ООО "Миррико" решило удвоить количество своих облигаций на бирже и 15 июля соберёт заявки сразу на 2 новых выпуска.
🛢Эмитент: ООО "Миррико"
🧪Миррико — головная компания группы из 13 юрлиц, которая специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехим. промышленности.
Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков.
🏭Крупнейший заказчик - Роснефть с долей 28%. Также в числе постоянных клиентов - такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, Северсталь и НЛМК. Это вам, как говорится, не бабушку парализованную щупать!😎
Владелец холдинга (он же гендир): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в рейтинге самых богатых людей Татарстана.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (март 2025).
💼В обращении 2 прошлогодних флоатера: Миррико1Р1 и Миррико1Р2 по 500 млн ₽ каждый.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла сильнее - на 21% до 11,4 млрд.
✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохранилась на уровне 15%.
🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина резкого падения - рост фин. расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽) из-за увеличения долга и высоких ставок.
💰Собств. капитал: 2,55 млрд ₽ (+13,8% за год). Активы выросли на 30% до 15,1 млрд ₽, но за счет займов. В кэше и депозитах ровно 1 млрд ₽ (годом ранее было 337 млн).
🔺Кредиты и займы: 7,65 млрд ₽ (+19% за год). Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA снизилась до уровня 2,7х (годом ранее была 3х). Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 38%. Почти весь долг – это короткие банковские кредиты.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р3 (фикс):
● Объем: 700 млн ₽
● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%)
❗️Оферта: да (колл через 1 и 2 года)
❗️Амортизация: по 25% от номинала в даты 33-36 купонов
💎Выпуск 1Р4 (флоатер):
● Объем: до 300 млн ₽
● Купон до: КС+500 б.п.
❗️Оферта: да (колл через 1,5 года)
❗️Только для квалов
💎Общие для обоих:
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА
⏳Сбор заявок - 15 июля, размещение - 17 июля 2025.
🤔Резюме: опять двадцать пять!
🧪Итак, Миррико размещает фикс и флоатер общим объемом до 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, с колл-опционами у обоих выпусков и с амортизацией фикса ближе к концу срока, если не выкупят по оферте.
✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка, EBITDA и капитал прилично выросли за прошлый год. Компания - один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает достаточно узкую и важную для промышленности нишу.
⛔️Большой долг. Суммарный займ увеличился на 20% за год и ровно в 3 раза превышает собств. капитал. Процентные расходы при текущих ставках сильно давят на маржинальность.
⛔️Колл-опционы. Нельзя предсказать заранее срок обращения у фикса - один год, два или три? У флоатера тоже колл спустя половину срока.
⛔️Отраслевые риски. В случае падения спроса на российский нефтегаз (из-за санкций/рецессии), сервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.
💼Вывод: выпуски довольно любопытные, но перегруженные колл-опционами. Оба предыдущих флоатера (для квалов) торгуются сильно ниже номинала, но стаканы еле живые. Из них интереснее дебютный П01, поскольку он безотзывной.
Думаю, итоговый купон по фиксу может снизиться в район 21%, по флоатеру - до значения КС+400 б.п. Цифры сами по себе неплохие, жаль что зафиксировать такую доходность можно будет лишь на год-полтора, дальше неопределенность.
🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз.
#облигации #флоатеры
