Лизинговые компании продолжают радовать нас свежими выпусками своих облигаций с заманчивыми цифрами купонной доходности. Не успели разместиться Балтийский лизинг и Интерлизинг, как уже на подходе новый 8-й выпуск Элемент Лизинга. А вот действительно ли он порадует нас или не очень - в моём сегодняшнем обзоре.
Эмитент: ООО "Элемент Лизинг"
🚛Элемент Лизинг - компания, предоставляющая в финансовый лизинг коммерческий автотранспорт, спецтехнику и оборудование преимущественно предприятиям малого и среднего бизнеса. Компания активно взаимодействует с Группой ГАЗ, в первую очередь ориентируясь на сотрудничество с дилерами продукции Группы.
Головной офис в Москве, ещё 100 офисов разбросаны по всей России. 56% лизингового портфеля компании занимает коммерческий автотранспорт, 22% приходится на строительную и спецтехнику.
⭐️Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА и ruA от ЭкспертРА.
🏆На начало 2024 года Элемент Лизинг занимает 21-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса.
👉В обращении сейчас находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму 7 млрд руб. и выпуск классических облигаций на 500 млн руб. Один из выпусков бондов Элемент Лизинга на 2 млрд руб. в конце 2022 года полностью выкупил "Ингосстрах". Совсем недавно, в начале марта, я подробно разбирал предыдущий выпуск Элемент Лизинг 1Р7.
📊Финансовые результаты Элемент Лизинг
В конце марта компания опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. Посмотрим на основные показатели:
📈Объем лизингового портфеля на конец 2023 года достиг 16,7 млрд руб., что на 42% больше, чем в 2022 году.
📈Компания увеличила свой капитал до 3,8 млрд руб., показав рост на 7%.
📈Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) составляют 78,1% активов, а денежные средства и ценные бумаги — 4% активов.
📈В структуре активов почти 6% занимает техника, приобретенная для продажи. С 2019 года компания развивает новое направление — реализацию коммерческой техники с пробегом. Чистый доход от таких продаж составил 360 млн руб., что на 84% больше, чем годом ранее.
📉Чистая прибыль в 2023 г. составила 543 млн руб., уменьшившись на 126 млн руб. по сравнению с 2022-м. Такое снижение прибыли отражает ужесточение ДКП и увеличение затрат на ИТ и цифровизацию.
Несмотря на это, компания ожидает восстановления уровня прибыли за счет наращивания лизингового портфеля, увеличения непроцентных доходов и оптимизации операционных расходов.
📍Полный отчет можно скачать и посмотреть по ссылке.
⚙️Параметры выпуска 001Р-08
● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 1,5 млрд руб.
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: до 16,25%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruА от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да
👉Амортизация: по 2,77% будет погашено в даты окончания 1-35-го купонов, 3,05% — в дату погашения выпуска.
👉Организаторы: Газпромбанк, Россельхозбанк, Инвестбанк Синара, ИФК Солид.
👉Сбор книги заявок - 23 апреля, размещение на бирже - 26 апреля 2024 года.
🤔Резюме: слишком плавно
🚛Итак, Элемент Лизинг размещает выпуск объемом 1,5 млрд руб. на 3 года с ежемесячной выплатой купонов и очень плавной амортизацией.
✅Компания из ТОП-21 лизинговых компаний по рэнкингу ЭкспертРА, со стабильным портфелем заказов и широко представленная по всей России, с кредитным рейтингом "А".
✅Экспертные агентства отмечают высокую достаточность капитала в сочетании с адекватной эффективностью деятельности, комфортную ликвидную позицию, хорошую диверсификацию по отраслям лизингополучателей.
✅Ориентировочный купон и доходность к погашению - чуть выше рынка в этой кредитной группе.
⛔️Непрерывная амортизация будет постоянно "подгрызать" часть доходности, плюс придется ежемесячно пристраивать освобождающийся кэш.
💼Вывод: приличный по параметрам выпуск от вполне стабильной компании, но его откровенно портит ежемесячная амортизация. Пожалуй, мне будет слишком лениво заморачиваться с регулярным реинвестом высвобождающихся средств. Я пас.
📍Ранее разобрал свежие выпуски ДАРС Девелопмент, ПКТ, Гидромаш.
#облигации
