Российская денежно-кредитная политика слишком сильно сосредоточилась на инфляции и ключевой ставке и фактически самоустранилась от задачи развития экономики
 
Такой вывод следует из научного доклада «Денежно-кредитная и бюджетная политика в России: особенности взаимодействия», подготовленного коллективом экономистов Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП РАН). Эксперты считают, что главным инструментом регулятора в последние два десятилетия стал уровень процентных ставок, прежде всего, ключевая ставка. Валютные интервенции, операции с активами, гибкое управление финансирования и другие инструменты ушли на второй план. Такой подход хорошо работает как антикризисный механизм, но недостаточен для экономики, которой одновременно требуется структурная перестройка и наращивание инвестиционного потенциала.

Такая негибкость (или жесткое самоограничение) ЦБ РФ в выборе методов регулирования в условиях новой социально-экономической ситуации привела к неэффективности собственно контрциклического монетарного регулирования.
 
📍Чем аргументируют свою позицию аналитики ИНП РАН:
 
▪️После 2022 года процентная политика стала работать менее эффективно. Геополитические шоки нарушили прежние связи между ставкой, курсом рубля, инфляцией и экономическим ростом. Сейчас монетарные условия могут переохлаждать экономику именно тогда, когда внешняя конъюнктура уже ухудшается, и, наоборот, усиливать разогрев при ее улучшении.

▪️Эффект «кредитного сжатия»: передача сигнала от ключевой ставки к кредитному рынку оказалась запаздывающей и нелинейной. Реакция финансовой системы на изменение ставки в целом – чрезмерной и плохо предсказуемой.

▪️В период активного кредитного роста население и компании уже успели существенно нарастить задолженность. Теперь же резкие колебания чистого денежного потока заемщиков вылились в повышенные риски финансовой нестабильности и банкротств.

▪️Возник радикальный разрыв между сбережениями и инвестициями, и это главная долгосрочная проблема сложившейся ситуации. В России значительная часть создаваемых сбережений не превращается во внутренние инвестиции.  Это неиспользованный ресурс технологической модернизации и роста экономики.

▪️Капитал уходит из экономики, в первую очередь – из реального сектора.

▪️Волатильность рубля после 2022 года стала самостоятельной проблемой. Нестабильный курс лишает бизнес возможности планировать развитие, а рост неопределенности снижает стимулы к долгосрочным инвестициям.
 
Альтернативой происходящему должна стать другая ДКП. Та, которая подключена к повестке экономического развития. Нужно не только бороться с инфляцией и сглаживать шоки, но и создавать финансовые условия, позволяющие экономике инвестировать и развиваться. Денежно-кредитная политика должна помогать возвращать капитал в российскую экономику, финансировать инвестиции и формировать полноценный национальный контур производства, доходов, спроса и финансов.

#столыпин_ставка

Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт