Главный автомобильный банк страны снова предлагает облиги с заманчивой доходностью. Прошлые выпуски получились вполне достойными, давайте оценим свежачок.
🏛Эмитент: Авто Финанс Банк
🚗Авто Финанс Банк ведёт факторинговый бизнес для дилеров и выдает кредиты на модели АвтоВАЗа и других производителей.
🏆Занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс» и 47-е место в рейтинге банков по размеру активов.
💰У меня самого есть действующий вклад на 200 тыс. ₽ в АФ Банке, открытый через Финуслуги.
🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечный бенефициар - РФ, т.к. государство полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера АФ Банка.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.
💼В обращении 4 выпуска на общую сумму 34 млрд ₽: классический 1Р10 и два флоатера: АФБанк 1Р11 (КС+250 б.п), АФБанк 1Р12 (КС+220 б.п) и АФБанк 1Р13 (КС+230 б.п). В моем портфеле есть флоатеры 1Р11 и 1Р12.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Процентные доходы - 25,5 млрд ₽ (рост почти в 2,5 раза год к году). В основном благодаря кредитам, выданным по высоким ставкам. При этом процентные расходы выросли ещё сильнее (с 4,5 млрд до 15,8 млрд ₽). Наглядный пример, как жесткая ДКП для банков работает в обе стороны.
✅Чистый пр. доход за вычетом резервов - 7,56 млрд ₽ (+30% г/г). Правда, и кредитные убытки за год увеличились почти втрое - с 468 млн до 1,14 млрд ₽. Комиссионные и непроцентные доходы пропускаю, банк их почти не генерирует.
✅Чистая прибыль за 2024 г. - 4,0 млрд ₽ (+45% г/г). В том году мне писали, что АвтоВАЗ вот-вот обанкротится и потянет за собой АФ Банк. По цифрам этого не видно, так что проценты по вкладу и купоны по облигациям я скорее всего получу😎
✅Активы на 31.12.2024 - 174 млрд ₽ (+66% г/г). Собственный капитал за год подрос на 1,5 ярда до 32,7 млрд ₽. Кэш на счетах уменьшился почти в 2 раза до 14,7 млрд, зато резервы банка в ЦБ взлетели с 89 до 197 млрд ₽.
🔻Суммарные обязательства - 141 млрд ₽ (рост в 2 раза). Кредитный портфель - 170 млрд ₽ (+63%). В 2024 г. привлечены депозиты физлиц на сумму 16,7 млрд (среди них и мои 200 тыс). Облигационный долг - 34 млрд ₽. Долг обеспечен капиталом на 23% и полностью перекрывается активами.
⚙️Параметры выпуска
● Название: АФБанк-001P-14
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 26 февраля, размещение - позднее.
🤔Резюме: прокатимся?
🏛Итак, Авто Финанс Банк размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный эмитент. Главный "автомобильный" банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA.
✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы, прибыль и активы за прошлый год существенно увеличились, а нормативы достаточности капитала соблюдаются с большим запасом.
✅Хорошая доходность. У выпусков АФ Банка традиционно высокий купон - ориентир 24,5% это выше среднего в кредитной группе.
⛔️Спад экономики и замедление автокредитования. На фоне высокой ключевой ставки, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, снижается поток новых кредитов и увеличиваются просрочки по уже взятым. Банку придется диверсифицировать бизнес, и процесс может быть непростым.
💼Вывод: весьма достойный 2-хлетний фикс с хорошей доходностью от гос. банка. Нравится мне больше, чем новый Балт. лизинг П15. У меня в портфеле вклад и 2 выпуска облигаций АФ Банка, так что я в какой-то мере отвечаю за этого эмитента и собственными деньгами.
На выпуск наверняка будет высокий спрос, поэтому объем может увеличиться, а ставка купона - снизиться в район 23-24%. Учитывайте это при подаче заявок.
🎯Другие свежие фиксы: Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), МГКЛ П07 (BB, 30%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), Делимобиль 1Р5 (А, 25,5%).
📍Ранее разобрал выпуски КЛВЗ, Балт. лизинг, Полипласт.
#облигации
