"МОНОПОЛИЯ" ворвалась на рынок в октябре 2024, разместив дебютный флоатер для квалов. А потом вошла во вкус и фигачит новые выпуски каждый месяц. Теперь и неквалы могут прикупить немного долгов "Монополии", если конечно рискнут. А рисковать есть ради чего - купон по свежему фиксу обещают аж до 28%!
📦Эмитент: АО "Монополия"
🚛Монополия предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а предпринимателям - получить транспорт в лизинг.
Также Монополия развивает систему управления перевозками «Умная логистика», купленную в 2024 г. Основана в 2006 г., штаб-квартира в СПб.
В 2023 г. Монополия приобрела перевозчика Globaltruck. В 2025 г. компания подумывает выйти на IPO.
⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА.
📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024:
✅Выручка за 6 мес. - 29,6 млрд ₽ (+42% г/г), а EBITDA выросла на 39% г/г до 1,3 млрд ₽. За весь 2022-й она составила 30,6 млрд, за 2023-й - 52,4 млрд ₽. Очевиден активный рост. В основе выручки - направления Монополия.Топливо (услуги по перепродаже топлива) и Монополия.Грузы (услуги перевозки грузов).
🔻Прибыль скачет: в 1П2024 был убыток в 1,31 лярд. При этом за 2023 г. удалось выйти на прибыль в 3,89 млрд на фоне убыточного 2022 г. с -343 млн ₽. Но тут сильно помогла бумажная переоценка активов после покупки GTRK.
🔻Собственный капитал - 4,75 млрд ₽ (-43% за полгода). Активы чуть подросли - с 30,5 до 30,8 млрд ₽. Настораживает размер дебиторки - 8,62 млрд ₽ на конец июня 2024. Кэша на счетах стало меньше в 3 раза: 240 млн по сравнению с 718 млн на конец 2023.
🔻Обязательства за 2023 г. выросли более чем в 2 раза - до 23,7 млрд ₽ против 11,5 млрд в 2022 г. В последние 6 мес. распухли до 26,1 млрд. Долг обеспечен капиталом всего на 18%.
👉Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA - в районе 3,9х. При этом, как ни странно, в динамике она снижается: в 2021 г. показатель равнялся 7,7х, а в 2022 - 4,3х.
🚚Кол-во активных клиентов-грузоперевозчиков за год увеличилось на 66% до 3 296, кол-во активных транспортных средств - на 46% до 19 587 единиц.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: через 1 год
● Купон: до 28% (YTМ до 31,9%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 27 января, размещение - 30 января 2025.
🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка
📦Итак, Монополия размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 1 год с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 28% - выше среднего для данной рейтинговой группы. Также радуют выплаты раз в месяц.
✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет растет мощными темпами. Также быстро увеличивается количество активных клиентов и парк техники.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Солидная долговая нагрузка. Общий долг достиг 26 млрд ₽ при размере капитала в 4,75 млрд. Показатель ЧД/EBITDA - около 3,9х. Правда, нагрузка за счет роста выручки и EBITDA последовательно снижается: в 2021 г. вообще было 7,7х.
⛔️Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.
💼Вывод: близнец фикса 1Р2 с теми же параметрами - по сути, доп. размещение. В плане доходности ультра-короткий выпуск получился интересным, хотя убытки и активный рост долга сильно напрягают.
Выпуск можно рассматривать как вклад на 12 мес. под 30%+ годовых, но в сомнительном местечковом банке, который не попал в программу страхования вкладов🤷♂️ Если вы азартный бондовод, то можете сделать ставку на то, что по крайней мере в ближайший год компания не прогорит.
🎯Другие свежие фиксы: АПРИ 2Р8 (BBB-, 34%), РЕСО-Лизинг БО-23 (АА-, 24,5%), Нов. техн. 1Р2 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Монополия 1Р2 (BBB+, 28%). Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%).
📍Ранее разобрал выпуски ТГК-14, Евраз, Магнит.
#облигации #GTRK
