Очередной лизинговый эмитент выезжает на охоту за нашими деньгами. На этот раз это действительно крупная рыба с интересным предложением: ГК Балтийский лизинг 18 апреля соберет заявки на 10-й выпуск облигаций-флоатеров с привязкой к ключевой ставке. Недавно я "прожарил" новые облиги компаний из той же сферы - Интерлизинг и Элемент Лизинг.
Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"
🚛Балтийский лизинг - одна из ведущих компаний лизингового рынка России, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Филиальная сеть насчитывает 79 филиалов на территории всех федеральных округов РФ, головной офис расположен в Санкт-Петербурге (привет землякам!).
🏆На начало 2024 года Балтийский лизинг занимает 7-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса.
В октябре 2023 года произошла смена собственника компании: владелец "Контрол Лизинга" Михаил Жарницкий купил "Балтийский лизинг" у банка Траст. В настоящий момент в группу принадлежащих собственнику компаний помимо «Балтийского лизинга» входят еще две ЛК.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAA- от ЭкспертРА, A+(RU) от АКРА.
💼Балтийский лизинг отлично известен на долговом рынке. В обращении сейчас находятся 6 выпусков облигаций компании на общую сумму 33,7 млрд руб. Интересно, что в январе 2024 года после оферты для выпуска БалтЛизБП5 купон был установлен в размере 0,01% - те держатели, кто прохлопал оферту, остались дожидаться погашения с нулевой доходностью. Так что ещё раз: внимательнее с пут-офертами, товарищи!
📊Финансовые результаты
На сайте компании доступна отчетность по МСФО за 2023 год. Посмотрим на основные показатели:
👉Процентные доходы по итогам года выросли на 54,9% - до 21,6 млрд руб. Правда, процентные расходы увеличились даже сильнее - на 73,1%. Чистый финансовый доход за год прибавил 34,3% и составил 8,97 млрд руб.
👉Чистая прибыль по итогам года увеличилась в 1,4 раза, до солидных 5,33 млрд руб. Объем активов прибавил 54%.
👉Долговые обязательства выросли на 57% и превысили 146 млрд руб. При этом собственный капитал составляет 20,4 млрд. руб. Долговая нагрузка достигла весьма значительных 7х.
👉Доля облигаций в общем объеме долга - около 27%.
👉По сравнению с конкурентами, выделяются высокая долговая нагрузка относительно капитала и меньшая рентабельность.
⚙️Параметры выпуска БО-П10
● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 3 млрд руб.
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: КС + 250 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruАA- от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Амортизация – по 10% от номинала в даты выплат с 27-го по 36-й купонов.
👉Организатор выпуска: инвестбанк «Синара».
👉Сбор книги заявок - 18 апреля, размещение на бирже - 23 апреля 2024 года.
🤔Резюме: средненько
🚛Итак, Балтийский лизинг размещает выпуск флоатеров объемом 3 млрд руб. на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, с амортизацией и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 79 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, прибыль и размер активов показали существенный прирост год к году.
✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны ещё больше. Ориентировочный спред 250 б.п. к RUONIA довольно неплох.
⛔️Высокая долговая нагрузка. Компания выглядит чрезмерно закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами из той же отрасли.
⛔️Недавняя смена собственника. Пока не совсем понятно, как изменения в структуре управления повлияют на налаженные бизнес-процессы.
💼Вывод: приличный по параметрам выпуск от известной лизинговой компании. Не отлично, но и не ужасно - так, средненько. Если спред к ключевой ставке действительно останется на уровне 250 б.п., можно будет присмотреться к покупке (но без фанатизма).
📍Ранее разобрал свежие выпуски ДАРС Девелопмент, ПКТ, Гидромаш.
#облигации
