Ну, за такое размещение и выпить не грех! С дебютным флоатером выходит один из ведущих импортеров алко-продукции в России. Хоть компания и не лизинговая - но "нализаться" всё равно можно. Тем более, что купон обещают выше рынка.
🥂Эмитент: ООО "Компания "СИМПЛ"
🍷Simple — один из лидеров рынка в импорте вина, крепких спиртных и б/а напитков в РФ, национальный дистрибьютор и ритейлер с собственной сетью винотек SimpleWine.
В группу компаний входят: розничный бизнес SimpleWine, винный ресторан Grand Cru (отмечен звездой Мишлен), медиагруппа Simple Media и школа вина «Энотрия». Группа владеет 14% рынка премиальных вин в России в деньгах.
В портфеле компании более 5000 вин из 40+ стран, а также коллекция брендов крепких спиртных и б/а напитков, профессионального стекла и аксессуаров. Вот так, а у меня в портфеле Сегежа😣
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА.
💼Хотя компания на рынке уже 30 лет, для неё этот выпуск облигаций станет дебютным.
📊Фин. результаты за 2023
Сразу жирный минус: отчетность по МСФО отсутствует, в доступе лишь отчет по РСБУ за 2023 г.
✅Выручка за 2023 - 28,4 млрд ₽ (+22,5% год к году). Себестоимость продаж выросла сильнее - на 38% до 17,7 млрд ₽. Из-за этого валовая прибыль подросла лишь на 3,2%.
🔻Чистая прибыль - 862 млн ₽ (-45% г/г). Обвал прибыли произошел из-за резкого роста коммерческих расходов (+40% г/г) и увеличения процентных расходов по долгам из-за повышения ключевой ставки.
✅Активы компании на конец 2023 - 19,3 млрд ₽ (+28% г/г). При этом аж 2/3 всех активов - в дебиторской задолженности. Собственный капитал - 3,18 млрд ₽ (в конце 2022 было 2,72 млрд ₽).
🔻Общий долг на конец 2023 - 16,1 млрд ₽ (+30% г/г). Сейчас ещё больше. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA на середину 2024 - 3,1х. И почти весь долг (14 млрд ₽) - краткосрочный.
👉По итогам финансового года (июль 2023 – июнь 2024) выручка составила 31,6 млрд ₽, EBITDA - 4 млрд ₽, рентабельность по EBITDA (ROE) - 12,8%. Но это по заверениям самой компании, задокументированной отчетности за 1П2024 нет.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 450 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от АКРА
● Только для квалов: да
⏳Сбор заявок - 12 ноября, размещение на бирже - 15 ноября.
🤔Резюме: попахивает палёнкой
🥂Итак, Симпл Групп размещает флоатер объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Эмитент с именем. Лидер на рынке дистрибуции алкоголя, с неплохим кредитным рейтингом A-.
✅Хорошие операционные показатели. Выручка, клиентская база и количество магазинов резко выросли в последние пару лет. Рентабельность бизнеса остается на высоком уровне.
✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+450 б.п. - почти рекордный для эмитента из этой кредитной группы. Достойные высокодоходные флоатеры - редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай. Или нет?🤔
⛔️Растущий долг. Компания активно набирает кредиты, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. Причём бОльшую часть долга перед банками нужно погашать уже в ближайший год.
⛔️Непрозрачная отчетность. Есть лишь отчет по РСБУ за 2023 г. и невнятная презентация. Это так ты подготовился к дебютному выпуску облигаций, Симпл? Садись, двойка🤦♂️
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: прибыльно, но мутновато. Похоже, что компания пришла на биржу не от хорошей жизни - у нее огромный краткосрочный долг перед банками, а все деньги "в товаре" (в дебиторской задолженности). Я бы держался подальше и без пол-литры в такое не лез. Для адреналина, лучше ещё "Самолета" куплю😎
🎯Альтернативы среди флоатеров с рейтингом А-: ВИ.ру 1Р2 (КС+350 б.п), Эталон 2Р2 (КС+300 б.п), ПКБ 1Р5, Джи Групп 2Р4 и Джи Групп 2Р5 (все - КС+300 б.п), ВУШ 1Р3 (КС+250 б.п), Аэрофьюэлз 2Р3 (КС+340 б.п). Ближе всех по купону - М.Видео 1Р5 (рейтинг А, КС+425 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Альфа-Лизинг, Кокс, РусГидро.
#облигации #флоатеры
