Регионы активно ловят тренд и тоже выпускают флоатеры с повышенной доходностью. Даже самые дальние и экзотические, такие как Амурская область. Вслед за коллегами из суровой Якутии, амурчане предлагают нам "плавающий" выпуск.
🏕Эмитент: Амурская область
🗺Амурская обл. входит в состав Дальневосточного ФО. Площадь – 362 тыс. км2, административный центр – г. Благовещенск. Это единственный админ. центр в РФ, расположенный прямо на гос. границе. На другом берегу р. Амур - китайский Хэйхэ.
🐯В области водятся знаменитые амурские тигры. Больше 10% территории относятся к особо охраняемой. Здесь расположено 3 крупных заповедника и около 30 заказников.
Я, кстати, в Амурской обл. ни разу не был. Напишите в комментах, кто меня читает из этого региона, если такие есть!👋
⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от ЭкспертРА.
💼Это первый выпуск облиг Амурской обл. аж с 2000 г. Тем интереснее посмотреть, что нам предлагается!
📊Фин. показатели:
Ключевые сектора экономики - пром. производство и строительство. Важнейшее значение имеет добыча полезных ископаемых, преимущественно золота и угля.
👉ВРП (внутренний региональный продукт) за 2023 г. - 0,8 трлн ₽, что на 9,2% выше уровня 2022 г. в сопоставимых ценах. По итогам 2024 регион ожидает рост объема ВРП на 2,6% в сопоставимых ценах к уровню 2023.
👉ВРП на душу населения в 2023 г. - 1,0 млн ₽. Среднедушевые доходы населения выросли к уровню 2022 г. на 8,3% и составили 53,9 тыс. ₽. По итогам 2024 г. среднедушевые доходы должны вырасти до 58,9 тыс. ₽.
👉Объем инвестиций в область - 751 млрд ₽ (рост в 1,4 раза г/г). Высокие темпы роста были обеспечены строительством крупнейших в РФ газоперерабатывающих заводов и 2-й очереди космодрома «Восточный».
💰Доходы бюджета - 112 млрд ₽ (+27% г/г), из которых 74,7% приходилось на налоговые и неналоговые доходы (ННД). По итогам 2023 бюджет был исполнен с профицитом в 2,3 млрд ₽ или 2,8% от ННД. В 2024-м ожидается плановый дефицит 3,3 млрд или 3,9% от ННД.
👉На 01.01.2024 долг региона - 34,7 млрд ₽ (+7,1% г/г). Долговая нагрузка на низком уровне, в 2023 г. на фоне роста ННД она снизилась до 41,6%. По итогам 2024 долг снизится до 33,9 млрд ₽, нагрузка – до 39,8% от ННД в связи с погашением части кредитов.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 500 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от ЭкспертРА
● Только для квалов: да
⏳Сбор заявок - 9 декабря, размещение на бирже - 12 декабря 2024.
🤔Резюме: блеск!
🏕Итак, Амурская область размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Низкий уровень долговой нагрузки и достаточная ликвидность. ЭкспертРА присвоил области неплохой кредитный рейтинг А. Проблем с погашением из собственных средств быть не должно.
✅Отличная доходность. Ориентир спреда 500 б.п. - поистине рекордный для региональных бумаг! Также радуют выплаты каждый месяц.
✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: отличный 2-хлетний региональный "плывунец" с шикарным купоном. Из-за относительно короткого срока нет амортизации - это яркое отличие от типовых субфедов. По-полной уделывает дебютный региональный флоатер Якутии (АА-, КС+130 б.п). Жирный минус - неквалы опять в пролёте.
Даже если купон понизят до 400 б.п, выпуск все равно будет смотреться очень вкусно на фоне других. Скорее всего, на вторичке уйдет выше номинала. Главное, чтобы не отменили в последний момент, как Новосибирская обл.
🎯Альтернативы со схожей доходностью: Селектел 1Р5R (АА-, КС+400 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п), ПКБ 1Р6 (А-, КС+500 б.п), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Европлан, ОФЗ 29026, Сплит Финанс.
#облигации #флоатеры
