Продолжается весёлый парад субфедов - как я и прогнозировал, регионам нужно исполнить бюджетный план до конца года. Вслед за коллегами из Новосибирской, Томской и Амурской областей, спешит занять денег впрок Нижегородский Минфин.
Сбор заявок - сегодня. Нижегородцы сильно отличаются от предыдущих регионалов: во-первых, займ под плавающую ставку, а во-вторых - НЕ ДЛЯ ВСЕХ🤷♂️
🏕Эмитент: Нижегородская область
🗺Нижегородская обл. входит в состав Приволжского ФО. Администр. центр – г. Нижний Новгород (с 1932 по 1990 г. - Горький).
🏭Регион - один из крупнейших индустриальных центров России. Экономика диверсифицированная с акцентом на обрабатывающие производства (в основном пр-во автотранспорта, металлургия, химия и нефтепереработка).
Население области по оценке 2025 г. — 3,04 млн человек.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2025).
💼В обращении 3 выпуска облигаций, все бумаги фиксы с амортизацией. Ближайшее погашение - в мае 2026.
📊Бюджетные показатели:
✅Объем ВРП за 2024 г.: 3,0 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,3% выше уровня 2023 г. Резко снизился объем строительных работ (-16,7%) в связи с завершением стр-ва скоростной трассы М-12. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится до 3,31 трлн ₽.
✅Среднедушевой доход выросли на 20,3% г/г до 60,9 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 14,5 тыс.
✅Доходы бюджета в 2024 г.: 342 млрд ₽ (+0,9% г/г). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,2% до 283 млрд ₽. Расходы бюджета составили 387 млрд ₽ (+12,1% г/г). При этом социальные расходы составили 58% всей суммы.
🔺Дефицит бюджета: 45,7 млрд ₽ (16,1% от ННД). Был покрыт за счет инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК) и остатков средств. По итогам 2023 г. дефицит составлял "всего" 7,3 млрд ₽ или 2,7% от ННД.
🔺Долг региона увеличился на 8,8% до 169 млрд ₽. Соотношение долга и ННД по итогам 2024 г. составило 60%, в этом году должно сохраниться на таком же уровне. Бюджетные кредиты составляют 75% долга, облигации - 15,4%, банковские кредиты - 9%.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 15 млрд ₽
● Купон до: КС+270 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1110 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
⚠️Только для квалов
❗️Амортизация: 50% от номинала в дату 24 купона.
⏳Сбор заявок - 18 ноября, размещение - 20 ноября 2025.
🤔Резюме: из Нижнего с приветом
🛡Итак, Нижегородская область размещает флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% спустя 2 года.
✅По надежности почти сопоставимо с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. В принципе, ориентир КС+270 б.п. - сам по себе весьма приятный. Осталось дождаться итогового спреда.
⛔️Рост долга. Сумма долгов региона за прошлый год выросла сразу на 16%, а бюджет последние годы стабильно дефицитный. В след. году также прогнозируется дефицит, и возможно мы увидим новые займы для его покрытия.
⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: консервативный региональный плывунец. Хотя тревожные звоночки по бюджету есть, однако вряд ли фин. устойчивости одной из основных областей РФ всерьёз что-то угрожает. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
Для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать. Два основных минуса: неквалы в пролёте, а спред купона возбуждает, но не сильно. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.
🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7 (А+, КС+450 б.п).
📍Ранее разобрал ПР-Лизинг, Эталон, ПКТ.
#облигации #флоатеры #муниципалы
