самым продуктивным треком для поиска точек роста.

Именно поэтому важнейшим событием года станет:

📍 VII Российско-китайский форум предпринимателей
📅 10–11 сентября 2026 года
🏛 Национальный центр «Россия»

Организатор — Российско-Китайский Комитет дружбы, мира и развития при поддержке Китайского совета по международной торговле, Минпромторга, Минэкономразвития, Правительства Москвы, АСИ и «Опоры России». Официальные партнеры: «Сбер» и Youser.

Форум соберет около 800 компаний из обеих стран. В пленарном заседании примут участие председатель китайской части РККДМР Ли Хунчжун, председатель российской части, специальный представитель Президента по вопросам устойчивого развития Борис Титов, вице-спикер Совета Федерации Николай Журавлев, первый вице-спикер Госдумы Иван Мельников и председатель Союза китайских предпринимателей в России Чжоу Лицюнь.
В программе — секции по АПК, цифре, маркетплейсам, туризму, HoReCa и креативным индустриям, а также практические мастер-классы по ВЭД и логистике.

📍Следите за событиями форума - https://chinaforum.pro/

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Российская денежно-кредитная политика слишком сильно сосредоточилась на инфляции и ключевой ставке и фактически самоустранилась от задачи развития экономики
 
Такой вывод следует из научного доклада «Денежно-кредитная и бюджетная политика в России: особенности взаимодействия», подготовленного коллективом экономистов Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП РАН). Эксперты считают, что главным инструментом регулятора в последние два десятилетия стал уровень процентных ставок, прежде всего, ключевая ставка. Валютные интервенции, операции с активами, гибкое управление финансирования и другие инструменты ушли на второй план. Такой подход хорошо работает как антикризисный механизм, но недостаточен для экономики, которой одновременно требуется структурная перестройка и наращивание инвестиционного потенциала.

Такая негибкость (или жесткое самоограничение) ЦБ РФ в выборе методов регулирования в условиях новой социально-экономической ситуации привела к неэффективности собственно контрциклического монетарного регулирования.
 
📍Чем аргументируют свою позицию аналитики ИНП РАН:
 
▪️После 2022 года процентная политика стала работать менее эффективно. Геополитические шоки нарушили прежние связи между ставкой, курсом рубля, инфляцией и экономическим ростом. Сейчас монетарные условия могут переохлаждать экономику именно тогда, когда внешняя конъюнктура уже ухудшается, и, наоборот, усиливать разогрев при ее улучшении.

▪️Эффект «кредитного сжатия»: передача сигнала от ключевой ставки к кредитному рынку оказалась запаздывающей и нелинейной. Реакция финансовой системы на изменение ставки в целом – чрезмерной и плохо предсказуемой.

▪️В период активного кредитного роста население и компании уже успели существенно нарастить задолженность. Теперь же резкие колебания чистого денежного потока заемщиков вылились в повышенные риски финансовой нестабильности и банкротств.

▪️Возник радикальный разрыв между сбережениями и инвестициями, и это главная долгосрочная проблема сложившейся ситуации. В России значительная часть создаваемых сбережений не превращается во внутренние инвестиции.  Это неиспользованный ресурс технологической модернизации и роста экономики.

▪️Капитал уходит из экономики, в первую очередь – из реального сектора.

▪️Волатильность рубля после 2022 года стала самостоятельной проблемой. Нестабильный курс лишает бизнес возможности планировать развитие, а рост неопределенности снижает стимулы к долгосрочным инвестициям.
 
Альтернативой происходящему должна стать другая ДКП. Та, которая подключена к повестке экономического развития. Нужно не только бороться с инфляцией и сглаживать шоки, но и создавать финансовые условия, позволяющие экономике инвестировать и развиваться. Денежно-кредитная политика должна помогать возвращать капитал в российскую экономику, финансировать инвестиции и формировать полноценный национальный контур производства, доходов, спроса и финансов.

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Только в одной отрасли (производство табачных изделий), если опираться на данные по рентабельности активов за 2025 год, рентабельность была выше средней ставки по кредитам.

За чертой тумана: как одно утро изменило экономику и культуру эпохи

Ранним туманным утром 31 августа 1888 года извозчик Чарльз Кросс в узких темных переулках лондонского района Уайтчепел у ворот конюшни нашел изувеченное тело немолодой Мэри Энн «Полли» Николз - первой «канонической» жертвы Джека-потрошителя. За трагедией этой женщины скрывается гораздо более масштабная история о том, как убийство в трущобах потрясло экономические и культурные устои целой эпохи.

