Размещений так много, что я физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски, которые хотелось бы разобрать и про которые меня спрашивают в комментариях.
📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит.
🏛ВЭБ-РФ 2Р54 (USD)
● Номинал: 1000 $
● Объем: 300 млн $
● Купон: 7,15% (YTM до 7,53%)
● Срок: 5 лет
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AАА от АКРА и НКР
👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 24 сентября, размещение - 26 сентября 2025.
ВЭБ-РФ вчера собрал заявки на квази-долларовый выпуск на долгих 5 лет с вполне вменяемым ежемесячным купоном 7,15%. Подробный обзор на него должен был выйти ещё до размещения, но старина Трамп спутал карты и обвалил наш рынок. Вместо разбора пришлось вечером 23 сентября ловить падающие ножи в акциях и готовить пост на злобу дня.
✅Согласно МСФО за 6 мес. 2025:
● Чистый проц. доход: 77 млрд ₽ (+128% г/г);
● Чистая прибыль: 60,2 млрд ₽ (+42% г/г);
● Собств. капитал: 1,04 трлн ₽ (+6,5% за 6 мес.);
● Активы: 6,43 трлн ₽ (+12,4% за 6 мес.);
● Обязательства: 5,39 трлн ₽ (+13,6% за 6 мес).
🚊ПГК 3Р1 (фикс)
● Объем: 20 млрд ₽
● Купон: не выше КБД (3 года)+200 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Рейтинг: АA от ЭкспертРА, АА+ от НКР
*Актуальное значение КБД МосБиржи тут. На 25.09.2025 для 3-хлетних ОФЗ оно составляет ~14,2%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,2%, что соответствует купону ~14,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 15%.
⏳Сбор заявок - 25 сентября, размещение - 30 сентября 2025.
АО «Первая Грузовая Компания» – частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ и стран СНГ. В конце 2024 парк в управлении компании составлял 98 тыс. единиц.
📊Согласно МСФО за 6 мес. 2025:
● Выручка: 66,3 млрд ₽ (-2,3% г/г);
● EBITDA: 38,7 млрд ₽ (-19% г/г);
● Чистая прибыль: 6,17 млрд ₽ (падение в 4 раза г/г);
● Собств. капитал: 31 млрд ₽ (-12,4% за 6 мес.);
● Кредиты и займы: 98,6 млрд ₽ (+26% за 6 мес);
● ЧД/EBITDA LTM: 1,05х (годом ранее было 0,67х).
🚛Бэлти-Гранд П08 (фикс)
● Объем: 250 млн ₽
● Купон: до 24% (YTM до 26,83%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 4 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: BB- от АКРА (август 2025)
❗️ Амортизация: по 4,5-6% от номинала, начиная с 26-го купона.
⏳Размещение - 25 сентября 2025.
БЭЛТИ-ГРАНД — относительно небольшая московская лизинговая компания, на рынке более 20 лет. По итогам 1П2025 занимает 97-е место в рэнкинге ЭкспертРА среди всех ЛК. Специализируется на предоставлении в лизинг легковых авто (в 1-ю очередь премиум-сегмента), грузовиков и спецтехники.
Собственники - 2 физлица (Добринская С.А. и Добринский К.В).
📊Согласно РСБУ за 6 мес. 2025:
● Выручка: 182 млн ₽ (-33% г/г);
● Чистая прибыль: 18,1 млн ₽ (падение в 2,9 раза г/г);
● Собств. капитал: 297 млн ₽ (+4,6% за год);
● Кредиты и займы: 1,04 млрд ₽ (-5,6% за год);
● ЧД/Капитал: 3,5х (годом ранее было 3,9х).
🎯Подытожу
От количества бондо-размещений последнее время разбегаются глаза. В этом дайджесте подсветил 3 свежих облигации (долларовую и 2 фикса).
🏛5-летний бакс-выпуск от ВЭБ-РФ получился вполне удобоваримым, эмитент с купоном не пожадничал (в отличие от недавнего Металлоинвеста). Основной минус для хомяков - солидный номинал в $1000.
🚊У фикса от ПГК всё выглядит неплохо, кроме доходности. Она будет заведомо ниже текущей ключевой ставки, зато сразу на 4 года. Хорошая ли это идея - инвестировать в бонды ПГК с доходностью "немного выше ОФЗ" - будет зависеть от дальнейших решений ЦБ.
🏎БЭЛТИ ГРАНД - лизинговая ВДОшка со стремительно падающими выручкой и прибылью. Из позитивного - снизилась долговая нагрузка и сумма долга, а доля капитала в активах составляет вполне приличные 21%. Главный риск, который подчеркивает и АКРА - критический уровень проблемной задолженности (бешеные 29% от всего портфеля). Пожалуй, я мимо.
📍Ранее разобрал выпуски Самолет, Система, Патриот.
#облигации #USD
