Гигант ядерной промышленности вновь выходит на биржу, чтобы предложить нам свежий долгоиграющий фикс. Радиоактивный выпуск может сыграть свою роль в защитной части портфеля.
☢️Эмитент: АО "Атомэнергопром"
⚡️Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
🏭Обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики - от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерных объектов).
🌍Является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий.
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА - наивысший.
💼В обращении 4 выпуска (2 фикса и 2 флоатера) общим начальным объемом 59 млрд ₽. На флоатер Атомэнпр03 делал подробный обзор.
📊Фин. результаты за 2024:
Только что опубликован свежий отчет по МСФО за 2024 год. Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета.
✅Выручка: 2,5 трлн ₽ (+17,5% г/г). Из них на РФ пришлось 1,65 трлн ₽, на страны БРИКС - 465 млрд ₽, и ещё 385 млрд ₽ на остальные страны. Себестоимость продаж достигла 1,77 трлн ₽ (+19,6%). Валовая прибыль в итоге составила 735 млрд ₽ (+12,9%).
✅Чистая прибыль: 351 млрд ₽ (+40% г/г). Наибольшую прибыль принес электроэнергетический сегмент - 162 млрд, топливный - 79,3 млрд, сегмент "сбыт и трейдинг" - 68,4 млрд, единственный убыточный сегмент - горнорудный (минус 9 млрд ₽).
✅Собств. капитал: 3,51 трлн ₽ (+9,1% г/г). Активы достигли 8,4 трлн ₽ (+23,6% за год). В кэше и краткосрочных депозитах размещено около 520 млрд ₽.
🔺Обязательства увеличились на 36% до 4,9 трлн ₽. Таким образом, суммарный долг обеспечен собственным капиталом на 72%.
👉В декабре 2024 холдинг продал доли в уставном капитале ряда казахстанских компаний, занимающихся добычей урана (ТОО «Кызылкум» и ТОО «СП "Хорасан-У"»).
⚙️Параметры выпуска
● Объем: до 40 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: не выше КБД (5 лет) +350 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 09.04.2025 для 5-летних ОФЗ оно составляет ~16,5%. Значит, ставка купона при этих параметрах будет не выше 20%, но скорее всего ниже. ВТБ прогнозирует 19,26%, Сбер - от 18,11% до 20,4%.
⏳Сбор заявок - 11 апреля, размещение - 17 апреля 2025.
🤔Резюме: ядрён батон
☢️Итак, Атомэнергопром размещает фикс объемом до 40 млрд ₽ на 5 лет с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% гос. корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅Устойчивое фин. положение. Долговые обязательства перекрываются собственным капиталом более чем на 70%, активами - почти в 2 раза. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК, ОВК и иже с ними), холдинг стабильно генерирует прибыль.
⛔️Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Главный фактор здесь не доходность, а стабильность и срок обращения.
💼Вывод: достойный консервативный фикс. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Главный плюс - обещанный 5-летний срок обращения без оферт.
Мой интерес к выпуску будет зависеть от итогового купона. Ниже 18,5% - на мой взгляд, уже не так интересно. В целом, для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 5 лет получать "ядерные" выплаты и не переживать за вложенные деньги.
🎯Другие свежие фиксы: ДАРС 1Р3 (BBB, 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 (А, 23,9%), Инарктика 2Р2 (А+, 19%), РВижн 1Р2 (А+, 24,5%), Биннофарм 1Р5 (А-, 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%).
📍Ранее разобрал выпуски Газпром, Новотранс, Эталон.
#облигации
