На нас надвигается ещё один 30-ярдный выпуск от большой госкорпорации. 23 июля ВЭБ. РФ собирает заявки на флоатеры, но в отличие от модного тренда последних месяцев - с привязкой к RUONIA, а не к ключевой ставке.
💰Эмитент: ВЭБ РФ
🇷🇺ВЭБ-РФ — 100% государственная корпорация развития. Основная ее задача – способствовать долгосрочному экономическому развитию России. В партнёрстве с коммерческими банками ВЭБ занимается финансированием масштабных инфраструктурных и социальных проектов.
🏛Основан ещё в 1922 г. (более 100 лет назад) как государственный банк внешнеэкономической деятельности СССР. До 1988 г. назывался Внешторгбанк СССР, с 1988 по 2018 г. — Внешэкономбанк.
ВЭБ. РФ является координатором деятельности ряда ключевых институтов развития страны, а также выполняет функции государственной управляющей компании по управлению пенсионными накоплениями граждан, страховщиком которых является ФПР.
⛔️22 февраля 2022 г. против ВЭБ одновременно с ПСБ были введены санкции США.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА - наивысший.
💼Сейчас в обращении находятся более 40 выпусков облигаций ВЭБа (в т.ч. "зелёные") суммарным объемом в несколько сотен млрд ₽.
📊Финансовые результаты
🚫А вот здесь загвоздка. ВЭБ не раскрывает фин. отчетность с 2021 года. Она засекречена, т.к. считается чувствительной для экономической безопасности РФ.
🤷♂️Попробуем выцепить хоть что-то из сводного годового отчета и из отчетов рейтинговых агентств.
👉В структуре пассивов преобладают рыночные долговые обязательства, а также пассивы, сформированные в результате привлечения господдержки. По информации самого ВЭБ РФ, минимально допустимый уровень коэффициента финансового рычага соблюдается.
✅Коэффициент достаточности капитала существенно превышает установленный минимальный уровень, при этом с 2018 г. действует законодательно закрепленный механизм, гарантирующий ВЭБ РФ бюджетную поддержку в существенном объеме.
✅В федеральном бюджете на 2024-2026 гг. предусмотрены ассигнования в пользу ВЭБ РФ, связанные с направлениями его стратегии развития. К процедуре потенциальной ликвидации ВЭБ РФ не применимы правила, предусмотренные законодательством о банкротстве. Другими словами, ВЭБ в случае чего точно будут всячески спасать.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: ВЭБ-ПБО-002Р-41
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 4 года
● Ориентир купона: RUONIA + 150 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Сбор книги заявок - 23 июля, размещение на бирже - 25 июля 2024.
🤔Резюме: надежно и солидно
🏛Итак, ВЭБ РФ размещает выпуск флоатеров солидным объемом 30 млрд ₽ на 4 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅К надежности вопросов нет: 100% системообразующая финансовая госкорпорация с наивысшим кредитным рейтингом AAA.
✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Невысокий купон. Доходность полностью соответствует рейтингу эмитента, т.е. сильно заработать на облигациях не получится. Купон квартальный, а не ежемесячный.
⛔️ВЭБ не раскрывает информацию о финансовых результатах и менеджменте уже несколько лет. Но вряд ли об этом стоит беспокоиться держателям бондов, т.к. корпорация получает практически неограниченное финансирование из бюджета.
💼Вывод: сверхнадежный выпуск с достаточно адекватной доходностью для тех, кто не приемлет риск. По сути, это практически полный аналог ОФЗ-ПК (там тоже привязка к RUONIA) с более приятным купоном. В качестве альтернативы ОФЗ-ПК в надежном долговом портфеле - а почему бы и нет.
Лично мне этот выпуск нравится больше, чем свежие аналоги с тем же рейтингом - ДОМ-РФ 2Р4 и Газпром Капитал 3Р2. С другой стороны, выпуск МБЭС 2Р3 смотрится поинтереснее, но там через 2 года оферта.
📍Ранее разобрал новые выпуски Элемент Лизинг, Аэрофьюэлз, Миррико.
#облигации #флоатеры
