🚢Новые облигации: ПКТ 001Р-01. Грузим на борт?

Необычный эмитент с почти наивысшим кредитным рейтингом размещает свежий выпуск облигаций. Можно дать в долг под проценты не абы кому, а целому контейнерному терминалу в одном из самых больших портов страны.

🛳Эмитент: АО "ПКТ"

⚓️Первый контейнерный терминал — одна из ключевых операционных компаний группы Global Ports. ПКТ оперирует контейнерным терминалом на территории Большого порта в Санкт-Петербурге (ха-ха, я здесь живу). Снова земляки, значит.

В свою очередь Global Ports - крупнейший в России холдинг, контролирующий ряд стивидорных активов по перевалке контейнерных и других видов грузов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах.

📦В 1 полугодии 2023 года, по данным Ассоциации Морских Торговых Портов России (АСОП) в Большом Порту Санкт-Петербург было перевалено 20% всех контейнерных грузов в РФ. Пропускная способность терминала, рассчитанная на основе емкости площадки для хранения, составляет 915 тысяч TEU в год.

⭐️Кредитный рейтинг: ruАA от ЭкспертРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 3 выпуска облигаций ПКТ на общую сумму 15 млрд руб. По долговым обязательствам имеются поручительства со стороны головной компании Global Ports.

📊Финансовые результаты

На сервере раскрытия информации на данный момент доступен отчет АО "ПКТ" по МСФО только за 6 мес. 2023 года, причем в довольно странном виде - в неряшливом Word-формате. Что ж, посмотрим на основные показатели:

🔻Выручка за 6 мес. 2023 года снизилась на 21% по сравнению с 6 мес. 2022 года, что привело к снижению EBITDA на 52%.

📈Чистая прибыль увеличилась на 57%. Это связано с отсутствием обесценения внеоборотных активов в 6 мес. 2023 г (по итогам 6 мес. 2022 г. было минус 1 846 млн руб.).

🔻Свободный денежный поток уменьшился в 2,5 раза из-за снижения выручки.

📈Чистый долг уменьшился на 11% в связи с погашением основного долга по облигациям и увеличением баланса денежных средств на 21%. Долговая нагрузка более чем комфортная - всего 0,6x.

👉В 1П2023 года грузооборот ПКТ сократился на 87,1% по сравнению с данными 1П2022. Такая динамика вызвана, прежде всего, уходом крупнейших мировых контейнерных линий с российского рынка и, как следствие, резким снижением количества судозаходов.

⚙️Параметры выпуска ПКТ 001Р-01

● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 5 млрд руб.
● Погашение: через 1.5 года
● Доходность: G-curve за 1.5 года +200 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruАA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉Доходность будет определена через спред до 200 б.п. к кривой 1.5-летних ОФЗ, по аналогии с новыми выпусками Селектела, Синары и ЭР-Телеком. На текущий момент это примерно соответствует купону 16,1%.

👉Организаторы выпуска: БК "Регион", РСХБ, инвестбанк "Синара" и УК "Горизонт".

👉Сбор книги заявок - 11 апреля, размещение на бирже - 17 апреля 2024 года.

🤔Резюме: можно загрузиться

🛳Итак, Первый контейнерный терминал размещает короткий выпуск объемом 5 млрд руб. на 1.5 года с ежеквартальной выплатой купонов.

✅Эмитент вызывает уважение: один из крупнейших контейнерных терминалов страны, расположенный в городе-герое Санкт-Петербурге. Кредитный рейтинг почти наивысший - AA.

✅Долговая нагрузка стабильно невысокая и комфортная. Никаких проблем с обслуживанием долга на этом горизонте быть не должно.

✅Ориентировочный купон и доходность выглядят неплохими для такого кредитного рейтинга: на момент публикации верхняя планка купона достигает 16%.

⛔️Общая конъюнктура отрасли печальная: из-за санкций грузооборот в портах Балтийского моря рухнул в разы. Бизнес ищет новые пути логистики и перестраивается, но нельзя гарантировать, что ситуация не станет ещё хуже.

💼Вывод: отличный выпуск для любителей короткой надежной фиксированной доходности. Правда, купон на размещении скорее всего ушатают куда-нибудь ближе к 15%. Тогда возникает вопрос: с учетом налогов и комиссий, чем он лучше обыкновенного депозита под хорошую ставку?

Не забудьте клацнуть 🔥, если понравился разбор!

📍Ранее разобрал свежие выпуски Гидромаша, Легенды, Газпрома.

#облигации