Крупный нефте-насосо-производитель 27 июня соберет книгу заявок на очередной выпуск облигаций. Для разнообразия - наконец одинарный, а не двойной.
🗜Эмитент: Новые Технологии
ООО «Новые технологии» специализируется на разработке и производстве погружного оборудования для добычи нефти, а также оказывает услуги по его аренде и ремонту. Входит в ТОП-5 производителей погружных электроцентробежных насосов в РФ.
🛠Владеет 2 произв. площадками в г. Чистополь и г. Альметьевск (Татарстан). Также у компании 6 сервис-центров на территории РФ и ещё 2 за рубежом — в Эквадоре и Колумбии.
К концу 2024 портфель контрактов достиг 104 млрд ₽. Среди ключевых заказчиков — Роснефть, Газпромнефть, НОВАТЭК, Татнефть.
⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА и АКРА (май 2025).
👉В обращении 9 выпусков общим объемом ок. 7,4 млрд ₽. В моем портфеле давно есть выпуски НовТехнБ2 и НовТех1Р4.
📊Фин. результаты по МСФО за 2024:
✅Выручка: 19,5 млрд ₽ (+14% г/г). Себестоимость росла медленнее и составила 13 млрд ₽ (+10,3% г/г). Скорр. EBITDA достигла 6,42 млрд ₽ (+28% г/г).
🔻Чистая прибыль: 917 млн ₽ (-38% г/г). Мешают выросшие в 2,5 раза процентные расходы (до 2,7 млрд ₽) из-за высоких ставок. По РСБУ за 1 квартал чистая прибыль почти отсутствует.
💰Cобств. капитал: 6,58 млрд ₽ (+15,7% г/г). Активы достигли 30,8 млрд ₽ (+31% за год). На счетах 1,35 млрд ₽ кэша (годом ранее было 784 млн).
🔺Кредиты и займы: 15,5 млрд ₽ (+23% за год). Чистый фин. долг - 14,2 млрд ₽ (на 31.12.2023 было 11,8 млрд, на 31.12.2022 было 4,9 млрд ₽). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA около 2,21х, она подрастает с каждым годом.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 22,5% (YTC до 24,98%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от АКРА
⏳Сбор заявок - 27 июня, размещение - 2 июля 2025.
🤔Резюме: накачают себе проблем?
🗜Итак, Новые Технологии размещают фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Довольно крупный эмитент. Входит в ТОП-5 производителей погружных электроцентробежных насосов в РФ. Активно участвует в тендерах и выполняет госзаказы. Объем долгосрочной контрактной базы - свыше 3 лет.
✅Неплохие операционные показатели. НТ показывали хорошую динамику выручки и EBITDA в последние годы, даже с учетом сложностей, возникших после февраля 2022. На счетах прилично ликвидности для покрытия текущих расходов.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона 22,5% - выше среднего по нынешним временам для данной кредитной группы.
⛔️Рост долгов. Растет себестоимость продаж и увеличивается чистый долг, который прибавил 20% за прошлый год. Расходы на обслуживание долга выросли кратно. Нагрузка ЧД/EBITDA увеличилась до 2,2х (а с учетом кредиторской задолженности в 6 млрд ₽ - до 3,3х).
⛔️Редкая отчетность. Жаль, что компания публикует отчеты МСФО только раз в год. Если ДКП останется жесткой надолго, Н.Т. может начать задыхаться, т.к. более 70% долга взято по плавающим ставкам.
⛔️Отраслевые риски. Возможны проблемы для основной деятельности в случае дальнейшего ужесточения санкций (запрет параллельного импорта в РФ важных компонентов нефтепогружного оборудования).
💼Вывод: "прозрачный" по параметрам выпуск с неплохой потенциальной доходностью от относительно крупной компании из околонефтяного сектора. НО! Это уже ЧЕТВЕРТОЕ размещение с декабря 2024, причем 3 предыдущих были двойными (фикс+флоатер). Вырисовывается неприятная долговая спираль, т.к. рефинансироваться приходится по более высоким ставкам.
Также напрягает недавний кейс компании из того же сектора - ГК "Борец", которую решили национализировать из-за иностранных бенефициаров по причине критической важности нефтяного оборудования. У меня в портфеле уже есть 2 выпуска НТ, насчет нового... пока не уверен.
🎯Другие свежие фиксы: КАМАЗ П15 (АА-, 18%), УЛК 1Р1 (BBB, 24,5%), ВУШ 1Р4 (А-, 20,25%), РКС 2Р5 (BBB-, 28%), АйДи 2Р4 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 (АА-, 19,5%).
📍Ранее разобрал выпуски Монополия, Делимобиль, Воксис.
#облигации
