⚜️Селигдар - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2024) и НКР (ноябрь 2024).
⚠️В ноябре 2024 суд наложил арест на 58,2 млн акций (5,65% от общего объема), принадлежащих АО «Русские Фонды». Одновременно ООО "Максимус" (контролирующий акционер с 50,6%) получил запрет на распоряжение акциями.
В марте 2025 Мосгорсуд отменил это решение, найдя процедурные нарушения.
🚫На текущий момент под следствием остается президент Селигдара Константин Бейрит, который лишился права управлять своим пакетом (7,12%).
💼В обращении 3 выпуска с привязкой к золоту, один с привязкой к серебру и 3 в рублях (выпуск 1Р1 я давно держу у себя на ИИС). Делал разборы "золотого" выпуска SELGOLD003, "серебряного" SILV-01, фиксов 1Р2 и 1Р3.
📊Фин. результаты за 2024:
✅Выручка: 59,3 млрд ₽ (+6% г/г). Помог рост цен на желтый металл. Большая часть (86%) - это доходы от реализации собств. золота, увеличившиеся за год на 22% до 50,8 млрд.
✅EBITDA (без учета НДПИ): 27,7 млрд ₽ (+30% г/г). Благодаря росту валовой прибыли на 67% и снижению затрат. Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 47% (+9 п.п. за год).
🔻Чистый убыток: 12,8 млрд ₽ (+11% г/г). Золотодобытчик убыточен 2-й год подряд. К этому привела как раз неденежная переоценка тех самых "золотых" облиг, которые Селигдар активно продвигал в 2023-м.
И золото, и доллар резко выросли с начала 2024 г., из-за чего возросли расходы на обслуживание долга. Без учета этой переоценки прибыль составила 5,5 млрд ₽.
🔻Собств. капитал: 19,4 млрд ₽ (-20% за год). Причины - див. выплаты (я их кстати тоже получил), дополненные убытком от курсовых разниц. На балансе 8,43 млрд ₽ кэша (годом ранее было 10,2 млрд).
🔺Кредиты и займы: 89,9 млрд ₽ (+53% г/г). Чистый долг (с учетом стоимости нереализованного золота) - 76,4 млрд ₽. Показатель ЧД/EBITDA вырос с 2,18х до 2,76х (в конце 2022 был 2,9х). Долговая нагрузка [пока] умеренная.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р4 (фикс):
● Название: Селигдар-001Р-04
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,54%)
● Погашение: через 2,5 года
💎Выпуск 1Р5 (флоатер):
● Название: Селигдар-001Р-05
● Купон до: КС+450 б.п.
● Погашение: через 2 года
💎Общие для обоих:
● Общий объем: до 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и НКР
⏳Сбор заявок - 17 июля, размещение - 22 июля 2025.
🤔Резюме: вроде даже блестит
🏭Итак, Селигдар размещает фикс на 2,5 года и флоатер на 2 года общим объемом до 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим рейтингом A+.
✅Операционные показатели растут. Произв-во основных металлов (золота и олова), а также выручка и EBITDA продолжают увеличиваться.
⛔️Убытки и рост долга. Капитал тает, а долги наоборот. Во многом это случилось благодаря тому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций.
⛔️Юридические риски. В конце 2024 президент "Селигдара" и основной акционер лишились права управления, часть акций была арестована по решению суда. В марте 2025 Мосгорсуд откатил назад это решение, но ситуация окончательно пока не прояснилась.
💼Вывод: в целом, обе бумажки по параметрам выглядят неплохо. Будущее SELG сейчас несколько туманно из-за уголовных дел против ключевых бенефициаров, но рынок не боится: фикс 1Р3 торгуется выше 107% от номинала.
Сложно представить, что Селигдар не протянет пару лет. Хотя, золотодобытчики у нас постоянно выкидывают сюрпризы - вспоминаем "Петропавловск", Полиметалл, ЮГК... Думаю, что хайповый спрос на свежий фикс будет приличный, и купон скорее всего ушатают в район 19%.
🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), ГПН 3P14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски БалтЛиз, Магнит, Миррико.
#облигации #SELG
