🏗Новые облигации: ДАРС-Девелопмент 001Р-02. Честный обзор

У нас в очереди за деньгами ещё один застройщик, на этот раз (для разнообразия) не питерский, а ульяновский. Ранее были обзоры на свежие облигации Легенды, Сэтл Групп, ЛСР и Глоракса. Прошлый выпуск биржевых облиг у ДАРС-Девелопмент получился вполне симпатичным. Давайте глянем, что девелопер приготовил для инвесторов сейчас.

Эмитент: ООО "ДАРС-Девелопмент"

🏢ДАРС-Девелопмент - компания, специализирующаяся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Работает в 5 регионах России, основана в 2001 г. За это время компания сдала проекты общей площадью 3,3 млн кв. м, включая жилую и коммерческую недвижимость.

Помимо родной Ульяновской обл., на которой сосредоточены основные усилия, «ДАРС-Девелопмент» строит жилые дома в Москве, Волгограде, Башкирии и Хабаровском крае. Среди прочего, ДАРС занимался строительством аэропорта в Саранске и пассажирского терминала аэропорта Жуковский.

📍Кстати, на днях я разбирал свежий выпуск региональных бондов Ульяновской области.

⭐️Кредитный рейтинг: ruBBB- от ЭкспертРА.

💼В сентябре 2023 г. ДАРС разместил свой первый выпуск облигаций объемом 1 млрд руб и купоном 15%. Этот выпуск я держу на ИИС, рассказывал о его покупке в Инвест-марафоне: например, вот тут.

📍Январский видеообзор моего ИИС с упоминанием ДАРС-Девелопмент можно посмотреть здесь.

📊Финансовые результаты ДАРС-Девелопмент

Консолидированного отчета за 2023 год ещё нет, зато 2 апреля ДАРС опубликовал годовую бух. отчетность (а какая разница?). Посмотрим на основные показатели:

✅Объем продаж первичной недвижимости увеличился на 126% по сравнению с 2022 годом - до 22,4 млрд руб. Средняя цена квадратного метра за год выросла на 32%, до 102,4 тыс. рублей.

✅Выручка компании возросла сразу на 78%, составив 20,3 млрд руб. EBITDA при этом взлетела ещё сильнее - на 84%, до 3,5 млрд руб.

✅Чистая прибыль за период увеличилась на 67%, достигнув 2,5 млрд руб.

✅Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA значительно снизилась и составляет всего 0,2х по сравнению с 0,8х в 2022 г. Компания строит не в долг, как многие конкуренты, а "на свои".

👍Компания находится в фазе активного роста - с 2020 по 2023 год выручка увеличилась более чем в 10 раз.

📊Портфель проектов хорошо диверсифицирован — на долю крупнейшего приходится не более 35% от непроданного объема площадей в стоимостном выражении.

⚙️Параметры выпуска 001Р-02

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: до 18.0%
● Доходность к погашению: до 19.25%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ruBBB- от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организаторы выпуска - БКС КИБ, Газпромбанк, УК Горизонт.

👉Сбор книги заявок - 16 апреля, размещение - 19 апреля 2024 года.

🤔Резюме: Сид в деле

🏗Итак, ДАРС-Девелопмент размещает выпуск объемом 1 млрд руб. на 2 года с ежеквартальной выплатой купонов, без оферты и без амортизации.

✅Рост операционных показателей. Девелопер ударно наращивает показатели по продажам, выручке и прибыли.

✅Минимальная долговая нагрузка. Показатель Чистый долг/EBITDA существенно ниже 1 - можно сказать, что долг практически отсутствует.

✅Заявленные купон и доходность к погашению - выше рынка. Нет ни оферты, ни амортизации - инвестору можно расслабиться и получать удовольствие (ну и хорошие купоны).

⛔️Кредитный рейтинг невысок. Рейтинговые агентства пока не считают ДАРС безопасным эмитентом - рейтинг всего лишь BBB-, в шаге от "мусорного".

⛔️Отраслевые риски: жилое строительство - это цикличная отрасль с высоким долгом, где все козыри в руках у банков. К тому же, перспективы рынка недвижимости в РФ на ближайшие годы не вполне ясны.

💼Вывод: интересный и прозрачный по условиям выпуск от регионального девелопера. ДАРС объединяет в себе доходность ВДО с параметрами эмитента, которому не страшно дать в долг на ближайшие 2 года. Похоже, в моём портфеле появится и 2-й выпуск ульяновского застройщика.

Клацните 🔥, если понравился разбор!

📍Ранее разобрал свежие выпуски Интерлизинг, ПКТ, Гидромаш.

#облигации