Для понимания экономического влияния Джека-потрошителя нужно сначала погрузиться в антропологический контекст. В 1888 году Уайтчепел был самым печально известным районом Лондона, местом «чернейшего и глубочайшего ужаса», как писали современники. Чудовищная нищета и антисанитария Ист-Энда соседствовала с роскошью Вест-Энда. Экономический спад 1860-х гг., банковские кризисы и обвал судостроительной промышленности в восточных доках привели к массовой безработице. Тысячи людей жили в перенаселенных трущобах, где процветали преступность и порок.

Мэри Энн Николз была лишь одной из многих. Она провела большую часть оставшейся жизни в работных домах и ночлежках, существуя на подаяния и скудный заработок от проституции. Ее муж выплачивал ей пять шиллингов в неделю на содержание детей, пока в 1882 году не узнал, что она зарабатывает проституцией, и это освободило его от финансовых обязательств.

В тот момент именно здесь экономика встретилась с культурой. Убийства в Уайтчепеле совпали с расцветом новой сенсационной журналистики, боровшейся за тиражи. Газеты освещали каждое убийство с беспрецедентной детализацией, работая на образ Джека-потрошителя. Но дело было не столько в криминальной хронике. Репортажи обнажили грязную изнанку викторианского общества, показав среднему классу, в каких условиях живут другие.

Пресса разжигала классовые противоречия, поднимая вопросы о бедности в Ист-Энде и угрозе революции. Репортеры рисовали картину Уайтчепела как преисподней, и это сформировало устойчивый культурный стереотип. Парадокс в том, что реальность была сложнее: согласно картам бедности Чарльза Бута, лишь 1,2% населения Ист-Энда относились к «люмпенам и полукриминалу», а более 60% пытались вести достойную жизнь. Остальные жили в условиях постоянной бедности. Но образ опасного Востока уже укоренился в сознании викторианцев.

Вторая жертва породила целую индустрию «развлечений». Местные жители платили пенни, чтобы взглянуть на безжизненное тело, а торговцы разворачивали ларьки прямо у места преступления, обслуживая толпы зевак. С тех пор Джек-потрошитель стал одним из самых прибыльных культурных брендов Британии. Может быть, даже таким же узнаваемым и экспортируемым, как The Beatles. Сегодня в Уайтчепеле проводятся туры по местам убийств, открываются тематические бары и рестораны.

Но было и другое, более позитивное экономическое влияние. Вскрывшаяся благодаря прессе чудовищная нищета Уайтчепела привела к масштабным социальным реформам, сопоставимым с реформами барона Османа в Париже. Трущобы снесли, а на их месте построили образцовое жилье для бедных. Правда, эти реформы были частичными и скорее симптоматичными. Они не решали проблемы, а перемещали ее дальше от центра. Тем не менее, «осень террора» 1888 года заставила Британию наконец-то проснуться и увидеть нищету на пороге своей столицы.

Возвращаясь в туманное утро 31 августа 1888 года, мы видим не просто убийство. Мы видим момент, когда экономика нищеты, классовые противоречия и сенсационная пресса сплелись воедино, создав миф, который живет до сих пор. Джек Потрошитель стал не просто самым известным нераскрытым убийцей в истории. Он стал зеркалом, в котором викторианское общество впервые увидело свое самое темное отражение.

Фото: старая фотография городской улицы Уайтчепел, из открытых источников

#столыпин_социономика
Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина

Дайджест за 31 августа – 4 сентября 2026 года

📢 Дайджест Во Владивостоке прошел Восточный экономический форум, в рамках которого обсуждались крупные энергетические проекты, развитие инфраструктуры БАМа и строительство новых объектов генерации в Арктике. Форум подтвердил стратегический фокус России на долгосрочную интеграцию с азиатскими рынками и развитие северной энергетики. Все это является проявлением стратегии обхода логистических ограничений.
 
📢 Глава Минфина Антон Силуанов 31 августа посетил встречу министров финансов и глав центробанков «Группы двадцати» по приглашению США, что вызвало недовольство европейцев. Это первый с 2022 года очный визит российского министра финансового блока стал еще одним каналом связи по урегулированию конфликта и санкционного режима.
 
