У Балт. лизинга есть традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить ещё немного деньжат. 16 июля эмитент соберет заявки на очередной, 18-й выпуск облигаций. Обзоры на предыдущие выпуски тут, тут, тут, тут и вот тут.
Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"
🚛Балт. лизинг - одна из ведущих и старейших лизинг-компаний России. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование. Сеть насчитывает 80 филиалов на всей территории РФ.
🏆На начало 2025 занимает 7-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Планирует выйти на IPO в 2025 г.
В октябре 2023 владелец "Контрол Лизинга" Михаил Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. А в июле 2024 года Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.
⭐️Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2024) и ЭкспертРА (январь 2025).
💼В обращении 11 выпусков общим начальным объемом 72,5 млрд ₽.
📊Фин. результаты за 1 кв. 2025:
✅Чистые процентные доходы: 4,1 млрд ₽ (+47% г/г). Высокие ставки явно пошли на пользу компании. Но процентные расходы растут ещё быстрее и по итогам 2024 достигли 5,88 млрд ₽ (+79%).
🔺Резервы под кредитные убытки: 660 млн ₽ (рост в 4,8 раза г/г). Резкий взлет резервов пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 2,4% от капитала. Но звоночек неприятный.
🔻Чистая прибыль: 1,52 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024-й год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: валовая рентабельность 35% (средняя за 5 лет 47%), операционная 32% (средняя 46%), чистая 23% (средняя 25%).
💰Собств. капитал: 27,9 млрд ₽ (+27% г/г). Активы выросли на 21% до 198 млрд ₽. На счетах 13,5 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,63 млрд).
👉Общий долг: 157 млрд ₽ (+19% г/г). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/Капитал сократилась с 5,8х до 5,1х - обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: до 20,25% (YTM до 22,24%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
❗️Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 12 и 24 купонов, 34% при погашении.
⏳Сбор заявок - 16 июля, размещение - 21 июля 2025.
🤔Резюме: покатаемся?
😀Итак, Балт. лизинг размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией двумя крупными мазками.
✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и кол-во новых договоров показали существенный прирост год к году.
✅Адекватная доходность. Ориентир купона 20,25% - неплохой для этой кредитной группы. Но фактический купон, конечно, будет ниже.
⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами. Доля капитала в активах - всего 14%. Радует, что по итогам 2024 параметр ЧД/Капитал продолжил снижение, опустившись до 5,1х.
⛔️Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.
⛔️Отраслевой риск. Лизинговый рынок сейчас
💼Вывод: 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью от старейшей универсальной ЛК. Но смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей.
🏛Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. БалтЛиз сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Весь вопрос, насколько сильно ушатают купон по итогам размещения.
🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%).
📍Ранее разобрал выпуски Магнит, Миррико, Атомэнергопром.
#облигации
