Несколько недель назад я говорил о том, что отскок от дна длинных ОФЗ - это по моему мнению всего лишь небольшая передышка, и что я временно прекращаю набирать позиции по дальним бумагам. Собственно так и произошло, и в мае мы сначала вернулись к мартовским минимумам, а теперь продолжаем спускаться глубже. И конца этому, честно говоря, пока не видно.
📉Индекс гособлигаций RGBI вчера укатали ещё почти на 1%. До пресловутых 110 пунктов - которые я давно определил для себя как "донное дно" и "критический уровень" - осталось совсем чуть-чуть. Вполне вероятно, что на этой неделе мы проколем эту психологическую отметку вниз. А там уже и до казавшихся недавно абсолютно нереальными 100 п. в теории дорога открыта...
По индексу RGBI мы достигли дна марта 2022 - но тогда была паника, и агрессивно откупать дальний конец было хорошей идеей. Сейчас паники нет - просто рынок с каждым месяцем всё яснее осознаёт, что ставки будут высокими гораздо дольше, чем изначально закладывалось в ожиданиях.
🔥Минфин на днях подлил масла в огонь, пожирающий тело дальних бумаг, и объявил о размещении сразу 4-х новых выпусков ОФЗ-ПД: ОФЗ 26245, ОФЗ 26246, ОФЗ 26247 и ОФЗ 26248. Многих инвесторов в гособлигации такой поворот событий порядком напугал и озадачил.
⚙️Параметры новых выпусков ОФЗ
Новые выпуски ОФЗ-ПД могут похвастаться купоном в размере 12% и 12,25%. Это означает, что наша предыдущая любимица ОФЗ 26244 больше официально НЕ самая доходная ОФЗ-ПД на рынке. Зато старая добрая ОФЗ 26238 (которая вчера улетела уже к 570 руб. за штуку) по-прежнему самая длинная - её пока никто не переплюнул.
👇Итак, какие выпуски в ближайшее время предложит Минфин:
🇷🇺ОФЗ 26245
● Объем выпуска: 500 млрд ₽
● Дата погашения: 26.09.2035
● Ставка купона: 12%
● Величина купона: 59,84 ₽
📍Приказ Минфина об эмиссии ОФЗ 26245
🇷🇺ОФЗ 26246
● Объем выпуска: 750 млрд ₽
● Дата погашения: 12.03.2036
● Ставка купона: 12%
● Величина купона: 59,84 ₽
📍Приказ Минфина об эмиссии ОФЗ 26246
🇷🇺ОФЗ 26247
● Объем выпуска: 750 млрд ₽
● Дата погашения: 11.05.2039
● Ставка купона: 12,25%
● Величина купона: 61,08 ₽
📍Приказ Минфина об эмиссии ОФЗ 26247
🇷🇺ОФЗ 26248
● Объем выпуска: 750 млрд ₽
● Дата погашения: 16.05.2040
● Ставка купона: 12,25%
● Величина купона: 61,08 ₽
📍Приказ Минфина об эмиссии ОФЗ 26248
⏳Новые выпуски могут быть предложены инвесторам на аукционах уже сегодня, 15 мая.
🤔Что дальше с длинными ОФЗ
📉Если коротко - то пока ничего хорошего. Скорее всего, котировки более старых дальних бумаг ещё какое-то время продолжат сползать вниз. На это есть несколько причин:
● жесткая риторика ЦБ, который на днях опубликовал свои "заметки" по ключевой ставке и подтвердил намерение держать её высокой насколько долго, насколько потребуется;
● возникший навес предложения новых выпусков ОФЗ-ПД, куда будет перетекать ликвидность из старых выпусков;
● текущая доходность старых бумаг становится ещё более непривлекательной на фоне новых ОФЗ-ПД.
Доходности к погашению по дальнему концу уже перевалили за 14%. Такими темпами я не исключаю, что летом мы можем доползти и до 15%.
🎯Подведем итог
📉Тренд на снижение дальних ОФЗ сохраняется. Я продолжаю осторожно и размеренно набирать позицию по ним, присмотрюсь и к новым выпускам тоже.
👉Зачем я это делаю и в чем "фишка" дальних ОФЗ - подробно объяснял здесь.
⛔️Что может пойти не так и почему нельзя набирать ОФЗ "на всю котлету" - рассказывал здесь.
Если делать ставку на переоценку тела при снижении ставок, ОФЗ 26238 по-прежнему остается самой привлекательной бумагой из дальних ОФЗ. Покупка ОФЗ 26244, на мой взгляд, теряет смысл - её купонная доходность больше не максимальная среди ОФЗ-ПД, а потенциал роста тела по сравнению с низкодоходными ОФЗ ограничен.
💼Впрочем, нужно будет ещё посмотреть, по какой цене в итоге разместятся свежие выпуски и какая текущая купонная доходность у них получится. Моя тактика последних месяцев - аккуратный набор дальних ОФЗ с разбавлением их флоатерами - продолжает быть актуальной.
📍 Лучшие облигации в юанях на Мосбирже
#ОФЗ #ЦБ
