Свежий лизинговый эмитент выходит с дебютным биржевым выпуском (выпуск 1Р1 на 1 млрд ₽ был "клубным").
Эмитент: ООО "ДельтаЛизинг"
⚙️DeltaЛизинг – крупная ЛК, которая специализируется на лизинге различных видов промышленного оборудования. До 2022 г. принадлежала концерну Siemens и называлась "Сименс Финанс".
Головной офис компании - во Владивостоке, ещё 24 офиса на территории РФ. В структуре лизинга 44% приходится на тяжелое оборудование, 29% — на спецтехнику и оборудование к ней, ещё 10% — на транспорт.
🏆На конец 2024 г. Дельта Лизинг занимает 13-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса. Входит в ТОП-3 лизингодателей по направлениям металлообрабатывающего, пищевого и энергетического оборудования.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от ЭкспертРА.
👍Отмечаю открытость и готовность эмитента к диалогу с инвесторами и аналитиками. За это Дельта Лизингу (и его материнской компании) большой плюс в карму.
📍Презентация для инвесторов (февраль 2025)
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024 года:
🔻Чистые процентные доходы - 2,85 млрд ₽ (-27% г/г). При этом доходы от лизинга даже подросли, но гораздо сильнее (в 2,5 раза) выросли процентные расходы по кредитам и займам. За весь 2023 г. ЧПД составили 7,5 млрд ₽ (-12% г/г).
🔻Чистая прибыль - 982 млн ₽ (-54% г/г). Перекредитование по высоким ставкам снизили маржинальность, прибыль уменьшилась более чем вдвое. Однако это в 1-ю очередь эффект очень высокой базы 2023 г.
🔻Собственный капитал - 19,1 млрд ₽ (-39% за 6 мес). Но это плановое снижение: после смены собственника в 2022 г. капитал занимал непропорционально большую долю в активах (более 50% при обычных для отрасли 15-20%). Компания выводит свободный капитал через дивиденды и честно сообщает об этом.
💰Обязательства - 66,7 млрд ₽ (+21% за 6 мес). Показатель Чистый долг/Капитал равен 2,7х, долговая нагрузка заметно ниже ближайших конкурентов.
✅Доля проблемного портфеля существенно ниже средней по лизинговому рынку. Эксперт РА отмечает высокую достаточность капитала, эффективность деятельности и комфортную ликвидную позицию.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗️Амортизация: по 4% от номинала в даты выплат 12-36 купонов.
⏳Сбор заявок - 3 марта, размещение - 6 марта 2025.
🤔Резюме: есть нюансы
⚙️Итак, Дельта-Лизинг размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года без оферты и с плавной амортизацией после 12 купона.
✅Относительно крупный эмитент. Входит в ТОП-15 лизинговых компаний РФ и в ТОП-3 компаний по лизингу оборудования. Хороший кредитный рейтинг A+.
✅Низкая долговая нагрузка. После ухода "Сименса" в 2022 г. компания резко снизила долг и нарастила капитал. Это позволило уменьшить нагрузку до самых низких значений в отрасли (~2,7х по показателю ЧД/Капитал).
⛔️Растут расходы. Из-за высоких ставок, сильно увеличились процентные расходы по займам. Впрочем, благодаря высокой достаточности капитала и низкой доле проблемных кредитов, Дельта чувствует себя уверенно.
⛔️Плавная амортизация. Начиная с 12-го купона, инвесторам будет "капать" по 4% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.
💼Вывод: при внимательном рассмотрении, вполне достойный фикс от одного из лидеров на рынке лизинга промышленного оборудования. "Ползущая" амортизация для этого выпуска - как плюс, так и минус. С одной стороны, она снижает дюрацию, а соответственно и риски эмитента, с другой - уменьшает и так не сильно впечатляющую доходность.
Лично я прохожу мимо, т.к. считаю амортизацию скорее минусом в преддверии потенциального цикла снижения ставок. Но для диверсификации портфеля относительно надежным лизинговым эмитентом - почему бы и нет.
🎯Другие свежие фиксы: Нов. техн. 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ П07 (BB, 30%), Делимобиль 1Р5 (А, 25,5%), ГТЛК 2Р7 (АА-, 24%), ЕвроТранс 1Р6 (А-, 25%).
📍Ранее разобрал выпуски ЛСР, ЮГК, Система.