📢 Минэкономразвития скорректировало ожидания по росту ВВП на 2026 год до 0,6% на фоне умеренного снижения объема инвестиций в основной капитал. Данная динамика указывает на посадку экономики, ставшей следствием борьбы с ее "перегревом" с помощью жесткой денежно-кредитной политики. Главным сдерживающим фактором для бизнеса сегодня остается высокая стоимость заемного капитала.
 
📢 Банк России опубликовал проект денежно-кредитной политики, в котором сместил возвращение к нейтральной ключевой ставке на горизонт не ранее 2029 года. Регулятор признает, что сильный бюджетный импульс и дефицит кадров создают устойчивое инфляционное давление. Период дорогого кредитования затянется, заставляя компании оптимизировать издержки. Проект стал предметом жёсткой критики со стороны экспертов.
 
📢 Министерство финансов РФ объявило о снижении объемов закупки иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила. Решение обусловлено сокращением нефтегазовых доходов федерального бюджета по итогам августа. Спад интервенций в краткосрочной перспективе приведет к укреплению рубля.
 
📢 Минфин подготовил законопроект о переносе сроков погашения одной трети задолженности субъектов РФ по бюджетным кредитам до 2031–2033 годы на общую сумму 300 млрд руб. Эта мера существенно снизит нагрузку на региональные бюджеты в ближайшие три года. Освободившиеся средства локальные власти смогут направить на поддержку бизнеса и социальные нужды.
 
📢 Вышел сильный отчет по рынку труда в США (Nonfarm Payrolls). По нему число рабочих мест вне сельского хозяйства США в августе увеличилось на 162 тыс. чел., почти втрое превысив ожидания аналитиков. Сверхрезонансные цифры усилили опасения участников рынка. Они ожидают повышения процентной ставки ФРС на сентябрьском заседании, что спровоцировало рост доходностей гособлигаций США.
 
📢 Индекс продовольственных цен ФАО ООН в августе вырос до 133,3 п. из-за военных конфликтов и климатических аномалий. Удары по портам в Черном море и блокада путей поставок удобрений разгоняют мировую продовольственную инфляцию. Удорожание опта скажется на розничных рынках к концу осени.
 
📢 Консенсус-опрос Reuters показал, что европейский регулятор поднимет депозитную ставку до 2,50% в сентябре, после чего завершит цикл ужесточения. Экономисты полагают, что базовая инфляция в еврозоне стабилизируется к следующему году. Пауза необходима, чтобы не спровоцировать более глубокую рецессию в сокращающемся производственном секторе ЕС.
 
#столыпин_дайджест
#новостиэкономики

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0 

План ЦБ на 3 года - сохранить действующую ДКП без изменений, а главной и фактически единственной целью - оставить таргет по инфляции в 4 %

Тормозить нельзя расти: где поставить запятую в российской экономической политике

Борьба за 4% инфляции делает недостижимым экономический рост страны – Институт Столыпина

"Ужесточение ДКП в текущих условиях – контрпродуктивно" – Александр Широв

«Сверхжесткая денежно-кредитная политика закладывает «инфляционную мину» в будущее, блокируя инвестиционные процессы» – Владимир Сальников

Почему решение по ключевой ставке в России — почти самое независимое в мире крупнейших экономик и как это влияет на экономику

"Меры поддержки маркетплейсов, принятые правительством, своевременные, но это не решит всех проблем" – Олег Николаев

#столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика
Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Почему решение по ключевой ставке в России — почти самое независимое в мире крупнейших экономик и как это влияет на экономику

Когда мы говорим о независимости центральных банков, важно понимать: независимость независимости рознь. В России сложилась почти уникальная ситуация среди крупных экономик, которая кардинально отличается от подходов США, Европы, Японии или Индии, не считая Китай и Вьетнам, где ЦБ не независимые. И это напрямую сказывается на векторе принимаемых решений и на доступности кредитов для реального сектора.

🇷🇺 Российский случай: абсолютная монолитность

Решение по ставке России принимает совет директоров ЦБ. Формально процедура назначения Совета директоров Банка России предусматривает парламентский фильтр - кандидатуры согласовываются парламентом и утверждаются Президентом. Однако фактически все 15 членов Совета директоров (включая главу ЦБ) — это действующие сотрудники Банка России (это требование прописано в законе о ЦБ). В этом органе нет ни представителей Минэкономики, ни региональных независимых банкиров, ни отраслевых экспертов.

