"МОНОПОЛИЯ" ворвалась на рынок в октябре 2024, разместив дебютный флоатер. А потом вошла во вкус и фигачит новые выпуски с завидным постоянством.
📦Эмитент: АО "Монополия"
🚛Монополия предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а предпринимателям - получить транспорт в лизинг.
Также Монополия развивает систему управления перевозками «Умная логистика», купленную в 2024 г. Основана в 2006 г., штаб-квартира в СПб.
🔋В 2023 г. компания приобрела перевозчика Globaltruck.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (сентябрь 2024).
💼В обращении 4 выпуска (флоатер и 3 фикса) общим объемом 4,37 млрд ₽, а ещё Монополия успешно разместила ЦФА. Как в том анекдоте: "Деньги ну очень нужны!".
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Положительная динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. В то же время, выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%.
🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент собственных перевозок оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽.
🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 г. была прибыль 3,89 млрд). Фин. расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них процентные расходы по займам - 2,2 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза за год). Резкое снижение произошло из-за убытков и выкупа собственных акций на 1,7 млрд ₽. Активы уменьшились на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн).
🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5% за год). Из них долгосрочные - 4,76 млрд ₽, краткосрочные - 6,88 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA на конец 2024 г. составила 4,9х (год назад было 3,9х).
👉Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость автопарка в собственности на текущий момент превышает сумму обязательств и оценивается в 17 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 25,5% (YTC до 28,71%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 1,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
⏳Сбор заявок - 26 июня, размещение - 1 июля 2025.
🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка!
🚛Итак, Монополия размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 25,5% - выше среднего по нынешним временам для данной рейтинговой группы.
✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет растет мощными темпами. Также быстро увеличивается кол-во активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки.
⛔️Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при размере капитала в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне - около 4,9х. Правда, в 2021 г. вообще было 7,7х. Ликвидность на счетах стремительно тает.
Сама компания объясняет рост долговой нагрузки необходимостью финансирования серии сделок M&A, а также выкупом акций ушедшего из РФ акционера.
⛔️Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.
💼Вывод: С точки зрения доходности короткий фикс получился интересным, хотя убытки и активный рост долга сильно напрягают. Если вы азартный бондовод, то можете сделать ставку на то, что в течение полутора лет компания не прогорит. Для этого она запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции.
Можно рассматривать как вклад на 18 мес. под 25%+ годовых, но в сомнительном местечковом банке, который не попал под программу страхования. Со слов эмитента, снижение долгов планируется в том числе за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам.
🎯Другие свежие фиксы: КАМАЗ П15 (АА-, 18%), УЛК 1Р1 (BBB, 24,5%), ВУШ 1Р4 (А-, 20,25%), РКС 2Р5 (BBB-, 28%), АйДи 2Р4 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 (АА-, 22,75%).
📍Ранее разобрал выпуски Делимобиль, Воксис, ТомскОбл.
#облигации #GTRK
