Снова на арене тяжеловесные банковские облиги! 12 декабря заявки соберёт главный оборонный банк всея РФ. Встречаем мощный фикс от ПСБ из серии 003Р. Если вы уже нахапали себе в портфель ВДО-шек, офигели от просадки и хотите разбавить их признанными грандами - возможно, этот выпуск для вас.
🏛Эмитент: ПАО «Промсвязьбанк»
💰Промсвязьбанк – один из крупнейших и значимых банков РФ, основанный в 1995 г. ПСБ занимает важную роль в российской фин. системе как опорный банк для реализации гособоронзаказа и обслуживания оборонно-промышленного комплекса.
Особое внимание банк уделяет работе с предприятиями ОПК. При этом он также оказывает полный спектр услуг розничным и корпоративным клиентам.
Сеть ПСБ в 2024 г. представлена более чем 850 подразделениями.
⭐️Кредитный рейтинг: ААА "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА. АКРА повысило рейтинг до наивысшего в сентябре, ЭкспертРА - 5 декабря.
⛔️ПСБ находится под блокирующими санкциями США с 2022 гг.
💼Сейчас в обращении 8 выпусков ПСБ на общую сумму 60 млрд ₽, причем 6 из них - это флоатеры. Часть облиг субординированные. На вторичном рынке почти нет оборотов, видимо бонды выпускались "для своих". На недавний флоатер ПСБ 3Р9 делал подробный обзор.
📊Фин. результаты за 2023 и 6 мес. 2024:
✅Чистые процентные доходы (ЧПД) в 2023 г. - 293 млрд ₽, после создания резервов - 185 млрд ₽. ЧПД за 1П2024 выросли на 32,4% г/г, до 189 млрд ₽.
🔻Операционные расходы в 2023 г. - 138 млрд ₽. Расходы в 1П2024 выросли в 1,5 раза год к году - до 93 млрд ₽ против 61,5 млрд ₽ в 1П2023.
✅Активы в 2023 г. выросли до 7,5 трлн ₽, что в 1,4 раза больше 2022 г. На конец 1П2024 активы чуть просели - до 7,3 трлн.Рентабельность активов и капитала улучшились: 2,6% и 29% после 1,8% и 22,9% по итогам 1П2023 . Вырос на 28,2% кредитный портфель.
✅Чистая прибыль за 6 мес. 2024 - 97 млрд ₽ (+70% по сравнению с 1П2023). В основном благодаря тому, что расходы на создание резервов сократились с 44,5 млрд до 1,6 млрд ₽. Также помогло сокращение налоговых платежей.
✅Достаточность капитала по нормативу Н1.0 на 01.09.2024 - 11,26%, что лучше показателей Газпромбанка и РСХБ. Отношение операционных доходов и расходов CIR остается стабильным на уровне 0,5.
Понятно, что оценивать результаты ПСБ - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему гарантирован почти безграничный лимит финансирования из бюджета.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ПСБ-003P-10
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 5 млрд ₽
● Погашение: через 1 год 1 мес.
● Купон: до 22,5% (YTM до 25,4%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 12 декабря, размещение - 17 декабря 2024.
🤔Резюме: слишком вкладообразно
🏛Итак, ПСБ размещает фикс объемом до 5 млрд ₽ на 13 месяцев с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и надежный эмитент. Главный "оборонный" банк страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы, операционная прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а в 1-м полугодии 2024 продолжили рост (разве что активы чуть просели на фоне роста операционных расходов).
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
👉Адекватная доходность. Для сверхнадежного рейтинга купон 22,5% выглядит приемлемо. Также радуют выплаты раз в месяц.
💼Вывод: короткий консервативный выпуск как замена вкладу. Очень надежно, но не очень интересно: в том же ПСБ новички могут открыть обычный вклад на год под 30%, а недавний выпуск от ПСБ Лизинг (прямой дочки ПСБ) разместился с купоном 25%.
Подойдет инвесторам, предпочитающим защитные активы. Фактически, можно расценивать выпуск как вклад на 13 месяцев с доходностью порядка 25% при ежемесячной капитализации.
🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р2 (BBB+, 28%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Магнит 4Р5 (ААА, 23%), Рольф 1Р5 (А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%).
📍Ранее разобрал выпуски Новосиб. обл., Селигдар, Амурская обл.
#облигации
