😱Дефолт по облигациям: страшный сон инвестора

Самый серьезный риск по облигациям для их держателей - это риск дефолта. За словом "дефолт" скрывается банальное отсутствие у эмитента возможности выплатить купон или погасить облигацию, т.е. по сути банкротство.

💸Какие бывают дефолты

Выделяют следующие виды дефолтов по облигациям:

⚠️Технический дефолт

Это задержка платежа. Прежде чем будет объявлен реальный дефолт по определенному выпуску облигаций, эмитенту дается 10 дней на то, чтобы найти средства для выплат инвесторам (т.н. "грейс-период").

Иногда компания не может вовремя заплатить из-за сложностей и всё-таки проводит расчет через несколько дней — то есть техдефолт не становится фактическим. Но если этого не произошло в период до 30 дней, то кредиторы имеют право потребовать немедленного погашения облигаций.

⛔️Фактический дефолт

Это уже полный отказ эмитента платить по своим долгам. После официального объявления дефолта у компании есть 3 месяца, чтобы урегулировать взаимоотношения с кредиторами. По истечении этого срока кредиторы могут подать на компанию в суд, инициировав процедуру банкротства.

💥Кросс-дефолт

Кросс-дефолт (или перекрёстный дефолт) - объявление дефолтов по двум и более выпускам облигаций эмитента, даже если обязательства пока не исполнены только по одному.

Это делается для того, чтобы защитить интересы всех кредиторов и предоставить им равные права на имущество и активы компании при дефолте и банкротстве.

🛡Как защититься от дефолта?

👉Чем выше доходность, тем выше риски. Понятно, что самыми надежными являются ОФЗ, выплаты по которым гарантируются государством. Дальше идет сегмент крупных корпоративных эмитентов, потом ВДО, и наконец совсем рискованные мусорные облиги. ВДО я рекомендую брать на небольшой % от портфеля и с осторожностью, всякий мусор - не брать вообще.

👉Диверсификация портфеля. Главный принцип — не держать все деньги в одном активе.​​ В этом случае если по одной облигации возникнет убыток, то доходность других активов его компенсирует. У меня, например, в долговом портфеле сейчас порядка 100 выпусков бондов.

👉Базовая аналитика компании. Нужно посмотреть, как в целом работает бизнес: оценить динамику выручки и долговую нагрузку. Также не помешает узнать кредитный рейтинг актива и кредитную историю.

👉Читать обзоры Сида😎 Я добавляю в свой портфель и публикую обзоры на эмитентов с рейтингом от BBB- и выше. Это огромное количество облигаций на любой вкус, и лезть ещё ниже в мусорный сегмент ради 2-3 лишних % доходности я считаю неоправданным.

⚠️Но всегда взвешивайте риски самостоятельно. При всей моей любви к аналитике, я в своей практике уже тоже напарывался на пару дефолтов.

📉Дефолты по облигациям в 2024

Удивительно, но за первую половину 2024 года, которая прошла при аномально высоких ставках, пока что не случилось ни одного реального дефолта. Правда, звоночки уже есть.

⛔️В апреле-мае ООО "Киви Финанс" не исполнило обязательства по приобретению по оферте выпуска 001Р-02. Номинальный объем выпуска - 8,5 млрд ₽, он был размещен в 2023 г. Но 31 мая "Киви Финанс" вышло из дефолта, всё-таки выкупив все бонды и уплатив держателям накопившийся к этому времени НКД.

В феврале ЦБ отозвал лицензию у "КИВИ Банка". Регулятор заявил, что кредитная организация нарушала законы, регулирующие банковскую деятельность.

⛔️А буквально вчера прилетели неприятные новости для держателей облигаций завода КЭС (КриалЭнергоСтрой). Сообщается, что гендир компании отправлен в СИЗО по обвинению в даче взятки. Завод с оборотом в 2 млрд оказался на грани разорения из-за недоплаты налогов на общую сумму более 400 млн ₽.

🤦‍♂️Компания собрала юристов и ринулась было оспаривать доначисление налогов, но один из нанятых юристов был задержан при попытке дачи взятки за "решение вопроса". В итоге теперь под следствием не только юрист, но и гендир.

🛑Сейчас в обращении у КЭС 4 выпуска облигаций на общую сумму 850 млн ₽. Из них 200 млн нужно погасить уже в октябре этого года. Лично мне в благополучное развитие событий как-то не верится. Первый пошёл?🤔

📍Дефолты по облигациям 2023

#ликбез #облигации #дефолт