Это дает Центробанку колоссальную операционную мобильность и формальную независимость. Но у этой медали есть обратная сторона: при приоритете единственной цели (таргетирование инфляции) вектор неизменно ведет к защитной денежно-кредитной политике. Она одновременно ограничивает и потребительский спрос (борьба с инфляцией), но и инвестиции в реальный сектор, которые как раз и увеличивают долгосрочный потенциал экономики.

🌏 Как устроен баланс интересов на Западе и Востоке

Формально почти все центробанки мира независимы (кроме Китая, Вьетнама и КНДР, где вопрос баланса целей не стоит в принципе). Однако, на удивление, в развитых странах учёт интересов правительств и бизнеса есть, и он вполне осязаем:

🇺🇸 США (ФРС): решение принимает FOMC. В совет входят председатели региональных резервных банков, которые не подчиняются напрямую главе ФРС. Плюс у ФРС законодательно закреплена двойная цель (максимальная занятость + стабильность цен). Это автоматически страхует экономику от излишне жестких решений.

🇪🇺 Евросоюз (ЕЦБ): в Совет управляющих входят главы национальных центробанков стран ЕС. Они всегда будут учитывать интересы своих стран при голосовании. Плюс вторичная цель по росту закреплена в мандате ЕЦБ.

🇬🇧 Великобритания (Банк Англии): решение принимает Monetary Policy Committee (MPC) из девяти членов: управляющий Банка, три его заместителя, главный экономист и четыре внешних эксперта, назначаемых министром финансов (Канцлером Казначейства). Представитель правительства присутствует на заседаниях без права голоса. Плюс вторичная цель по росту.

🇯🇵 Япония (Банк Японии): решение принимает Policy Board из девяти членов: управляющий, два заместителя и шесть внешних экспертов (экономисты, представители отраслей), назначаемых Кабинетом министров и утверждаемых парламентом. Политика Банка исторически увязана с поддержанием экономического роста и также уравновешивается участием экспертов не из ЦБ.

🇮🇳 Индия (RBI): решение принимает Monetary Policy Committee (MPC) из шести членов: три представителя от RBI (включая главу) и три члена, назначаемых напрямую Центральным правительством Индии, которые представляют исполнительную власть. Плюс упоминание роста в законе о Резервном Банке Индии 1934 года.

Вывод: российский прецедент

В этом контексте наш ЦБ, похоже, один из самых независимых в мире среди крупнейших экономик. Все ключевые лица, голосующие за ставку, находятся в прямом подчинении у главы Банка России. Внутренних оппонентов в этом совете может не найтись или их будет меньшинство.

Если мы хотим, чтобы в принятии решений по ставке учитывались интересы экономического роста и палитра мнений из разных сфер, логично обратиться к мировому опыту. В этом плане усиление роли Национального финансового совета (НФС), уже существующего органа, в этом процессе, включая формальное участие в принятии решения по ключевой ставке, выглядит не как вмешательство, а как цивилизованный механизм балансировки, работающий во многих странах мира.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Настоящая аналитика для тех, кто принимает решения

Мы сотрудничаем со многими экспертами рынка и сегодня хотим обратить ваше внимание на канал «Эксперт РА» - крупнейшего и старейшего рейтингового агентства в России, на рынке они уже 29 лет!

Ежедневно на канале "Эксперт РА":
▪️ Обзоры рынков (банки, страхование, управление активами, устойчивое развитие и другие темы), которые цитируют топ-СМИ
▪️ Свежие рейтинги и рэнкинги
▪️ Актуальные события глазами аналитиков
▪️ Макроэкономические вебинары и анонсы деловых конференций
 
Канал для тех, кто хочет понимать рынок глубже.

Присоединяйтесь, чтобы быть в курсе главного!

#взаимопиар

«Сверхжесткая денежно-кредитная политика закладывает «инфляционную мину» в будущее, блокируя инвестиционные процессы» – Владимир Сальников

Заместитель генерального директора, руководитель направления анализа и прогнозирования развития отраслей реального сектора ЦМАКП Владимир Сальников – о позиции Банка России относительно основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы»:

Лично для меня один из самых удивительных феноменов – это упорство Банка России в отстаивании целевого уровня по инфляции 4% (что является одним из формальных факторов жесткости нынешней ДКП). Нормальный уровень инфляции в условиях длительного периода структурных изменений просто не может не повыситься (чтобы в условиях рыночной экономики структурные дисбалансы выправлялись, цены просто обязаны расти несколько быстрее в ответ на локальные дефициты). Жесткая ДКП замедляет структурную перестройку, адаптацию экономики к санкциям даже в моменте. Но сверхжесткая ДКП – которую мы наблюдаем – еще и закладывает «инфляционную мину» в будущее, блокируя инвестиционные процессы. При пролонгировании такой политики наша инвестиционная заминка рискует быстро превратиться если не в инвестиционный спад, то в стагнацию.

