Снова на арене тяжеловесы - 14 ноября заявки соберёт главный газовый банк всея РФ. Если вы уже нахапали себе в портфель облиг с низким рейтингом, офигеваете от их просадки и теперь хотите добавить признанных грандов - возможно, этот выпуск для вас.
🏛Эмитент: ООО "ГПБ Финанс"
💰ГПБ Финанс занимается привлечением заемных средств и на 100% принадлежит АО «Газпромбанк» — одному из основных универсальных финансовых институтов России.
Газпромбанк входит в список крупнейших банков РФ и занимает 3-е место в списке банков Центральной и Восточной Европы по размеру собственного капитала. Включен в перечень системно значимых кредитных организаций.
⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА.
⛔️Находится под санкциями ЕС и США после событий 2014 и 2022 гг.
💼У Газпромбанка порядка 45 выпусков облигаций на бирже, включая структурные и субординированные, на сотни млрд ₽. Предыдущий выпуск ГПБ Финанс 1Р2 разбирал здесь.
📊Фин. результаты за 2023
*Понятно, что оценивать результаты ГПБ - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но все же посмотрим на цифры:
✅Чистые процентные доходы до резервов составили 396 млрд ₽ (рост в 1,7 раза год к году), после резервов — 395 млрд ₽ (рост в 3,3 раза). Чистые расходы от операций с фин. активами сократились на 10,2% г/г — до 36,3 млрд ₽.
✅Активы в 2023 г. выросли на 25% до 15,6 трлн ₽. При этом кредитный портфель увеличился на 28,6%, до 10,1 трлн ₽. Средства клиентов достигли 12,3 трлн ₽ (+26% г/г), из них 2,7 трлн ₽ - вклады населения. Собственные средства банка в 2023 г. выросли на 19,4% — до 1 трлн ₽.
✅Чистая прибыль взлетела в 20 (!) раз до 179 млрд ₽ против 9,1 млрд ₽ в 2022 г. Но чуда здесь нет: рекордная прибыль стала возможной благодаря роспуску резервов на кредитные убытки — в 2023 г. они составили всего 1,3 млрд ₽, тогда как в 2022-м - 112 млрд ₽.
👉На конец 1П2024 суммарные обязательства - 15,1 трлн ₽, суммарные активы - 16,3 млрд ₽. Процентные доходы за 6 мес. 2024 выросли в 2 раза по сравнению с 6 мес. 2023 до 917 млрд ₽, но и расходы увеличились почти в 3 раза по причине высоких ставок. Из-за этого прибыль ГПБ в 1П2024 составила "всего" 103 млрд ₽ (-10% г/г).
📲Кол-во пользователей мобильного приложения ГПБ выросло до 3,7 млн (+27%).
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 200 б.п.
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (колл через 2 года)
● Рейтинг: AA+ от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн ₽.
⏳Сбор заявок - 14 ноября, размещение на бирже - 19 ноября 2024.
🏛Газпромбанк является поручителем по выпуску.
🤔Резюме: могло быть и лучше
🏛Итак, ГПБ Финанс размещает флоатер с привязкой к КС объемом от 5 млрд ₽ на 3 года с квартальными купонами, без амортизации и с колл-опционом через 2 года.
✅Крупнейший и надежный эмитент. Главный "газовый" банк страны с сильной поддержкой государства и очень высоким кредитным рейтингом AA+.
✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1П2024 продолжили рост (разве что прибыль чуть замедлилась).
⛔️Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Дают хоть какую-то премию к ключевой ставке - уже приятно. Правда, купон только раз в 3 месяца.
💼Вывод: консервативный флоатер с неплохой купонной доходностью для рейтинга АА+. Смотрится уже заметно интереснее октябрьского выпуска ГПБ Финанс 1Р2Р (там купон КС+150 б.п. раз в полгода).
Поглядим на итоговый купон после размещения, тем более что от участия в первичке физиков отсекли минимальной заявкой в 1,4 ляма.
🎯Альтернативы со схожей надежностью: РусГидро 2Р1 (рейтинг ААА, КС+200 б.п), Акрон 1Р5 (ААА, КС+175 б.п), Совкомбанк П05 (АА, КС+200 б.п), МБЭС 2Р3 (КС+210 б.п), АФ Банк 1Р11 (АА, КС+250 б.п) и АФ Банк 1Р13 (АА, КС+230 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски АПРИ, Симпл, Альфа-Лизинг.
#облигации #флоатеры
