МФОшки не только дают в долг, но иногда и берут. 21 апреля МФК «Мани Мен» проведет сбор заявок на новые 4-летние биржевые облигации. Можно будет зафиксировать потенциально отличный купон вплоть до 2029 года, но есть нюанс - выпуск только для квал. инвесторов.
💳Эмитент: ООО МФК «Мани Мен»
💸Мани Мен (бренд Moneyman) – одна из крупнейших микрофинансовых компаний России, работающая с 2012 г. Специализируется на выдаче потребительских микрозаймов онлайн. На днях стала победителем премии банки.ру в номинации "Микрозайм года".
Входит в финтех-группу IDF Eurasia вместе с сервисом по возврату проблемной задолженности ID Сollect и цифровым банком Свой Банк.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (подтвержден в октябре 2024).
💼В обращении единственный свежий фикс БО-01 (RU000A10AYU6) объемом 500 млн ₽ с купоном 26,5%.
📊Фин. результаты за 2024 по РСБУ:
🔻Выручка: 16,6 млрд ₽ (-9% год к году). Чистые процентные доходы снизились на 11,5% до 15,5 млрд ₽. Маржинальность по EBITDA выросла до 23% (в 2023-м было 22%, в 2022-м только 17%).
🔻Чистая прибыль: 2,27 млрд ₽ (-7,8% г/г). Основная причина снижения - рост операционных и административных расходов до 5,1 млрд ₽ (в 2023-м было 4,3 млрд).
💰Собств. капитал: 7,08 млрд ₽ (+36% г/г). Общий размер активов достиг 14,1 млрд (+22% г/г). На счетах 709 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 368 млн).
✅Суммарные обязательства: 7,05 млрд ₽ (+10,4% г/г). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA подросла с 1,2х до 1,5x, но остается комфортной. Весь долг полностью перекрывается капиталом. Коэф-т покрытия процентов относительно неплохой (3,6х), однако снижается 4-й год подряд.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 500 млн ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Погашение: через 4 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
❗️ Только для квалов
❗️ Амортизация: по 25% в даты выплат 39, 42, 45 и 48 купонов.
⏳Сбор заявок - 21 апреля, размещение - 24 апреля 2025.
🤔Резюме: не этично, но доходно
💳Итак, Мани Мен размещает фикс объемом от 500 млн ₽ на 4 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками ближе к концу срока.
✅Крупный игрок в отрасли. Один из лидеров рынка микрокредитов с высоким для МФО рейтингом BBB- (выше только у Т-Финанс). Эксперт РА отмечает высокую рентабельность бизнеса, комфортную ликвидную позицию и адекватный профиль фондирования.
✅Хорошая фин. устойчивость. В активах больше 50% - это собств. капитал. Показатель ЧД/EBITDA на комфортном уровне 1,5x. Есть запас кэша в 700 млн, который генерирует дополнительный процентный доход.
⛔️Грустный уровень раскрытия. Нет МСФО-отчетности, нет подробной промежуточной отчетности, структура баланса не самая прозрачная. Займер в этом плане смотрится интереснее, но увы - у Займера пока облигаций нет.
⛔️Регуляторные риски. Многие для рынка микрокредитования уже реализовались (механизм самозапрета, снижение максимальной переплаты по займам и т.д), но государство может продолжить ужесточать условия.
⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: один из самых длинных выпусков без оферт в сегменте ВДО. С точки зрения фин. стабильности, эмитент выглядит весьма неплохо. Если оставить за скобками морально-этическую сторону бизнеса, то выпуск определённо любопытный. Правда, неквалам традиционно не дают участвовать в размещениях от МФК.
Можно зафиксировать высокую доходность при умеренных рисках сразу на 4 года. При базовом сценарии, в котором цикл снижения ставок должен начаться уже скоро, облигации ждёт существенная позитивная переоценка. Предыдущий фикс Мани Мен БО-01 уже торгуется заметно выше номинала.
🎯Другие свежие фиксы: Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%), Сэтл 2Р4 (А, 23,9%), Инарктика 2Р2 (А+, 19%), РВижн 1Р2 (А+, 24,5%), Биннофарм 1Р5 (А-, 23,5%), Аэрофьюэлз 2Р4 (А-, 24,75%).
📍Ранее разобрал выпуски РЖД/Ростелеком, Самолёт, Яндекс.
#облигации
