На нас надвигается ещё один 10-миллиардный банковский выпуск. Совкомбанк 23 октября соберёт заявки на облигации (угадайте, какие? правильно - снова флоатеры!) с привязкой к ключевой ставке. Выпуск сулит неплохую доходность и будет официально доступен всем инвесторам.
💰Эмитент: ПАО "Совкомбанк"
🏛Совкомбанк — крупный коммерческий банк, который предоставляет услуги юридическим и физическим лицам. Был основан ещё 1990 г. под названием «Буйкомбанк», а нынешнее название получил в 2002 г. Головной офис компании находится в Костроме.
🏆Занимает 3-е место по размеру активов среди коммерческих банков, и 8-е место среди всех банков РФ в рэнкинге Банки.ру. Входит в список системно значимых банков страны.
Совкомбанк вышел на IPO в декабре 2023 г., а уже через несколько месяцев провел крупную сделку по покупке Хоум Банка.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.
Агентства отмечают высокую рентабельность бизнеса, а также адекватную рентабельность и сильные рыночные позиции.
⛔️Находится под блокирующими санкциями США и ЕС с февраля 2022 г.
💼В обращении порядка 15 выпусков облигаций, включая замещающие, на десятки млрд ₽ и около 3 млрд $.
📊Финансовые результаты
Заглянем в свежую отчетность Совкомбанка по МСФО за 2023 г. и за 6 мес. 2024:
✅Чистый процентный доход (ЧПД) в 2023 вырос на 35% и составил 139 млрд ₽. Чистый комиссионный доход достиг 26,8 млрд ₽ (+8% г/г).
✅Чистая прибыль достигла 95 млрд ₽ - рекорд за всю историю (в 2022-м был убыток 33 млрд). При этом акционерный капитал вырос на 60%, до 264 млрд ₽, в 3 раза опережая рост капитала банковского сектора в целом.
✅Активы в 2023 прибавили 46% до 3,2 трлн ₽, как за счет органического роста, так и положительной переоценки портфеля ценных бумаг и приобретения крупной страховой группы.
🔻Обязательства за год увеличились на 45% до 2,89 трлн ₽. За 6 мес. 2024 они достигли уже 3,44 трлн ₽. Но активы тоже растут, и суммарные обязательства перекрываются активами с запасом.
👉Норматив достаточности капитала Н1.0 на 31.12.2024: 12%.
✅В 1П2024 капитал вырос на 15% до 304 млрд ₽ (+42% г/г) с учетом выплаты 23,5 млрд ₽ дивидендов в июле. Активы увеличились на 19% и составили 3,8 трлн ₽ (за 12 месяцев +60%). ROE за 6 мес. на уровне 27%.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Совкомбанк-П05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 225 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Совкомбанк (внезапно!).
⏳Сбор заявок - 23 октября, размещение на бирже - 25 октября 2024.
🤔Резюме: современно, по-коммерчески
🏦Итак, Совкомбанк размещает флоатер объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и надежный эмитент. Один из крупнейших и системно значимых банков РФ с высоким кредитным рейтингом АА.
✅Отличные фин. показатели. За прошлый год банк показал рекордную прибыль, существенно нарастил капитал и активы. В 1-м полугодии 2024 результаты продолжили рост.
✅Неплохая доходность. Ориентир спреда 225 б.п. к КС - выше среднего для этого кредитного рейтинга. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Обязательства тоже растут. Но в основном это связано с наплывом вкладов и новых счетов в период высокой ключевой ставки, а также с покупкой Хоум Банка в начале 2024 года.
💼Вывод: очень неплохой банковский флоатер. Финансовый сектор традиционно предлагает более высокую доходность по сравнению с другими флоатерами такого же рейтинга.
На горизонте 3 лет с банком вряд ли что-то произойдет - бумагу можно рассматривать как достойную замену ОФЗ-ПК в портфеле. Правда, есть риск что спред в итоге ушатают ниже 200 б.п.
Альтернативы с рейтингом АА: Трансконтейнер П02-1 (КС+175 б.п), АФ Банк 1Р13 (КС+230 б.п), Новабев П07 (КС+140 б.п), Черкизово 1Р7 (КС+135 б.п), Позитив 1Р1 (КС+170 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски ВТБ Лизинг, КАМАЗ, ВИ.ру.
#облигации #флоатеры #SVCB
