Гигант ядерной промышленности вновь выходит на биржу - теперь чтобы предложить нам надежные валютные бонды.
☢️Эмитент: АО "Атомэнергопром"
⚡️Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
🏭Обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики - от добычи урана до строительства АЭС и выработки энергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерных объектов).
🌍Является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий.
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА - наивысший.
💼В обращении на бирже 5 выпусков общим объемом 99 млрд ₽. Делал обзоры на флоатер Атомэнпр03 и фикс Атомэнпр05.
📊Фин. результаты:
Только что опубликован отчет по МСФО за 1 кв. 2025. Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета.
✅Выручка в 1 квартале: 582 млрд ₽ (+0,2% г/г). За весь 2024 г. компания заработала 2,5 трлн ₽ (+17,5% г/г). Из них на РФ пришлось 1,65 трлн ₽, на страны БРИКС - 465 млрд ₽, и ещё 385 млрд ₽ на остальные страны. Себестоимость продаж в 2024 г. выросла на 19,6%.
🔻Чистый убыток: 53,3 млрд ₽ (прибыль 61,5 млрд годом ранее). Хотя себестоимость год к году удалось немного снизить, почти в 7 раз выросли фин. расходы (с 30 до 202 млн ₽). По итогам 2024 г. была прибыль 351 млрд ₽ (+40% г/г).
💰Собств. капитал: 3,35 трлн ₽ (-4,7% за квартал). Активы снизились до 8,16 трлн ₽ (-3,5% с начала года). В кэше и краткосрочных депозитах размещено около 343 млрд ₽ (в начале года было 520 млрд).
🔺Кредиты и займы: 2,84 трлн ₽ (-1,4% за 3 мес). Чистый долг на 31.03.2025 составил 2,49 трлн ₽. Таким образом, отношение ЧД к капиталу составляет более чем комфортные 0,85х. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA по моей оценке на конец 2024 была на уровне 3,3х. Около 22% долга номинировано в валюте.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 $
● Объем: до 400 млн $
● Купон: до 8% (YTM до 8,21%)
● Погашение: через 4 года
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 15 июля, размещение - 18 июля 2025.
🤔Резюме: ядрён батон
☢️Итак, Атомэнергопром размещает локальные долларовые облиги объемом до 400 млн $ на 4 года с квартальным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% гос. корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅Устойчивое фин. положение. Чистый долг с запасом перекрывается собственным капиталом, доля капитала в активах - более 40%. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК, ОВК и иже с ними), холдинг по итогам прошлого года показал прибыль.
✅Выпуск на 4 года без амортизации и оферт, что позволяет воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку.
💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить "на сдачу" или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых.
⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 10% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: 4-хлетний долларовый выпуск от одного из самых надежных эмитентов страны. Наверное, главный минус для многих хомяков - номинал в тысячу бакинских. Жаль, что купон по итогам сбора заявок наверняка ушатают в район 7%, если не ниже.
В целом, для страховки от девальвации рубля - вполне неплохо с учетом действия ЛДВ. Лично мне, пожалуй, нравится идея добавить себе в портфель немного надежной долларовой "ядерки" для валютной диверсификации.
🎯Другие $-облигации: НОВАТЭК 1Р4 (ААА, 7,75%), Полипласт БО-06 (А-, 12,9%), Ур. Сталь (А, 12,75%), Акрон 1Р9 (АА, 7,75%), Инвест КЦ 1Р1 (А-, 12%), Газпром 1Р14 (ААА, 7,25%).
📍Ранее разобрал выпуски Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед.
#облигации #USD
