Первым из крупных эмитентов в 2025-м на долговой рынок выползает "Магнит". Ритейлер оставил инвесторов без анонсированных зимних дивидендов, зато решил подкинуть немного купонов. Прямо сегодня, 16 января, пройдет сбор заявок на бонды серии 005Р-01.
👉Выпуск с этим номером должен был разместиться ещё в декабре как флоатер, но что-то пошло не так, и его решили переформатировать в фикс.
🏪Эмитент: ПАО "Магнит"
🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 г. С 2021 г. крупнейший акционер — инвест-компания Marathon Group.
Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах России, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший.
💼Сейчас на Мосбирже торгуется 5 выпусков облигаций общим объемом более 90 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01, 4Р03 и 4Р05, а также флоатеры Магнит 4Р06 и 4Р07.
📊Фин. результаты за 6 мес. 2024:
✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека.
🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%.
🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины падения - отрицательная курсовая переоценка, расходы на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽.
🔻Чистый долг распух на 89,5% г/г до 221 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%.
👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Я и сам периодически хожу в Магнит: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎
⚙️Параметры выпуска
● Название: Магнит-БО-005Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 1,3 года
● Купон: до 22%
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: БК РЕГИОН, РСХБ.
⏳Сбор заявок - 16 января, размещение на бирже - 24 января 2025.
🤔Резюме: че-т не притягивает
🍏Итак, Магнит размещает классический выпуск объемом от 5 млрд ₽ на 1,3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅К надежности вопросов нет. Федеральный ритейлер с наивысшим рейтингом AAA.
✅Достойные операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек, инфляция играет на руку росту выручки.
👉Средненькая доходность. Купон 22% не вызывает инвестиционного возбуждения. Если вдруг ключевую ставку в этом году ещё поднимут, то доходность выпуска станет совсем скучной.
⛔️Растущий долг. После высокой базы 2023 г., EBITDA и чистая прибыль упали, а долг наоборот вырос. Долговая нагрузка по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока уровень низкий, но тенденция настораживает.
💼Вывод: надежный и прозрачный короткий выпуск, но на этом плюсы заканчиваются. Слишком "вкладообразно", однако при этом на вкладах сейчас можно найти условия поинтереснее.
Даже рейтинг ААА и ежемесячный купон не вызывают у меня желания участвовать в размещении. Хотя, если купон не снизят и покупать на ИИС - может, и норм в качестве короткой защитной бумаги.
🎯Другие свежие фиксы: РЕСО-Лизинг БО-23 (рейтинг АА-, купон 24,5%), Нов. технологии 1Р2 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%), ПСБ 3Р10 (ААА, 22,5%).
📍Ранее разобрал выпуски ИНК-Капитал, АПРИ, ЭН+ Гидро.
#облигации #MGNT
