Первое клиентское бюро собирает заявки на очередные займы, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.
😎Правильно: хочешь поймать должника - надо думать, как должник! Главное, чтобы из самого ПКБ нам потом не пришлось выбивать свои деньги силой.
💰Эмитент: НАО "ПКБ"
👊Первое клиентское бюро - коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах России со штаб-квартирой в Москве. Занимается приобретением (у банков) и реструктуризацией проблемной задолженности физлиц.
🏆ПКБ - лидер на рос. рынке выбивания долгов. Компания сотрудничает более чем с 130 продавцами задолженности. По итогам 2024 доля ПКБ на этом специфическом рынке достигла 23,9% (год назад было 18,4%).
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от ЭкспертРА (повышен в июле 2024), А "стабильный" от НКР.
💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 9 млрд ₽. На выпуски ПКБ 1Р4, ПКБ 1Р5 и ПКБ 1Р6 делал подробные обзоры. Выпуск 1Р-02 давно держу на ИИС в ВТБ.
📍Презентация для инвесторов
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка (сборы долгов): 16,2 млрд ₽ (+31% год к году). Показатель EBITDA Cash: 10,9 млрд ₽ (+24% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) взлетела до впечатляющих 58% после 46% в прошлом году.
✅Чистая прибыль: 7,9 млрд ₽ (+22% г/г). Компания задумывается о проведении IPO на Мосбирже - не "Займером" единым, как говорится.
🔻Собств. капитал: 10 млрд ₽ (-42% г/г). Основная причина снижения - использование нераспределенной прибыли на дивиденды. Всего активов - 23,8 млрд ₽ (-5% за год). На счетах 752 млн ₽ кэша.
🔺Чистый долг: 12,1 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г), в связи с рекордными инвестициями в проблемные портфели, а также с выплатой дивов впервые за несколько лет. Показатель ЧД/EBITDA по прежнему комфортный - 1,1х (было чуть ниже 1х). Долг обеспечен капиталом на 82%.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р7 (фикс):
● Название: ПКБ-001Р-07
● Купон: 25% (YTC до 28,08%)
● Погашение: через 3 года
❗️ Оферта: колл через 1,5 года
❗️ Амортизация: 5% в даты выплат 27-31 купонов, 15% в даты выплат 32-36 купонов.
💎Выпуск 1Р8 (флоатер):
● Название: ПКБ-001Р-08
● Ориентир купона: КС+400 б.п.
● Погашение: через 3,5 года
❗️ Амортизация: 12,5% в даты выплаты 37 купона, 17,5% в даты выплат 38-42 купонов.
💎Общие для обоих:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА, А от НКР
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 25 апреля 2025.
🤔Резюме: скорее да
🤩Итак, ПКБ размещает фикс на 3 года (с колл-опционом на середине пути) и флоатер на 3,5 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами и амортизацией ближе к финалу.
✅Эмитент на слуху: крупнейшая коллекторская контора в РФ с долей рынка 20%. Рейтинг недавно был повышен.
✅Отличные операционные показатели. Сборы компании, выручка и прибыль растут быстрыми темпами последние годы. По прогнозам ЦБ, в 2025-2026 ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой.
✅Низкий долг. Показатель ЧД/EBITDA хоть и вырос, но по прежнему комфортный - 1,1х (было чуть ниже 1х). В далёком 2022-м нагрузка вообще была нулевой.
⛔️Ухудшение фин. здоровья. После смены собственников, в 2024 г. новый владелец вывел 15 ярдов в виде дивидендов, из-за чего произошел резкий рост привлеченного финансирования.
💼Вывод: небезынтересные выпуски с приличной доходностью. Год назад компания блистала фин. устойчивостью, сейчас ситуация не такая радужная из-за роста кредитов. Замещение собств. капитала заемным при высоких ставках может ухудшить положение вещей, однако запас прочности у бизнеса приличный.
У ПКБ наивысший кредитный рейтинг среди эмитентов из этой отрасли. Если не смущает специфика бизнеса и есть желание диверсифицировать корп. фиксы и/или флоатеры в портфеле - на мой взгляд, стоит присмотреться.
🎯Другие свежие фиксы: Новотранс 1Р6 (АА-, 18,75%), Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 (А, 23,9%)
📍Ранее разобрал выпуски Акрон, МаниМен, РЖД/Ростелеком.
#облигации #флоатеры
