Вложиться в новую Ладу Искру за 1,5 млн ₽? А может, лучше вложиться в свежий фикс от главного автомобильного банка страны? Прошлые выпуски получились вполне достойными, давайте оценим свежачок.
🏛Эмитент: Авто Финанс Банк
🚗Авто Финанс Банк ведёт факторинговый бизнес для дилеров и выдает кредиты на модели АвтоВАЗа и других производителей.
🏆Занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс» и 44-е место в рейтинге банков по размеру активов.
💰У меня самого сейчас ТРИ вклада в АФ Банке на 600 тыс. ₽, открытые через Финуслуги.
🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечный бенефициар - РФ, т.к. гос-во полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера АФ Банка.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (октябрь 2024) и Эксперт РА (декабрь 2024).
💼В обращении 5 выпусков общим объемом 39 млрд ₽: фиксы 1Р10 (погашается в декабре 2025) и 1Р14, а также 3 флоатера: АФБанк 1Р11 (КС+250 б.п), АФБанк 1Р12 (КС+220 б.п) и АФБанк 1Р13 (КС+230 б.п). В моем портфеле есть флоатеры 1Р11 и 1Р12.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Процентные доходы: 25,5 млрд ₽ (рост почти в 2,5 раза г/г!). В основном благодаря кредитам, выданным по высоким ставкам. При этом проц. расходы выросли ещё сильнее (с 4,5 млрд до 15,8 млрд). Наглядный пример, как жесткая ДКП для банков работает в обе стороны.
✅Чистый проц. доход минус резервы: 7,56 млрд ₽ (+30% г/г). Правда, и кредитные убытки за год увеличились почти втрое - с 468 млн до 1,14 млрд ₽. Комиссионные и непроцентные доходы пропускаю, банк их почти не генерирует.
✅Чистая прибыль: 4,0 млрд ₽ (+45% г/г). В том году мне писали, что АвтоВАЗ вот-вот обанкротится и потянет за собой АФ Банк. По цифрам этого не видно, так что проценты по вкладу и купоны по облигам я скорее всего получу😎
✅Собств. капитал: 32,7 млрд ₽ (+4,8% за год). Активы на 31.12.2024 достигли 174 млрд ₽ (+66% г/г). Кэш на счетах уменьшился почти в 2 раза до 14,7 млрд, зато резервы банка в ЦБ взлетели с 89 до 197 млрд ₽.
🔺Суммарные обязательства: 141 млрд ₽ (рост в 2 раза за год). Кредитный портфель - 170 млрд ₽ (+63%). В 2024 г. привлечены депозиты физлиц на сумму 16,7 млрд (среди них и мои 200 тыс., к которым я позднее добавил ещё 400). Долг обеспечен капиталом на 23%.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА от АКРА и ЭкспертРА
⏳Сбор заявок - 18 июля, размещение - 22 июля 2025.
🤔Резюме: прокатимся?
🚗Итак, Авто Финанс Банк размещает фикс объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный эмитент. Главный "автомобильный" банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA.
✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы, прибыль и активы за прошлый год существенно увеличились, а нормативы достаточности капитала соблюдаются с большим запасом.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Спад экономики и замедление автокредитования. На фоне высокой КС, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, снижается поток новых кредитов и увеличиваются просрочки по уже взятым. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым.
💼Вывод: "прозрачный" 3-хлетний фикс от "почти государственного" банка. Предлагаемая доходность вполне в рынке - предыдущий фикс 1Р14 с шикарным купоном торгуется по 109% от номинала и доходностью YTM как раз 18%.
У меня в портфеле 3 вклада и 2 выпуска облиг АФ Банка, так что я в какой-то мере отвечаю за этого эмитента и своими немаленькими деньгами. На выпуск наверняка будет высокий спрос, поэтому объем может увеличиться, а ставка купона - упасть в район 16%.
🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%), АйДи 1Р5 (BB+, 25,25%), Самолет П18 (А, 24%).
📍Ранее разобрал выпуски Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово.
#облигации