Важно подчеркнуть: речь, конечно же, не идет о том, что высокая инфляция – это хорошо. Безусловно, такого сценария надо избежать. Но повышение цели по инфляции до 6-7% (и даже соответствующее, на 2-3%, ускорение роста цен) было бы вполне приемлемым, если бы это в конечном итоге поддержало и инвестиции, и экономический рост в целом.

Кстати говоря, если ориентироваться на долгосрочное (и вполне устойчивое) соотношение инфляции (не потребительской, а по экономике в целом) и роста ВВП, то при прочих равных цель в 6-7% могла бы прибавить до 1 проц. пункта роста в год. Это, помимо прочего, уже бы добавило к доходам консолидированного бюджета не менее 1 трлн (за период с начала сверхжесткой ДКП). Но более важно, что это поддержало бы инвестиции, как в настоящем, так и в будущем.

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Бизнес ожидает ухудшения экономической ситуации в России

Большинство членов бюро РСПП прогнозируют негативную экономическую динамику. Об этом свидетельствуют данные опроса РБК, проведенного к Восточному экономическому форуму.

38% респондентов издания заявили об отсутствии ресурсов для начала нового инвестиционного цикла. 46% участников опроса рассказали о дефиците кадров А 54% представителей бизнеса полагают, что сотрудничество с дружественными странами не позволило полностью компенсировать потери от введения санкций.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Столыпин 2.0 pinned a file

Новая экономическая стратегия России до 2035 года: рост, инвестиции, развитие

Весь этот год в Институт экономики роста им. П.А. Столыпина поступали предложения от экспертов о том, как сконфигурировать экономическую программу в рамках «большого проекта экономического развития страны» и «запуска нового инвестиционного цикла».

Мы собрали эти мнения и агрегировали в единый документ. Предложения в чем-то достаточно смелые, при этом они развивают направления, акцентированные в уже принятых государственных политиках и программах.

Полагаем, что этот документ может служить одним из концептуальных материалов для дискуссии, и предлагаем ознакомиться с ним. Его публикация в рамках разгоревшейся в экспертном сообществе дискуссии в связи с трехлетней программой ЦБ и во время ВЭФ представляется особенно актуальной.

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

"Ужесточение ДКП в текущих условиях – контрпродуктивно" – Александр Широв

Директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв прокомментировал заявление зампреда Банка России Алексея Заботкина относительно основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы»:

Выступление господина Заботкина на презентации основных направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 г. достаточно примечательно. По сути, ЦБ РФ в его лице высказал позицию о неизменности критериев для выбора направлений ДКП при существенно меняющихся макроэкономических условиях. Во- первых, экономика перешла от стадии охлаждения к стадии стабилизации. Отсутствие поддержки со стороны ДКП в этих условиях может привести к быстрому сжатию и ликвидации наметившихся позитивных тенденций. Во-вторых, экономика испытывает серьезный шок, связанный с военным ущербом. Если рост цен, вызванный выбытием НПЗ и аккумуляцией ресурсов для их восстановления, столкнется с ограничениями финансового характера, то это может привести к самым непредсказуемым последствиям.

Нельзя также согласиться и с тезисом об инфляционных ожиданиях. Именно длительный период жёсткой ДКП спровоцировал у бизнеса и населения синдром финансовой тревоги, который проявляется в росте негативных экономических ожиданий. Победить этот синдром жёсткой ДКП невозможно.

Можно согласиться с тезисом о растянутости возврата федерального бюджета к нулевому структурному профициту, при котором снижение ставки было бы более простым, но и тут нужно сказать о том, что вряд ли у правительства был выбор. Трудно представить, каковы бы были итоги первого квартала текущего года, если бы не бюджетные расходы.

В целом, мяч в области макроэкономической политики сейчас на стороне ДКП. Никто не требует резкого снижения ставки, но ужесточение ДКП было бы в текущих условиях контрпродуктивным.

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Борьба за 4% инфляции делает недостижимым экономический рост страны – Институт Столыпина

Сохранение Банком России таргета по инфляции в 4% и жесткой денежно-кредитной политики оставляет за бортом вопрос роста и усиления потенциала российской экономики, заявил исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко. Комментарий эксперта к заявлению зампреда ЦБ Алексея Заботкина на пресс-конференции по проекту «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы» приводится в новостной ленте со ссылкой на РБК.

По словам Свириденко, перед экономикой по-прежнему стоят задачи роста, увеличения потенциала экономики и роста производительности труда, которые не менее важны, чем сдерживание инфляции. Но в условиях сохранения жестких параметров ДКП Банка России они, фактически, игнорируются и сложновыполнимы. При этом сам таргет в 4%, которого продолжает придерживаться ЦБ РФ, из года в год также остаётся недостижимым.

Директор Института Столыпина отметил, что сбалансировать задачи роста и невысокой инфляции для реализации поставленных государственных целей в текущих условиях поможет тесная координация экономических институтов и финансовых властей.

Тормозить нельзя расти: где поставить запятую в российской экономической политике

Все последствия противоречий между фискальной и денежно-кредитной политикой давно и хорошо известны. Это устойчиво-высокая инфляция, снижение доверия компаний и домохозяйств к проводимой политике, повышенные расходы на обслуживание госдолга, а, в худших случаях,  и масштабные кризисы. Кстати, именно отсутствие достаточной координации между политикой правительств и Европейского центрального банка стали одной из причин долгового кризиса в Еврозоне в 2010-2012 годах. Не говоря уже о множестве примеров из США и ряда развивающихся стран.

Но учиться на чужих ошибках нам, видимо, скучно. И если ЦБ успешно борется ставкой с инфляцией (нет, как-то не выходит) спросом (тоже нет – именно спрос пока еще вытаскивает экономику) тогда с экономическим ростом (тут получается!), то правительство, которое в отличие от регулятора за экономику отвечает, всё же пытается рост поддержать. В результате, с одной стороны, ставка задрана и деньги для всех запретительно дороги, но так как инвестировать при такой стоимости кредита невозможно, то  триллионы рублей тратятся на субсидирование. И средняя стоимость долгосрочного кредита для заемщиков по факту оказывается ниже ключевой ставки. А еще есть расходы на обслуживание низкого в общем-то государственного долга. И они –  как доля к ВВП и доля во всех бюджетных расходах – становятся сравнимыми с теми же расходами в странах Европы, где долг может быть выше 100% ВВП. Вместо сбалансированной бюджетной конструкции мы на ровном месте получаем заметный дефицит и рост госдолга. Тем более опасный, что, при резком замедлении экономического роста, перестают расти и доходы бюджета.

О том, что правая рука должна знать, что делает левая, вообще-то уже неоднократно говорилось на самом высоком уровне. Должна быть координация действий для достижения общего результата. Ведь то, что ФРС должна по закону не только контролировать рост цен, но и способствовать полной занятости в экономике, а Банк Англии, помимо целей по инфляции,  обязан способствовать достижению целей правительства по экономическому росту,  еще не делает эти институции операционно подконтрольными исполнительной власти. Более того, у нас уже давно создан и даже работает орган, специально для такой координации предназначенный. Национальный Финансовый Совет. В нем, к сожалению, нет представителей бизнес-ассоциаций. Но возглавляется он министром финансов, а входят в него и глава ЦБ, и министр экономики, и представители обеих палат парламента. Казалось, что еще нужно для того, чтобы эффективно согласовать общий курс. Но пока роль совета, во всяком случае,  судя по доступной публичной информации, да и по результатам решений регулятора, основном, сводится к одобрению уже принятых и даже опубликованных документов ЦБ.  

Несмотря на объективные сложности, рост экономики в пределах 1%, как это пока предусмотрено в базовом сценарии регулятора, для страны неприемлем. Хотя цель по росту, опережающему мировой, видимо,  как-то забывается на фоне текущих проблем, но только ее достижение позволит одновременно успешно решать вопросы роста благосостояния граждан, обеспечения потребностей бюджета и опережающего развития страны. Иначе просто ресурсов не хватит. И тем более недопустим уже затянувшийся инвестиционный спад. Работу НФС необходимо активизировать и сделать гораздо более проактивной, направленной на достижение национальных целей развития. Хотя это – лишь один из множества давно назревших шагов, которых ждет российская экономика.

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт