У нас тут высокодоходный флоатер! Первое клиентское бюро (ранее - "Первое коллекторское бюро") сегодня собирает заявки на очередной займ, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.
😎Правильно: хочешь поймать должника - надо думать, как должник! Главное, чтобы из самого ПКБ нам потом не пришлось выбивать свои деньги силой.
💰Эмитент: НАО "ПКБ"
👊Первое клиентское бюро - коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах России со штаб-квартирой в Москве. ПКБ занимается приобретением (у банков) и реструктуризацией проблемной задолженности физлиц.
🏆ПКБ - лидер на рос. рынке выбивания долгов. Компания сотрудничает более чем с 130 продавцами задолженности. По оценкам экспертов, доля ПКБ на этом специфическом рынке составляет 20%.
Задумывается о проведении IPO на Мосбирже. Не "Займером" единым, как говорится.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от ЭкспертРА (был повышен в июле 2024).
💼Сейчас на бирже торгуется 4 выпуска облигаций компании общим начальным объемом 7 млрд ₽. На выпуски ПКБ 1Р4 и ПКБ 1Р5 делал подробные обзоры. Кстати, выпуск 1Р-02 давно есть у меня на ИИС в ВТБ.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
✅Сборы компании за 6 мес. 2024 - 7,22 млрд ₽ (+45% год к году). Финансовые вложения составили 16,2 млрд ₽ (в 1П2023 было 11 млрд ₽ - рост на 47%).
✅Выручка в 1П2024 - 6,65 млрд ₽ (рост на 23%). Чистая прибыль - 3,66 млрд ₽ (+37% г/г). За весь 2023-й год выручка была 12,6 млрд ₽ (+50% на фоне 2022-го), ЧП увеличилась сразу на 79%, до 6,5 млрд ₽. Есть все шансы превзойти результаты в этом году.
✅Показатель EBITDA cash - 5,18 млрд ₽ (+30% г/г). За весь 2023 он составил 8,8 млрд ₽ (+60% по сравнению с 2022-м). Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 2023 г. - 46%.
✅Активы - 29 млрд ₽ (+21,6% за полгода). Собственный капитал достиг 20,9 млрд ₽ (+15,4% за полгода). Кэш на счетах резко вырос почти в 4 раза - с 748 млн ₽ на конец 2023 до 2,86 млрд ₽ по итогам 1П2024.
✅Обязательства подросли гораздо меньше: до 8,05 млрд ₽ (+4%). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM ниже 1х - можно сказать, что почти отсутствует. Капитал перекрывает размер чистого долга в 4 раза - моё увОжение, вот у всех бы эмитентов так!
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 500 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 20% от номинала в даты выплат 33-37 купонов.
⏳Сбор заявок - 15 ноября, размещение на бирже - 20 ноября 2024.
🤔Резюме: пример всем остальным
💰Итак, ПКБ размещает флоатер объемом 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией в конце срока обращения.
✅Эмитент на слуху: крупнейшая коллекторская контора в РФ с долей рынка 20%. Рейтинг недавно был повышен.
✅Отличные операционные показатели. Сборы компании, выручка и прибыль растут быстрыми темпами последние годы. По прогнозам ЦБ, в 2025 г. ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой.
✅Долгов почти нет. По отчету, капитал в 4 раза перекрывает чистый долг, а сумма кэша на счетах составляет 2/3 от всех краткосрочных обязательств.
✅Шикарная доходность. Ориентировочный спред 500 б.п. к КС - самый высокий на данный момент в этой кредитной группе. Также радует ежемесячный купон.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: интересный флоатер с отличной доходностью. Компания радует финансовой устойчивостью, и многим эмитентам неплохо бы у неё поучиться.
Если вы квал, вас не смущает специфика бизнеса и есть желание диверсифицировать флоатеры в портфеле - на мой взгляд, определенно стоит присмотреться.
🎯Альтернативы среди флоатеров с рейтингом А-: ВИ.ру 1Р2 (КС+350 б.п), Эталон 2Р2 (КС+300 б.п), ПКБ 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5 (все - КС+300 б.п), Аэрофьюэлз 2Р3 (КС+340 б.п), М.Видео 1Р5 (рейтинг А, КС+425 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски ФосАгро, ГТЛК, ГПБ Финанс.
#флоатеры
