ТОП-1 застройщик России "Самолет" предлагает что-то новенькое на рынке капитала страны. Инструмент, который можно описать двумя словами как "взрыв башки"🤯 (надеюсь, в хорошем смысле).
✈️Суть выпуска
О необходимости развития сегмента конвертируемых облигаций ранее говорили представители Мосбиржи и ЦБ.
🏗Инвесторы, помимо регулярного купонного дохода, получат возможность конвертировать облиги в акции «Самолета» при росте цены на 30% от референсной цены, при выполнении установленных условий через 6 мес. после размещения и позднее.
Референсная цена акции — ср. арифметическое значение цен закрытия акции по итогам основной торговой сессии на Мосбирже за 5 торговых дней до открытия книги заявок и за период ее сбора.
Таким образом, этот выпуск — уникальный инструмент, сочетающий стабильный доход от облигаций и потенциал роста стоимости акций.
📍Пресс-релиз эмитента
⚙️Параметры выпуска
● Название: Самолет-БО-П21
● Номинал: 50 000 ₽
● Объем: до 3 млрд ₽
● Купон: до 13% годовых
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,1 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от АКРА, А+ от НКР
⏳Сбор заявок - 27-30 октября, размещение - 1 ноября 2025.
❗️Параллельно Мосбиржа запретила шортить SMLT с 28 по 30 октября. Видимо, это реализовано именно с целью препятствования спекулятивному "продавливанию" цены вниз в период сбора заявок по новым облигам.
🔄Как происходит конвертация?
Постараюсь своими словами, но для детальной информации обязательно изучайте эмиссионные документы!
⚠️Держатель имеет право подать заявку на обмен облигаций в акции в каждую дату окончания купонного периода, начиная с 6-го и за исключением последнего купонного периода, при условии наступления События премии. Полный текст оферты здесь.
Событие премии - превышение рыночной ценой акции значения референсной цены акции на каждый соответствующий торговый день в любые как минимум 20 торговых дней из 30 последовательных торговых дней, предшествующих дате окончания купонного периода.
В цифрах это может выглядеть примерно так:
💰Если цена акции равна [референс + 30%] или ниже (грубо говоря, 1130 ₽ или ниже), то инвестор получает ежемесячный купон 13%.
💰Если цена акции выше 1130 ₽ [референсная цена + 30%], то инвестор может обменять свои облигации на выросшие акции или их денежный эквивалент.
💰Максимально возможная цена продажи облигации при обмене составляет до 250% от её номинала.
👉При этом конвертация может происходить как акциями, так и деньгами (на усмотрение эмитента).
⚠️ВАЖНЫЙ МОМЕНТ. Насколько я понимаю, здесь нет риска потери части номинальной стоимости, как это произошло недавно со структурками ВТБ, где тоже среди базовых активов засветились акции "Самолета". Это не структурка по сути, а инструмент, максимально приближенный к международным конвертам.
✅Если цена акции будет ниже расчетной цены или страйка, то инвестор просто не станет исполнять опцион, т.к. это ему невыгодно, и продолжит спокойно получать купоны.
🎯Подытожу
Я сам давно держу акции Самолета и 2 выпуска его облиг. Так что моя шкура, как и в случае с Глораксом, здесь в игре. Лично я не верю в банкротство крупнейшего застройщика РФ на горизонте ближайших лет.
⚠️Разумеется, не ИИР. Инструмент непростой, и нужно быть морально готовым к тому, что технически всё может быть реализовано не совсем так, как мы себе представили исходя из анонсов.
🏗При этом выпуск любопытный. Есть надежда, что сектор находится где-то вблизи дна или даже его прошёл, а дальше с постепенным разворотом по ставке (который уже начался) девелоперы могут быть среди бенефициаров.
В случае позитивного стечения обстоятельств - продолжение движения к миру плюс снижение КС - держатели таких облиг смогут получить хорошую рыночную премию.
Как и Глоракс, "Самолет" предлагает инструмент, который по сути даёт некую страховку инвесторам. Получаешь обязательный купон 13%, а далее если акции действительно растут, то можно забрать апсайд, при том что бумага торгуется сильно ниже своей справедливой оценки (по крайней мере очень хочется в это верить).
#облигации #SMLT
