Прошла пара месяцев, и Акрон решил "догнаться" ещё одним выпуском в долларах. Ощущение, что крупные эмитенты не очень верят в заметное ослабление рубля на горизонте ближайших лет.
🌱Эмитент: ПАО "Акрон"
🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.
Бизнес "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской обл. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской обл., который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.
🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, Латинская Америка.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА (март 2025) и НКР (январь 2025).
💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, два юаневых на 3,1 млрд CNY и два долларовых на $400 млн. На все прошлые выпуски я делал авторские обзоры.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:
✅Выручка: 124 млрд ₽ (+30% г/г). Пр-во основной продукции достигло 4,615 млн т (+12% г/г), а её продажи составили 4,763 млн т (+11% г/г). За весь 2024 год компания заработала 198 млрд ₽ выручки (+10% на фоне 2023).
✅EBITDA: 52,5 млрд ₽ (+68% г/г). Фин. доходы увеличились более чем вдвое, до 17 млрд ₽. По итогам прошлого года EBITDA составила 60,7 млрд ₽.
✅Чистая прибыль: 30,2 млрд ₽ (+62% г/г). За 2024 год Акрон заработал 30,5 млрд ₽ прибыли (-15% г/г), в долларах было снижение на 19%.
💰Собств. капитал: 224 млрд ₽ (+7% за полгода). Активы чуть снизились с 439 млрд ₽ до 417 млрд ₽. На счетах 32,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 68,3 млрд ₽). Компания старается гасить долги.
✅Чистый долг: 104 млрд ₽ (+0,8% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM снизилась с 1,7х до 1,27х в рублях и с 1,55 до 1,45 в долларах.
🏗Идёт активная инвест. программа: кап. затраты в 1П2025 составили рекордные 23,4 млрд ₽ (77% от чистой прибыли).
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 $
● Объем: ожидается
● Купон: до 8,25% (YTM до 8,57%)
● Срок: 3,4 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
❗️Амортизация: по 50% от номинала в даты выплат 38 и 41 купонов.
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 29 октября, размещение - 31 октября 2025.
🤔Резюме: с пивом потянет
🌾Итак, Акрон размещает очередной выпуск с привязкой к доллару на 3,4 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% номинала за 3 месяца до погашения.
✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий рейтинг AA.
✅Отличная динамика финансов. На фоне роста продаж и благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, Акрон в 1П25 сумел значительно нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до минимальных 1,27х.
💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от 100-баксовых. Зато спустя 3 года начнет действовать ЛДВ на курсовую переоценку (если срок ЛДВ не увеличат).
⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.
⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: квази-долларовый выпуск от мощного надежного эмитента. Ориентир купона варьируется в широких пределах от 6,25% до 8,25%, на мой взгляд можно ориентироваться где-то на 7,5-7,7%.
В целом, для валютной диверсификации при нынешнем курсе рубля вполне норм, чтобы припарковать кэш. Правда, выбор валютных облиг на рынке большой, и возможно есть смысл присмотреть что-нибудь на вторичке. Особенно тем, для кого номинал в тысячу бакинских - дороговато.
🎯Другие $-облигации: Евраз 3Р5 (АА, 8,25%), Фосагро 02-04 (ААА, 7%), ВЭБ-РФ 2Р54 (ААА, 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%), СИБУР 1Р8 (ААА, 6,65%).
📍Ранее разобрал выпуски Уралкуз, Энергоника, ВИС.
#облигации #AKRN #USD
