Иронично, но иногда выбиватели долгов тоже берут в долг. Первое клиентское бюро (ранее - "Первое коллекторское бюро") выходит на биржу за очередным займом, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу. Правильно: хочешь поймать должника - надо думать, как должник! Главное, чтобы из самого ПКБ нам не пришлось потом выбивать свои деньги силой.
Эмитент: НАО "ПКБ"
👊НАО "Первое клиентское бюро" - профессиональная коллекторская организация. Покупает у банков портфели просроченной задолженности. С 2005 года занимается приобретением и реструктуризацией проблемной задолженности физлиц в России. Через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме.
🏆ПКБ - лидер на российском рынке выбивания долгов. Компания сотрудничает более чем с 130 продавцами задолженности. По оценкам экспертов, доля рынка ПКБ на этом специфическом рынке составляет 20%.
Между прочим, компания задумывается о проведении IPO на Мосбирже. Не "Займером" единым, как говорится.
⭐️Кредитный рейтинг: ruBBB+ "позитивный" от ЭкспертРА.
💼Сейчас на бирже торгуется 2 выпуска облигаций компании общим объемом 1,95 млрд руб.: ПКБ 1Р-02 с погашением в сентябре 2025 г. и купоном 10,75%, и ПКБ 1Р-03 с погашением в декабре 2025 г. и купоном 12,25%. Кстати, выпуск 1Р-02 есть у меня на ИИС в ВТБ.
📊Финансовые результаты ПКБ
Опубликован отчет НАО "ПКБ" по МСФО за 2023 год. Давайте посмотрим на основные показатели:
📈Сборы компании выросли по сравнению с 2022 годом на 45% до 12,4 млрд руб. Выручка возросла на 50%, до 12,6 млрд руб.
📈Чистая прибыль увеличилась на 79%, до 6,5 млрд руб.
📈Показатель EBITDA cash продемонстрировал рост на 60% до 8,8 млрд.руб. Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 2023 года оценивается в 46%. Показатель «Капитал» показал рост в 1,6 раз по и составил 17,3 млрд.руб.
💼На начало 2024 года портфель в работе компании достиг 566 млрд руб. Он включает просроченные долги, которые были приобретены у кредитных учреждений. В том числе, только за 2023 компания выкупила долговых портфелей на 69,6 млрд руб.
Судя по показателям, бизнес по выколачиванию денег идет довольно успешно.
⚙️Параметры выпуска 001Р-04
● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 2 млрд руб.
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: до 17,25%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruBBB+ от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Амортизация: по 16,6% будет погашено в даты окончания 7-11-го купонов, оставшиеся 17% — в дату погашения выпуска.
👉Организаторы: БКС КИБ, Газпромбанк, Инвестбанк Синара, ИФК Солид.
👉Сбор книги заявок - 23 апреля, размещение на бирже - 26 апреля 2024 года.
👉Минимальная заявка на приобретение на первичке — 1,4 млн рублей😳
🤔Резюме: неэтично, но доходно
🪓Итак, Первое клиентское бюро размещает выпуск объемом 2 млрд руб. на 3 года с ежеквартальной выплатой купонов и с амортизацией.
✅Относительно надежный эмитент: крупнейшая коллекторская контора в РФ с долей рынка 20% и увесистым портфелем "заказов" (т.е. выкупленных долгов). Настолько уверена в себе, что планирует IPO на Мосбирже.
✅Операционные результаты возросли в 1,5 раза за год, и это очевидно не предел. По прогнозам ЦБ, в 2024-2025 годах ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой.
✅Ориентировочный купон и доходность несколько выше рынка для такого кредитного рейтинга.
⛔️Через 21 месяц начнется амортизация: если к тому времени мы будем в цикле снижения ставок, то доходность к погашению уменьшится.
⛔️Бизнес часто называют неэтичным: слово "коллектор" в нашей стране приравнено к ругательству.
💼Вывод: если абстрагироваться от специфики бизнеса, то выпуск выглядит вполне пристойно. Амортизация начнется спустя более чем полтора года - возможно, даже в подходящий момент низких ставок на рынке. Осталось дождаться размещения и посмотреть, каким будет итоговый купон. Кстати, если хотите купить первым, то не забудьте достать из заначки 1,4 млн рублей.
📍Ранее разобрал свежие выпуски Новабев, Элемент Лизинг, ДАРС.
#облигации
