ХК "Новотранс" 30 октября собирает заявки на новые рублевые выпуски. Полгода назад я разбирал предыдущий фикс 001Р-06, а до этого в феврале 2024 - выпуск 001Р-05. Как видим, ж/д холдинг нечасто радует нас новыми бумагами, зато в этот раз решил презентовать сразу две.
🛤Эмитент: АО "ХК «Новотранс»"
🚊Новотранс - один из крупнейших российских частных транспортных холдингов в сегменте грузовых ж/д перевозок. Образован в 2004 г. Парк грузовых вагонов - 25 тыс. единиц, годовой объем перевозок - около 30 млн тонн.
Также Новотранс осуществляет перевалку грузов и входит в ТОП-3 вагоноремонтного рынка с долей 15%. Владелец группы - Константин Гончаров.
🚢Флагманский проект ХК "Новотранс" - универсальный торговый терминал в морском порту Усть-Луга с проектной мощностью грузооборота до 24,3 млн т в год. На проектную мощность LUGAPORT должен выйти уже в 2025 г.
⭐️Кредитный рейтинг: AА- "стабильный" от Эксперт РА (июль 2025).
💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 60,5 млрд ₽. Фикс 1Р5 давно держу на ИИС. Ближайшее погашение - в апреле 2026.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:
🔻Выручка: 28,7 млрд ₽ (-9,7% г/г). Себестоимость подросла на 11,8% до 21,6 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 63,7 млрд ₽ выручки (+12,4% на фоне 2023).
🔻EBITDA: 11,3 млрд ₽ (-30,4% г/г). Рентабельность EBITDA опустилась с 51,2% до 39,5%. По итогам прошлого года EBITDA составила 30,6 млрд ₽.
🔻Чистая прибыль: 4,45 млрд ₽ (-46% г/г). За 2024 год Новотранс заработал 13,6 млрд ₽ (-14,5% г/г).
"Отрицательная динамика в 1П25 обусловлена ухудшением рыночной конъюнктуры, снижением ставок оперирования полувагонами, ставок перевалки, объемов ремонта и, как следствие, сокращением маржинальности бизнеса", - поясняется в отчете.
💰Собств. капитал: 105 млрд ₽ (+4,4% за полгода). Активы подросли на 4,3% до 191 млрд ₽. На счетах и депозитах 10,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 4,72 млрд ₽).
🔺Кредиты и займы: 62,6 млрд ₽ (+11,4% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась с 1,7х до 2,03х.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 2Р1 (фикс):
● Название: Новотр-002P-01
● YTM: не выше КБД (3 года)+250 б.п.*
*На 29.10.2025 для 3-летних ОФЗ значение КБД МосБиржи составляет ~14,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,4%, что соответствует купону ~16,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,5% до 16,5%.
💎Выпуск 2Р2 (флоатер):
● Название: Новотр-002P-02
● Купон до: КС+225 б.п.
💎Общие для обоих:
● Общий объем: 10 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА
● Выпуски для всех
⏳Сбор заявок - 30 октября, размещение - 5 ноября 2025.
🤔Резюме: покатит, но без ветерка
🛤Итак, Новотранс размещает фикс и флоатер общим объемом 10 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и без амортизации.
✅Крупный и известный эмитент. Мощный железнодорожный и портовый холдинг с отличным рейтингом АА-.
✅Крепкая фин. устойчивость. Операционный ден. поток стабильно растёт. Кредитные обязательства почти вдвое перекрываются капиталом. Коэф-т покрытия процентов (ICR) в среднем выше 8x – компания легко обслуживает проц. платежи из прибыли.
⛔️Показатели снижаются. После высокой базы 2024 года, в 1П2025 уменьшилась выручка, заметно сократились EBITDA и прибыль. Одновременно нагрузка ЧД/EBITDA впервые за несколько лет превысила 2х.
💼Вывод: холдинг хоть и частный, но солидный и надежный, вопросов нет. Все основные капзатраты на инвестиции в LUGAPORT позади, и дальше по идее должна расти отдача от его эксплуатации.
Однако большие вопросы есть к предлагаемой доходности. Купон у фикса будет скорее всего заметно ниже текущей КС, а флоатер хоть и смотрится поинтереснее, но на мой взгляд заведомо проигрывает некоторым плывунцам с похожим рейтингом на вторичке.
🎯Другие свежие фиксы: АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%), Селигдар 1Р6 (А+, 18,5%), Гельтек БО-01 (BBB, 22%), УрСталь 1Р6 (А, 20,5%), Элреш 1Р2 (BBB, 22,5%), Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%).
📍Ранее разобрал выпуски Самолет, АБЗ-1, Акрон.
#облигации #флоатеры
