Главный кошмар всех отечественных веганов снова выходит на долговой рынок. Группа Черкизово планирует собрать заявки на свой 7-й выпуск облигаций уже завтра, 25 июля. Мясо-мейкеры не удивляют: это флоатер с привязкой к ключевой ставке. Интересно, что бонды размещаются буквально за день до заседания ЦБ.
🥩Эмитент: ПАО «Группа Черкизово»
🍖Черкизово — крупнейший производитель мяса в России. Группа производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма.
🐷Объединяет 14 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 14 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов и 12 элеваторов. Также в собственности у Черкизово 356 тыс. га земли с/х назначения и бизнес быстрого питания «ВкусON».
🐖Продукция Черкизово реализуется под брендами «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Короче, чуть ли не вся отечественная свинина и курица с индейкой, которая появляется у нас на столе - это Черкизово.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAA от Эксперт РА (повышен в мае 2024).
💼На бирже торгуются 3 выпуска облигаций Черкизово суммарным объемом 26 млрд ₽. Любопытный факт: в декабре 2023 г. "Черкизово" установило для выпуска 1Р4 ставку купона в размере 0,1%. Кто не успел отследить оферту - остался сидеть под нулевую доходность до декабря 2025.
📊Финансовые результаты за 2023:
✅Выручка выросла на 23% до 227 млрд ₽. Это произошло на фоне роста доходов от продаж курицы, свинины и продукции мясопереработки. Думаю, мы это тоже заметили - вся продуктовая инфляция традиционно перекладывается на потребителя.
✅Скорр. EBITDA увеличилась на 66% и достигла 50 млрд ₽. Доходы росли быстрее издержек на фоне рекордных цен на курятину и свинину. Операционная прибыль выросла в 2,3 раза до 40,4 млрд ₽.
✅Чистая прибыль взлетела аж в 2,4 раза, до 36,4 млрд ₽ — это новый исторический максимум для компании!
🔻Чистый долг группы вырос на 5% до 95,4 млрд ₽, на фоне снижения объема кэша на счетах в 2 раза - до 15,3 млрд ₽. Однако общий долг при этом за 12 месяцев сократился на 10%, до 111 млрд ₽.
✅Долговая нагрузка по показателю "Чистый долг / скорр. EBITDA" за год резко снизилась с 3 до 1,9х на фоне роста EBITDA. Это самый низкий показатель долговой нагрузки за последние годы.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Черкиз-БО-001P-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 160 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAA от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Сбор книги заявок - 25 июля, размещение на бирже - 30 июля 2024.
🤔Резюме: свинку жалко
🇷🇺Итак, Черкизово размещает выпуск флоатеров объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅К надежности вопросов нет: крупнейший производитель и переработчик мясной продукции в РФ с высоким кредитным рейтингом AA.
✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
✅Отличные операционные результаты. Выручка и EBITDA существенно увеличились год к году, чистая прибыль вообще взлетела в 2,4 раза и установила рекорд. Долговая нагрузка, наоборот, резко сократилась и сейчас на самом низком уровне за последние годы.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Скромная доходность. Ориентир ставки 160 б.п. - слишком скучный по нынешним временам. В этом кредитном рейтинге можно найти предложения гораздо выгоднее, например те же флоатеры от АФК Система, АФ Банка или Балт. лизинга.
💼Вывод: у бизнеса Черкизово отличная маржинальность и устойчивость, а вот с облигациями они жадничают. С купоном КС + 160 б.п. сейчас даже в рейтинге ААА можно найти неплохие варианты. Я хоть и не веган, но пожалуй в этом случае пройду мимо Черкизово. Свежий Позитив 1Р1 и то смотрится лучше. К тому же, не все инвесторы забыли циничный "кидок" с офертой в декабре прошлого года.
📍Ранее разобрал новые выпуски Мегафон, ВЭБ-РФ, Элемент Лизинг.
#облигации #флоатеры #GCHE
