Псс, кто-нибудь хочет "плавающих" электро-купонов с привязкой к КС? Ребята из IEK GROUP возвращаются на биржу с новым выпуском облигаций, правда доступен он будет "не только лишь всем".
🔌Эмитент: АО "ИЭК Холдинг"
⚡️ИЭК Холдинг - один из крупнейших российских производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и решений для промышленной автоматизации (ONI).
Продукция ИЭК впервые появилась на электротехническом рынке РФ в 1999 г. Аббревиатура расшифровывается как ИнтерЭлектроКомплект.
В октябре 2023 «ИЭК Холдинг» приобрёл российские активы французской компании Legrand. В сделку вошли 3 произв. площадки и более 20 представительств в российских городах.
Компания преобразована из ООО в АО в январе 2025 - был анонсирован выход на IPO в 2025 г.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (декабрь 2024).
💼В обращении 2 фикса на 4 млрд ₽: ИЭК 1Р1 с погашением в декабре 2025, который я давно держу на своем ИИС, а также ИЭК 1Р3, который погашается через год.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:
✅Выручка за 1П2025: 26,8 млрд ₽ (+19% г/г). Себестоимость росла медленнее и достигла 15,6 млрд ₽ (+8,3% г/г). За весь прошлый год ИЭК заработал 51,4 млрд ₽ выручки (+15% г/г).
✅Скорр. EBITDA: 2,82 млрд ₽ (+42% г/г). Рентабельность по EBITDA - довольно скромные 10,5%. По итогам 2024 г. скорр. EBITDA составляла 5,0 млрд ₽ (заметное снижение по сравнению с 2023-м).
✅Чистая прибыль: 4,78 млрд ₽ (+20% г/г). За весь 2024 г. прибыль составила 3,15 млрд ₽ (+12% г/г).
💰Собств. капитал: 21,7 млрд ₽ (+25% за полгода). Активы подросли на 17% до 54,3 млрд ₽. На счетах 636 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 633 млн).
🔺Кредиты и займы: 17,4 млрд ₽ (+20% за полгода). Чистый фин. долг на 30.06.2025 составляет 16,8 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM увеличилась с 2,7х до 2,88х.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон до: КС+325 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА
❗️ Только для квалов
⏳Сбор заявок - 29 сентября, размещение - 2 октября 2025.
🤔Резюме: искра пробежала
🔌Итак, ИЭК размещает флоатер объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Довольно крупный и известный эмитент. ИЭК занимает долю более 10% на рынке электротехники РФ с потенциалом её увеличения, имеет неплохой кредитный рейтинг А-. Есть планы по выходу на IPO.
✅Расширение бизнеса. Компания выкупила активы Legrand, в 2024 г. приобрела 20 тыс. кв. м промышленных площадей в Балабаново для нового производства, продолжает строительство электротехнического кластера в Казани.
✅Хорошие показатели. Выручка, прибыль и собств. капитал последовательно растут в течение нескольких последних лет.
⛔️Рост долга. За 6 мес. 2025 объем фин. обязательств вырос на 20%, из них 74% - это краткосрочный долг. Придётся активно рефинансироваться. Долговая нагрузка пока что умеренная - на середину 2025 она была на уровне 2,9х.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: интересный флоатер с неплохой доходностью от крепких производственников. Чистый долг IEK GROUP с запасом перекрывается собственным капиталом, что меня как держателя облиг не может не радовать. Жаль, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.
Респект и уважуха коллегам-промышленникам. Лично я доволен, что держу 1-й выпуск, и подумываю над добавлением в портфель нового. Меня как квала размещение заинтересовало, надеюсь купон по итогу не уронят ниже 300 б.п.
🎯Другие свежие флоатеры: Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п), КАМАЗ П17 (АА-, КС+215 б.п), МСП Банк 3Р2 (А-, КС+325 б.п), Легенда 2Р5 (BBB+, КС+400 б.п), Роделен 2Р4 (BBB+, КС+500 б.п), Гидромаш 1Р5 (А+, КС+325 б.п), Селигдар 1Р5 (А+, КС+450 б.п), Миррико П04 (BBB-, КС+500 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Самолет, Система, Патриот.
#облигации #флоатеры
