Вложиться в новую Ладу Азимут за 2+ млн ₽?🤔 А может, лучше вложиться в свежие выпуски от главного автомобильного банка страны? Давайте заценим свежачок.
🏛Эмитент: Авто Финанс Банк
🚗Авто Финанс Банк ведёт факторинговый бизнес для дилеров и выдает кредиты на модели АвтоВАЗа и других производителей.
🏆Занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс» и 44-е место в рейтинге банков по размеру активов.
💰У меня самого сейчас ТРИ вклада в АФ Банке на 600 тыс. ₽, открытые через Финуслуги.
🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечный бенефициар - РФ, т.к. гос-во полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера АФ Банка.
⭐️Кредитный рейтинг: AA "позитивный" от АКРА (октябрь 2025) и "стабильный" от Эксперт РА (декабрь 2024).
💼В обращении 6 выпусков общим объемом 49 млрд ₽. Фикс 1Р10 погашается уже в декабре 2025. В моем портфеле есть флоатеры 1Р11 и 1Р12.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:
✅Процентные доходы: 17,8 млрд ₽ (рост почти в 2 раза г/г!). При этом проц. расходы выросли почти в 3 раза (с 5,8 млрд до 14,4 млрд ₽). Наглядный пример, как жесткая ДКП для банков работает в обе стороны.
✅Чистый проц. доход минус резервы: 4,54 млрд ₽ (+16% г/г). Комиссионные доходы банк почти не генерирует. За весь 2024 год ЧПД составил 7,56 млрд ₽ (+30% г/г).
👉Чистая прибыль: 2,34 млрд ₽ (+2,6% г/г). Помешали операционные расходы, выросшие на 30% до 1,4 млрд ₽. По итогам прошлого года банк заработал 4 млрд ₽ прибыли (+45% г/г).
💰Собств. капитал: 31,6 млрд ₽ (-3,5% за полгода). Активы на 30.06.2024 достигли 177 млрд ₽ (+1,5%). На счетах 12,6 млрд кэша (в конце 2024 было 14,7 млрд), резервы банка в ЦБ взлетели с 197 до 373 млрд ₽.
🔺Суммарные обязательства - 145 млрд ₽ (+2,9% за полгода). Нормативы ЦБ выполняются с запасом: на 01.09.2025 нормативы Н2 и Н3 составляли аж 523% и 121% соответственно.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 001Р-16 (фикс):
● YTM: не выше КБД (2,5 года)+325 б.п.*
● Срок: 2 года и 4 месяца
*Актуальное значение КБД МосБиржи для 2,3-летних ОФЗ составляет ~15%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,25%, что соответствует купону ~16,7%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,8% до 16,8%.
💎Выпуск 001Р-17 (флоатер):
● Купон до: КС+250 б.п.
● Срок: 3 года
💎Общие для обоих:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: 10 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА от АКРА и Эксперт РА
⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение - 27 октября 2025.
🤔Резюме: прокатимся?
🚗Итак, Авто Финанс Банк размещает фикс на 2,3 года и флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный эмитент. Главный "автомобильный" банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA.
✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы банка за прошлый год существенно увеличились, прибыль сохраняется несмотря на просадку авторынка, а нормативы достаточности капитала соблюдаются с большим запасом.
⛔️Спад экономики и замедление автокредитования. На фоне высокой КС, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, снижается поток новых кредитов и увеличиваются просрочки по уже взятым. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым.
💼Вывод: "прозрачные" среднесрочные выпуски от "почти государственного" банка. Могут подойти для разбавления умеренно-консервативной части портфеля. Предлагаемая доходность для рейтинга АА вполне в рынке - предыдущий фикс 1Р15 с купоном 16,75% торгуется с YTM чуть выше 17%.
У меня в портфеле 3 вклада и 2 выпуска облиг АФ Банка, так что я в какой-то мере отвечаю за этого эмитента и собственными немаленькими деньгами. Пожалуй, в этот раз воздержусь от участия.
🎯Другие свежие флоатеры: Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7 (А+, КС+450 б.п), ИЭК 1Р4 (А-, КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Евраз, МСП Факторинг, Село Зелёное.
#облигации #флоатеры
